Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) không hề rời bỏ Ấn Độ; Họ chỉ đang tái cơ cấu các danh mục đầu tư: Samir Arora

Quan điểm phổ biến về việc dòng vốn của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) rút khỏi Ấn Độ thường vẽ nên một bức tranh về sự tháo chạy mang tính cấu trúc, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy một thực tế tinh vi hơn nhiều. Thay vì rời khỏi đất nước, các nhà đầu tư toàn cầu đang thực hiện một cuộc tái cơ cấu nội bộ quy mô lớn, chuyển dịch nguồn vốn từ các tập đoàn blue-chip lâu đời sang các lĩnh vực vốn hóa trung bình (mid-cap) có mức tăng trưởng cao.

Cuộc xoay trục 200 tỷ USD ẩn mình ngay trước mắt

Tại Hội nghị Thượng đỉnh ET Alpha Wealth, Samir Arora, Người sáng lập kiêm Giám đốc Đầu tư (CIO) Tập đoàn của Helios Capital Management, đã đưa ra một góc nhìn phản biện sắc bén đối với tâm lý bi quan xoay quanh dòng vốn nước ngoài tại Ấn Độ. Trong khi dòng vốn FII chảy ra ngoài được ước tính vào khoảng 50 tỷ USD (giá trị ròng, bao gồm cả tác động của tỷ giá), thì sự chuyển dịch thực tế trong các phân khúc cụ thể còn diễn ra mạnh mẽ hơn nhiều.

Trích dẫn dữ liệu từ một báo cáo của ICICI, ông Arora đã nhấn mạnh một sự thay đổi cấu trúc đáng kể. Bốn năm trước, một nhóm các cổ phiếu trụ cột—bao gồm HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance và Hindustan Unilever—chiếm khoảng 40% tổng danh mục đầu tư của FII tại Ấn Độ. Ngày nay, mức độ tập trung đó đã giảm một nửa, chỉ còn khoảng 20%.

Tính theo đồng rupee, mức sụt giảm từ các cổ phiếu blue-chip vốn hóa lớn này ước tính lên tới con số khổng lồ 150–200 tỷ USD. Điều quan trọng là đây không phải là một cuộc rút vốn hoàn toàn; thay vào đó, các nhà đầu tư nước ngoài đã đồng thời đổ khoảng 100 tỷ USD vào các cổ phiếu khác của Ấn Độ. Điều này cho thấy một quá trình tích lũy âm thầm nhưng quy mô lớn đang diễn ra song song với các tin tức về việc bán tháo trên tiêu đề báo chí.

Từ Giá trị sang Tăng trưởng: Ưu tiên mới của FII

Dữ liệu cho thấy các FII không hề rút lui về các cổ phiếu "giá rẻ"; thay vào đó, họ đang chuyển hướng sang các doanh nghiệp có mức tăng trưởng cao hơn và hệ số định giá (multiple) cao hơn. Sự xoay trục này thể hiện sự ưu tiên cho tăng trưởng dựa trên định giá thay vì giá trị truyền thống.

Arora đã chỉ ra các ví dụ cụ thể về việc tỷ lệ sở hữu của FII đã tăng lên đáng kể:

Các chỉ số định giá của những công ty này nhấn mạnh sự chuyển dịch. Theo các ước tính vào tháng 3 năm 2027, Eternal đang giao dịch ở mức P/E là 115x, Polycab là 45x và HDFC Bank là 37x. Ngoài ra, các mã vốn hóa trung bình như Max Healthcare và GE Vernova đã chứng kiến sự tích lũy đáng kể từ các FII. Điều này chứng minh rằng dòng vốn nước ngoài không hề rời bỏ Ấn Độ, mà thay vào đó đang tìm kiếm những công ty có thể đạt được các hệ số định giá cao nhờ sự tăng trưởng vượt trội.

Sự tham gia và độ rộng thị trường sâu sắc hơn

Có lẽ chỉ số mang tính xây dựng nhất về sức khỏe thị trường của Ấn Độ chính là độ rộng ngày càng tăng của sự tham gia từ nước ngoài. Trong khi các "đầu tàu" hay các cổ phiếu vốn hóa siêu lớn (mega-caps) có tỷ trọng giảm xuống, thì phạm vi tiếp cận tổng thể của các FII đã mở rộng hơn.

Bốn năm trước, có khoảng 900 công ty Ấn Độ nắm giữ ít nhất 1% cổ phần của FII. Con số đó kể từ đó đã tăng lên khoảng 1.300 công ty. Sự phân tán này cho thấy dòng vốn nước ngoài đang thâm nhập sâu hơn vào nền kinh tế Ấn Độ, vượt ra ngoài các cái tên vốn hóa lớn quen thuộc để nắm bắt sự tăng trưởng trong các lĩnh vực mới nổi và các doanh nghiệp quy mô vừa.

Các điểm chính cần lưu ý