FII Belum Meninggalkan India; Mereka Hanya Mengatur Ulang Taruhan: Samir Arora
Narasi yang berkembang mengenai arus keluar investor institusi asing (FII) dari India sering kali menggambarkan sebuah eksodus struktural, namun data terbaru menunjukkan realitas yang jauh lebih canggih. Alih-alih meninggalkan negara tersebut, investor global sedang melakukan pengaturan ulang internal secara besar-besaran, memindahkan modal dari raksasa blue-chip lama ke sektor mid-cap dengan pertumbuhan tinggi.
Rotasi Senilai $200 Miliar yang Tersembunyi di Depan Mata
Pada ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora, Pendiri dan Group CIO Helios Capital Management, memberikan koreksi tajam terhadap sentimen bearish seputar modal asing di India. Meskipun arus keluar FII utama diperkirakan sekitar $50 miliar (neto, termasuk dampak mata uang), pergerakan aktual dalam segmen tertentu jauh lebih dramatis.
Mengutip data dari laporan ICICI, Arora menyoroti pergeseran struktural yang signifikan. Empat tahun lalu, sekelompok inti saham-saham berbobot berat—termasuk HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance, dan Hindustan Unilever—mencakup sekitar 40% dari total portofolio FII di India. Saat ini, konsentrasi tersebut telah berkurang setengahnya menjadi sekitar 20%.
Dalam nilai rupee, penarikan dari saham-saham blue-chip berkapitalisasi besar ini diperkirakan mencapai angka yang mengejutkan, yakni $150–$200 miliar. Yang terpenting, ini bukanlah penarikan total; sebaliknya, investor asing secara bersamaan telah menyuntikkan sekitar $100 miliar ke saham-saham India lainnya. Hal ini menunjukkan adanya akumulasi besar yang terjadi secara diam-diam, sejajar dengan aksi jual yang diberitakan di media.
Dari Value ke Growth: Preferensi Baru FII
Data tersebut mengungkapkan bahwa FII tidak sedang mundur ke saham-saham "murah"; melainkan, mereka sedang beralih ke bisnis dengan pertumbuhan dan kelipatan (multiple) yang lebih tinggi. Rotasi ini merupakan preferensi terhadap pertumbuhan yang didukung valuasi dibandingkan nilai (value) tradisional.
Arora menunjukkan contoh spesifik di mana kepemilikan FII telah meningkat secara signifikan:
- Eternal: Kepemilikan meningkat dari 10% menjadi 20%.
- HDFC Bank: Kepemilikan meningkat dari 10% menjadi 15%.
- Polycab: Kepemilikan meningkat dari 5% menjadi 12%.
Metrik valuasi untuk perusahaan-perusahaan ini menegaskan adanya pergeseran tersebut. Berdasarkan estimasi Maret 2027, Eternal diperdagangkan pada kelipatan P/E sebesar 115x, Polycab pada 45x, dan HDFC Bank pada 37x. Selain itu, nama-nama mid-cap seperti Max Healthcare dan GE Vernova telah mengalami akumulasi FII yang signifikan. Hal ini membuktikan bahwa modal asing tidak meninggalkan India, melainkan justru mencari perusahaan yang dapat memberikan kelipatan premium melalui pertumbuhan yang unggul.
Partisipasi dan Keluasan Pasar yang Lebih Dalam
Mungkin indikator yang paling konstruktif dari kesehatan pasar India adalah meningkatnya keluasan partisipasi asing. Meskipun para "frontliner" atau mega-cap mengalami penurunan bobot, jangkauan keseluruhan FII telah meluas.
Empat tahun lalu, sekitar 900 perusahaan India memiliki setidaknya 1% kepemilikan FII. Angka tersebut sejak saat itu telah tumbuh menjadi sekitar 1.300 perusahaan. Dispersi ini menunjukkan bahwa modal asing merambah lebih dalam ke dalam ekonomi India, bergerak melampaui nama-nama large-cap yang sudah dikenal untuk menangkap pertumbuhan di sektor-sektor yang sedang berkembang dan pemain ukuran menengah.
Poin-Poin Penting
- Realokasi Internal yang Masif: FII telah beralih dari konsentrasi 40% pada perusahaan-perusahaan raksasa teratas menjadi hanya 20%, yang mewakili pergerakan senilai $150–$200 miliar di dalam pasar domestik.
- Pertumbuhan di Atas Nilai: Rotasi ini ditandai dengan penjualan saham-saham lama (legacy) dengan P/E rendah untuk mendanai bisnis dengan pertumbuhan tinggi dan kelipatan lebih tinggi seperti Polycab dan Max Healthcare.
- Peningkatan Kedalaman Pasar: Kehadiran FII telah meluas dari 900 perusahaan menjadi sekitar 1.300 perusahaan dengan setidaknya 1% kepemilikan, menandakan kepercayaan institusional yang lebih dalam terhadap ekonomi India yang lebih luas.