Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) không hề rời bỏ Ấn Độ, họ chỉ đang tái cơ cấu các khoản đặt cược: Samir Arora

Quan điểm cho rằng các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) đang rời bỏ thị trường chứng khoán Ấn Độ đang ngày càng bị thách thức bởi các dữ liệu cấu trúc. Theo Samir Arora, Nhà sáng lập kiêm Giám đốc Đầu tư (CIO) Tập đoàn của Helios Capital Management, những gì trông giống như một cuộc tháo chạy thực chất là một sự luân chuyển vốn tinh vi trị giá 200 tỷ USD trong thị trường Ấn Độ.

Sự luân chuyển thầm lặng trị giá 200 tỷ USD

Tại Hội nghị Thượng đỉnh ET Alpha Wealth, Samir Arora đã đưa ra một nhận định vĩ mô sắc bén, trái ngược với tâm lý bi quan đang bao trùm về dòng vốn nước ngoài tại Ấn Độ. Trong khi dòng vốn FII chảy ra ngoài được ước tính khoảng 50 tỷ USD (giá trị ròng, bao gồm cả tác động của tỷ giá), một cái nhìn sâu hơn sẽ tiết lộ một sự chuyển dịch nội bộ khổng lồ.

Trích dẫn dữ liệu từ báo cáo của ICICI, Arora đã nhấn mạnh sự thay đổi đáng kể trong cơ cấu danh mục đầu tư. Bốn năm trước, một nhóm các cổ phiếu blue-chip trụ cột — bao gồm HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance và Hindustan Unilever — chiếm khoảng 40% tổng danh mục đầu tư của FII tại Ấn Độ. Ngày nay, mức độ tập trung đó đã giảm mạnh xuống còn khoảng 20%.

Tính theo đồng rupee, mức sụt giảm từ các gã khổng lồ vốn hóa lớn này ước tính lên tới con số kinh ngạc 150–200 tỷ USD. Quan trọng là, đây không phải là một cuộc rút vốn hoàn toàn; thay vào đó, các nhà đầu tư nước ngoài đã đồng thời đổ gần 100 tỷ USD vào các cổ phiếu Ấn Độ khác, tạo ra một sự tích lũy song song vốn chưa được báo cáo đầy đủ trên các tin tức chính thống.

Ưu tiên Tăng trưởng hơn Giá trị: Dòng tiền đang dịch chuyển về đâu

Dữ liệu cho thấy các FII không hề rút lui khỏi Ấn Độ, mà thay vào đó họ đang chuyển hướng từ các cổ phiếu "giá trị" (value) sang các cổ phiếu "tăng trưởng" (growth). Sự luân chuyển này đang rời xa các mã cổ phiếu truyền thống có hệ số giá trên lợi nhuận (PE) thấp để hướng tới các doanh nghiệp tăng trưởng cao với hệ số nhân lớn hơn nhiều.

Arora đã chỉ ra các ví dụ cụ thể về việc tỷ lệ sở hữu của FII đã tăng lên đáng kể:

Sự thay đổi về định giá được thể hiện rõ qua các con số. Dựa trên các ước tính vào tháng 3 năm 2027, Eternal đang giao dịch với hệ số PE là 115x, Polycab là 45x và HDFC Bank là 37x. Hơn nữa, các mã vốn hóa trung bình (midcap) như Max Healthcare và GE Vernova cũng chứng kiến sự tích lũy đáng kể từ FII. Điều này cho thấy sự ưu tiên đối với tăng trưởng có hệ số nhân cao thay vì bán tháo vô tội vạ.

Sự gia tăng về độ rộng thị trường và sự tham gia

Có lẽ dấu hiệu tích cực nhất đối với nền kinh tế Ấn Độ là sự tham gia ngày càng sâu rộng của khối ngoại. "Độ rộng" của thị trường — số lượng các công ty thu hút được sự quan tâm của khối ngoại — đã mở rộng đáng kể.

Bốn năm trước, có khoảng 900 công ty Ấn Độ nắm giữ ít nhất 1% cổ phần của FII. Con số này kể từ đó đã tăng lên khoảng 1.300 công ty. Điều này cho thấy ngay cả khi dòng vốn rút khỏi các doanh nghiệp đầu đàn truyền thống, nó vẫn đang lan tỏa sâu hơn vào hệ sinh thái doanh nghiệp Ấn Độ, tiếp cận đa dạng hơn các lĩnh vực và quy mô vốn hóa thị trường.

Các điểm chính cần lưu ý