FIIs haben Indien nicht verlassen, sie haben nur ihre Einsätze neu verteilt: Samir Arora

Während die Schlagzeilen auf einen massiven Abzug von ausländischem Kapital aus indischen Aktien hindeuten, ist die Realität vor Ort weitaus nuancierter. Laut Samir Arora, Gründer und Group CIO von Helios Capital Management, verlassen ausländische institutionelle Investoren (FIIs) das Land nicht; sie führen eine massive strukturelle Rotation von etablierten Blue-Chips hin zu wachstumsstarken Mid-Caps durch.

Die verborgene 200-Milliarden-Dollar-Rotation

Auf dem ET Alpha Wealth Summit stellte Samir Arora das vorherrschende bärische Narrativ infrage, indem er eine verblüffende Verschiebung in der Portfoliozusammensetzung hervorhob. Unter Verwendung von Daten aus einem ICICI-Bericht wies Arora darauf hin, dass vor vier Jahren eine Handvoll Schwergewichte – darunter HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance und Hindustan Unilever – etwa 40 % aller FII-Portfolios in Indien ausmachten. Heute ist diese Konzentration auf etwa 20 % gesunken.

Die finanziellen Auswirkungen dieser Verschiebung sind gewaltig. Während die Netto-FII-Abflüsse (einschließlich Währungseffekten) bei etwa 50 Milliarden US-Dollar zu liegen scheinen, wird der tatsächliche Rückzug aus diesen Large-Cap-Blue-Chips auf 150–200 Milliarden US-Dollar geschätzt. Entscheidend ist, dass dies darauf hindeutet, dass Investoren zwar aus etablierten Werten ausstiegen, gleichzeitig aber etwa 100 Milliarden US-Dollar in andere indische Aktien investierten. Diese „stille Akkumulation“ wird in den üblichen Berichten über Kapitalabflüsse oft übersehen.

Von Value zu Growth

Die Daten deuten darauf hin, dass FIIs nicht nach „billigen“ Aktien suchen, sondern nach „Growth“-Aktien. Die Rotation bewegt sich weg von etablierten Werten mit niedrigerem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) hin zu Unternehmen mit höheren Multiplikatoren und überlegenen Wachstumsaussichten.

Arora stellte fest, dass die FII-Beteiligungen an Unternehmen wie Eternal (von 10 % auf 20 %), HDFC Bank (von 10 % auf 15 %) und Polycab (von 5 % auf 12 %) deutlich gestiegen sind. Um ihre Bewertung einzuordnen: Basierend auf Schätzungen für März 2027 werden diese Unternehmen mit KGV-Multiplikatoren von 115x, 37x bzw. 45x gehandelt. Dieses Muster zeigt sich auch im Midcap-Bereich durch eine verstärkte Akkumulation bei Werten wie Max Healthcare und GE Vernova. Diese Verschiebung beweist, dass es sich bei der Bewegung um eine Präferenz bei der Bewertung handelt und nicht um einen Mangel an Vertrauen in die indische Wirtschaft.

Zunehmende Markttiefe und Beteiligung

Vielleicht ist das konstruktivste Zeichen für den indischen Markt die zunehmende Tiefe der ausländischen Beteiligung. Vor vier Jahren hielten nur etwa 900 indische Unternehmen einen Anteil von mindestens 1 % durch FIIs. Heute ist diese Zahl auf etwa 1.300 Unternehmen angewachsen.

Dies deutet darauf hin, dass sich das ausländische Kapital tiefer in das indische Ökosystem ausbreitet und über die „bekannten Frontläufer“ hinausgeht, um Wertpotenziale in einer breiteren Palette von Sektoren und Marktkapitalisierungen zu entdecken. Für den indischen Anleger bedeutet dies, dass trotz möglicher Abflüsse bei den Branchenriesen das zugrunde liegende Interesse am indischen Wachstum robust bleibt und sich diversifiziert.

Wichtigste Erkenntnisse