Các FII không hề rời bỏ Ấn Độ, họ chỉ đang tái cơ cấu các khoản đặt cược: Samir Arora

Mặc dù các dữ liệu bề nổi cho thấy một sự tháo chạy ồ ạt của dòng vốn nước ngoài khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ, nhưng thực tế diễn ra lại phức tạp hơn nhiều. Theo Samir Arora, Nhà sáng lập kiêm Giám đốc Đầu tư (CIO) Tập đoàn của Helios Capital Management, các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) không hề rời bỏ đất nước này; họ đang thực hiện một cuộc xoay vòng cơ cấu quy mô lớn từ các cổ phiếu blue-chip truyền thống sang các cổ phiếu vốn hóa trung bình (mid-cap) có mức tăng trưởng cao.

Cuộc xoay vòng 200 tỷ USD tiềm ẩn

Tại Hội nghị Thượng đỉnh ET Alpha Wealth, Samir Arora đã thách thức quan điểm bi quan đang thịnh hành bằng cách làm nổi bật sự thay đổi đáng kinh ngạc trong thành phần danh mục đầu tư. Sử dụng dữ liệu từ một báo cáo của ICICI, Arora chỉ ra rằng bốn năm trước, một nhóm nhỏ các cổ phiếu trụ cột — bao gồm HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance và Hindustan Unilever — chiếm khoảng 40% tổng danh mục đầu tư của các FII tại Ấn Độ. Ngày nay, tỷ lệ tập trung đó đã giảm mạnh xuống còn khoảng 20%.

Hệ quả tài chính của sự chuyển dịch này là rất lớn. Trong khi dòng vốn FII chảy ra ròng (bao gồm cả tác động của tỷ giá) có vẻ rơi vào khoảng 50 tỷ USD, thì mức rút vốn thực tế từ các cổ phiếu blue-chip vốn hóa lớn này ước tính khoảng 150–200 tỷ USD. Quan trọng là, điều này cho thấy trong khi các nhà đầu tư đang thoái vốn khỏi các mã cổ phiếu truyền thống, họ đồng thời đổ khoảng 100 tỷ USD vào các cổ phiếu khác của Ấn Độ. Sự "tích lũy âm thầm" này thường bị bỏ qua trong các báo cáo về dòng vốn chảy ra trên các tiêu đề báo chí thông thường.

Chuyển dịch từ Giá trị sang Tăng trưởng

Dữ liệu cho thấy các FII không tìm kiếm các cổ phiếu "rẻ", mà là các cổ phiếu "tăng trưởng". Sự xoay vòng đang chuyển dịch từ các mã cổ phiếu truyền thống có hệ số giá trên thu nhập (P/E) thấp sang các doanh nghiệp có hệ số định giá cao hơn và triển vọng tăng trưởng vượt trội.

Arora lưu ý rằng tỷ lệ sở hữu của FII đã tăng đáng kể tại các công ty như Eternal (từ 10% lên 20%), HDFC Bank (từ 10% lên 15%) và Polycab (từ 5% lên 12%). Để có cái nhìn khách quan về định giá, dựa trên các ước tính vào tháng 3 năm 2027, các công ty này đang giao dịch ở mức P/E lần lượt là 115x, 37x và 45x. Mô hình này cũng thể hiện rõ trong phân khúc vốn hóa trung bình, với sự tích lũy gia tăng ở các mã như Max Healthcare và GE Vernova. Sự chuyển dịch này chứng minh rằng đây là một sự ưu tiên về định giá thay vì sự thiếu niềm tin vào nền kinh tế Ấn Độ.

Mở rộng độ rộng thị trường và sự tham gia

Có lẽ dấu hiệu tích cực nhất đối với thị trường Ấn Độ là chiều sâu ngày càng tăng của sự tham gia từ khối ngoại. Bốn năm trước, chỉ có khoảng 900 công ty Ấn Độ nắm giữ ít nhất 1% cổ phần từ các FII. Ngày nay, con số đó đã mở rộng lên khoảng 1.300 công ty.

Điều này cho thấy dòng vốn nước ngoài đang lan tỏa sâu hơn vào hệ sinh thái Ấn Độ, vượt ra ngoài những "cái tên dẫn đầu quen thuộc" để tìm kiếm giá trị trong nhiều lĩnh vực và quy mô vốn hóa thị trường đa dạng hơn. Đối với các nhà đầu tư tại Ấn Độ, điều này cho thấy rằng mặc dù các tập đoàn khổng lồ có thể đang chứng kiến dòng vốn chảy ra, nhưng nhu cầu thực sự đối với sự tăng trưởng của Ấn Độ vẫn rất mạnh mẽ và đang dần đa dạng hóa.

Các điểm chính