FII Belum Meninggalkan India, Mereka Hanya Mengatur Ulang Taruhan Mereka: Samir Arora
Narasi bahwa investor institusi asing (FII) meninggalkan ekuitas India semakin terbantahkan oleh data struktural. Menurut Samir Arora, Pendiri dan Group CIO Helios Capital Management, apa yang tampak seperti eksodus sebenarnya adalah rotasi canggih senilai $200 miliar di dalam pasar India.
Rotasi Senyap Senilai $200 Miliar
Di ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora menyampaikan analisis makro tajam yang bertentangan dengan sentimen bearish yang sedang berkembang terkait modal asing di India. Meskipun arus keluar FII utama diperkirakan sekitar $50 miliar (neto, termasuk dampak mata uang), pengamatan lebih mendalam mengungkapkan pergeseran internal yang masif.
Mengutip data laporan ICICI, Arora menyoroti perubahan dramatis dalam komposisi portofolio. Empat tahun lalu, sekelompok saham blue-chip kelas berat—termasuk HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance, dan Hindustan Unilever—menyumbang sekitar 40% dari total portofolio FII di India. Saat ini, konsentrasi tersebut telah merosot menjadi sekitar 20%.
Dalam nilai rupee, penarikan dari raksasa berkapitalisasi besar ini diperkirakan mencapai angka yang mengejutkan, yakni $150–$200 miliar. Yang terpenting, ini bukanlah penarikan modal secara keseluruhan; sebaliknya, investor asing secara bersamaan menyuntikkan hampir $100 miliar ke saham India lainnya, menciptakan akumulasi paralel yang kurang terlaporkan dalam berita utama.
Pertumbuhan di Atas Nilai: Ke Mana Uang Bergerak
Data menunjukkan bahwa FII tidak sedang mundur dari India, melainkan beralih dari saham "value" ke saham "growth". Rotasi ini menjauh dari nama-nama lama dengan price-to-earnings (PE) rendah menuju bisnis dengan pertumbuhan tinggi dengan kelipatan (multiple) yang jauh lebih tinggi.
Arora menunjukkan contoh spesifik di mana kepemilikan FII telah meningkat secara signifikan:
- Eternal: Kepemilikan meningkat dari 10% menjadi 20%.
- HDFC Bank: Kepemilikan meningkat dari 10% menjadi 15%.
- Polycab: Kepemilikan meningkat dari 5% menjadi 12%.
Pergeseran valuasi terlihat jelas dalam angka-angka tersebut. Berdasarkan estimasi Maret 2027, Eternal diperdagangkan pada kelipatan PE sebesar 115x, Polycab pada 45x, dan HDFC Bank pada 37x. Selain itu, nama-nama midcap seperti Max Healthcare dan GE Vernova juga mengalami akumulasi FII yang signifikan. Hal ini menunjukkan preferensi terhadap pertumbuhan dengan kelipatan tinggi daripada penjualan yang tidak selektif.
Peningkatan Keluasan dan Partisipasi Pasar
Mungkin tanda yang paling konstruktif bagi ekonomi India adalah meningkatnya kedalaman partisipasi asing. "Keluasan" pasar—jumlah perusahaan yang menerima minat asing—telah berkembang secara signifikan.
Empat tahun lalu, sekitar 900 perusahaan India memiliki setidaknya 1% kepemilikan FII. Angka tersebut sejak saat itu telah tumbuh menjadi sekitar 1.300 perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun modal menarik diri dari lini terdepan tradisional, modal tersebut menyebar lebih dalam ke dalam ekosistem korporasi India, menjangkau berbagai sektor dan kapitalisasi pasar yang lebih luas.
Poin-Poin Penting
- Rotasi Internal, Bukan Keluar: FII telah memindahkan modal dari saham blue chip berkapitalisasi besar (mengurangi pangsa mereka dari 40% menjadi 20%) dan berinvestasi kembali secara besar-besaran ke segmen lain.
- Preferensi Pertumbuhan: Pergeseran ini adalah strategi valuasi; investor menukar saham warisan dengan PE rendah untuk bisnis dengan pertumbuhan lebih tinggi dengan kelipatan PE yang jauh lebih tinggi.
- Jejak yang Semakin Luas: Partisipasi asing menjadi lebih terdiversifikasi, dengan jumlah perusahaan yang memiliki setidaknya 1% kepemilikan FII meningkat dari 900 menjadi 1.300.