FIIs haben Indien nicht verlassen, sie haben nur ihre Einsätze neu verteilt: Samir Arora

Das Narrativ, dass ausländische institutionelle Anleger (FIIs) sich von indischen Aktien abwenden, wird zunehmend durch strukturelle Daten infrage gestellt. Laut Samir Arora, Gründer und Group CIO von Helios Capital Management, handelt es sich bei dem, was wie ein Exodus aussieht, tatsächlich um eine ausgeklügelte Rotation von 200 Milliarden US-Dollar innerhalb des indischen Marktes.

Die stille Rotation von 200 Milliarden US-Dollar

Auf dem ET Alpha Wealth Summit lieferte Samir Arora eine präzise makroökonomische Analyse, die dem vorherrschenden bärischen Sentiment in Bezug auf ausländisches Kapital in Indien widerspricht. Während die in den Schlagzeilen genannten FII-Abflüsse auf etwa 50 Milliarden US-Dollar geschätzt werden (netto, einschließlich Währungseffekten), offenbart ein genauerer Blick eine massive interne Verschiebung.

Unter Berufung auf Daten eines ICICI-Berichts hob Arora eine dramatische Veränderung in der Portfoliozusammensetzung hervor. Vor vier Jahren machten eine Gruppe von Schwergewichten aus Blue-Chip-Aktien – darunter HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance und Hindustan Unilever – etwa 40 % des gesamten FII-Portfolios in Indien aus. Heute ist diese Konzentration auf etwa 20 % gesunken.

In Rupien ausgedrückt wird der Abzug bei diesen Large-Cap-Giganten auf beeindruckende 150–200 Milliarden US-Dollar geschätzt. Entscheidend ist, dass dies kein vollständiger Rückzug war; stattdessen pumpten ausländische Investoren gleichzeitig fast 100 Milliarden US-Dollar in andere indische Aktien und schufen so eine parallele Akkumulation, die in den Schlagzeilen kaum Erwähnung findet.

Wachstum statt Value: Wohin das Geld fließt

Die Daten legen nahe, dass sich FIIs nicht aus Indien zurückziehen, sondern stattdessen von „Value“-Aktien zu „Growth“-Aktien umschwenken. Diese Rotation bewegt sich weg von etablierten Werten mit niedrigem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) hin zu wachstumsstarken Unternehmen mit deutlich höheren Multiplikatoren.

Arora verwies auf spezifische Beispiele, bei denen die FII-Beteiligungen deutlich gestiegen sind:

• Eternal: Beteiligung stieg von 10 % auf 20 %.
• HDFC Bank: Beteiligung stieg von 10 % auf 15 %.
• Polycab: Beteiligung stieg von 5 % auf 12 %.

Der Bewertungswandel ist in den Zahlen deutlich erkennbar. Basierend auf Schätzungen für März 2027 wird Eternal mit einem KGV-Multiple von 115x gehandelt, Polycab mit 45x und die HDFC Bank mit 37x. Darüber hinaus verzeichneten auch Midcap-Werte wie Max Healthcare und GE Vernova eine bemerkenswerte FII-Akkumulation. Dies deutet auf eine Präferenz für Wachstum mit hohen Multiplikatoren hin, anstatt auf wahlloses Verkaufen.

Erhöhte Markttiefe und Beteiligung

Vielleicht ist das konstruktivste Zeichen für die indische Wirtschaft die zunehmende Tiefe der ausländischen Beteiligung. Die „Breite“ des Marktes – die Anzahl der Unternehmen, die ausländisches Interesse wecken – hat sich erheblich ausgeweitet.

Vor vier Jahren hielten etwa 900 indische Unternehmen eine FII-Beteiligung von mindestens 1 %. Diese Zahl ist seither auf rund 1.300 Unternehmen angewachsen. Dies deutet darauf hin, dass sich das Kapital, selbst wenn es sich von den traditionellen Marktführern zurückzieht, tiefer in das indische Unternehmensökosystem ausbreitet und eine größere Vielfalt an Sektoren und Marktkapitalisierungen erreicht.

Wichtigste Erkenntnisse

• Interne Rotation, kein Ausstieg: FIIs haben Kapital von Large-Cap-Blue-Chips abgezogen (wobei ihr Anteil von 40 % auf 20 % sank) und es massiv in andere Segmente reinvestiert.
• Wachstumspräferenz: Die Verschiebung ist eine Bewertungsstrategie; Anleger tauschen etablierte Aktien mit niedrigem KGV gegen wachstumsstärkere Unternehmen mit deutlich höheren KGV-Multiplikatoren ein.
• Erweiterte Präsenz: Die ausländische Beteiligung wird diversifizierter, wobei die Zahl der Unternehmen mit einer FII-Beteiligung von mindestens 1 % von 900 auf 1.300 gestiegen ist.