FIIs نے بھارت نہیں چھوڑا، انہوں نے صرف اپنی شرطیں تبدیل کی ہیں: سمیر ارورا
یہ بیانیہ کہ غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار (FIIs) بھارتی حصص (equities) کو چھوڑ رہے ہیں، اس کے خلاف ڈھانچہ جاتی ڈیٹا (structural data) تیزی سے چیلنج پیش کر رہا ہے۔ Helios Capital Management کے بانی اور گروپ سی آئی او (CIO) سمیر ارورا کے مطابق، جو چیز ہجرت معلوم ہوتی ہے وہ درحقیقت بھارتی مارکیٹ کے اندر 200 ارب ڈالر کی ایک پیچیدہ گردش (rotation) ہے۔
200 ارب ڈالر کی خاموش گردش
ET Alpha Wealth Summit میں، سمیر ارورا نے ایک گہرا میکرو تجزیہ پیش کیا جو بھارت میں غیر ملکی سرمائے کے حوالے سے موجود مائل بہ مندی (bearish sentiment) کے برعکس ہے۔ اگرچہ ہیڈ لائنز میں FII کے اخراج کا تخمینہ تقریباً 50 ارب ڈالر (نیٹ، کرنسی کے اثرات سمیت) لگایا گیا ہے، لیکن گہرائی سے جائزہ لینے پر ایک بڑی اندرونی تبدیلی کا پتہ چلتا ہے۔
ICICI رپورٹ کے ڈیٹا کا حوالہ دیتے ہوئے، ارورا نے پورٹ فولیو کی ساخت میں ایک ڈرامائی تبدیلی کو اجاگر کیا۔ چار سال پہلے، بھاری وزن والے بلیو چپ اسٹاکس کا ایک گروپ—بشمول HDFC، Reliance، Infosys، TCS، Kotak، Bajaj Finance، اور Hindustan Unilever—بھارت میں کل FII پورٹ فولیو کا تقریباً 40% حصہ تھا۔ آج، یہ ارتکاز گر کر تقریباً 20% رہ گیا ہے۔
روپے کی قدر کے لحاظ سے، ان بڑے کیپ (large-cap) کے دیو ہیکل اسٹاکس سے رقم کی واپسی کا تخمینہ حیران کن طور پر 150 سے 200 ارب ڈالر ہے۔ اہم بات یہ ہے کہ یہ مکمل واپسی نہیں تھی؛ اس کے بجائے، غیر ملکی سرمایہ کاروں نے بیک وقت تقریباً 100 ارب ڈالر دیگر بھارتی اسٹاکس میں لگائے، جس سے ایک متوازی اضافہ (accumulation) پیدا ہوا جو ہیڈ لائن خبروں میں کم رپورٹ کیا جاتا ہے۔
ویلیو کے مقابلے میں گروتھ: پیسہ کہاں منتقل ہو رہا ہے
ڈیٹا سے پتہ چلتا ہے کہ FIIs بھارت سے پیچھے نہیں ہٹ رہے، بلکہ وہ "ویلیو" (value) اسٹاکس سے "گروتھ" (growth) اسٹاکس کی طرف منتقل ہو رہے ہیں۔ یہ گردش کم پرائس ٹو ارننگ (PE) والے پرانے ناموں سے ہٹ کر زیادہ ملٹی پلز (multiples) والے تیز رفتار ترقی کرنے والے کاروباروں کی طرف بڑھ رہی ہے۔
ارورا نے مخصوص مثالیں دیں جہاں FII کے حصص میں نمایاں اضافہ ہوا ہے:
- Eternal: حصہ 10% سے بڑھ کر 20% ہو گیا۔
- HDFC Bank: حصہ 10% سے بڑھ کر 15% ہو گیا۔
- Polycab: حصہ 5% سے بڑھ کر 12% ہو گیا۔
ویلیویشن (valuation) میں تبدیلی اعداد و شمار سے واضح ہے۔ مارچ 2027 کے تخمینوں کے مطابق، Eternal 115x کے PE ملٹی پل پر، Polycab 45x پر، اور HDFC Bank 37x پر ٹریڈ کرتا ہے۔ مزید برآں، Max Healthcare اور GE Vernova جیسے مڈ کیپ (midcap) ناموں میں بھی نمایاں FII اضافہ دیکھا گیا ہے۔ یہ بے دریغ فروخت کے بجائے زیادہ ملٹی پل والی گروتھ کو ترجیح دینے کی نشاندہی کرتا ہے۔
مارکیٹ کی وسعت اور شرکت میں اضافہ
شاید بھارتی معیشت کے لیے سب سے مثبت علامت غیر ملکی شرکت کی بڑھتی ہوئی گہرائی ہے۔ مارکیٹ کی "وسعت"—یعنی ان کمپنیوں کی تعداد جن میں غیر ملکی دلچسپی ہو رہی ہے—نمایاں طور پر بڑھ گئی ہے۔
چار سال پہلے، تقریباً 900 بھارتی کمپنیوں کے پاس کم از کم 1% FII حصہ تھا۔ اس کے بعد سے یہ تعداد بڑھ کر تقریباً 1,300 کمپنیوں تک پہنچ گئی ہے۔ اس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ اگرچہ سرمایہ روایتی فرنٹ لائنرز سے پیچھے ہٹ رہا ہے، لیکن یہ بھارتی کارپوریٹ ایکو سسٹم میں مزید گہرائی تک پھیل رہا ہے، اور مختلف شعبوں اور مارکیٹ کیپ تک پہنچ رہا ہے۔
اہم نکات
- اندرونی گردش، نہ کہ اخراج: FIIs نے لارج کیپ بلیو چپس سے سرمایہ ہٹا لیا ہے (ان کا حصہ 40% سے کم کر کے 20% کر دیا ہے) اور دوسرے شعبوں میں بھاری سرمایہ کاری کی ہے۔
- ترقی کو ترجیح: یہ تبدیلی ویلیویشن کی حکمت عملی ہے؛ سرمایہ کار کم PE والے پرانے اسٹاکس کے بدلے زیادہ PE ملٹی پلز والے زیادہ ترقی پذیر کاروباروں کا انتخاب کر رہے ہیں۔
- بڑھتا ہوا دائرہ کار: غیر ملکی شرکت مزید متنوع ہو رہی ہے، جس کے نتیجے میں کم از کم 1% FII حصہ رکھنے والی کمپنیوں کی تعداد 900 سے بڑھ کر 1,300 ہو گئی ہے۔