Les FII n'ont pas quitté l'Inde, ils ont simplement réorganisé leurs paris : Samir Arora

Le récit selon lequel les investisseurs institutionnels étrangers (FII) abandonnent les actions indiennes est de plus en plus remis en question par les données structurelles. Selon Samir Arora, fondateur et CIO du groupe de Helios Capital Management, ce qui ressemble à un exode est en réalité une rotation sophistiquée de 200 milliards de dollars au sein du marché indien.

La rotation silencieuse de 200 milliards de dollars

Lors de l'ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora a livré une analyse macroéconomique percutante qui contredit le sentiment baissier prédominant concernant les capitaux étrangers en Inde. Alors que les sorties nettes de FII sont estimées à environ 50 milliards de dollars (net, impact monétaire inclus), un examen plus approfondi révèle un changement interne massif.

Citant les données du rapport d'ICICI, Arora a mis en évidence un changement spectaculaire dans la composition des portefeuilles. Il y a quatre ans, un groupe de valeurs de premier plan (blue-chip) — comprenant HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance et Hindustan Unilever — représentait environ 40 % du portefeuille total des FII en Inde. Aujourd'hui, cette concentration a chuté à environ 20 %.

En termes de roupies, le retrait de ces géants à large capitalisation est estimé à un montant colossal de 150 à 200 milliards de dollars. Crucialement, il ne s'agissait pas d'un retrait complet ; au contraire, les investisseurs étrangers ont simultanément injecté près de 100 milliards de dollars dans d'autres actions indiennes, créant une accumulation parallèle qui reste peu mentionnée dans les gros titres de l'actualité.

La croissance plutôt que la valeur : vers où l'argent se dirige-t-il

Les données suggèrent que les FII ne se retirent pas de l'Inde, mais pivotent plutôt des actions de « valeur » (value) vers des actions de « croissance » (growth). Cette rotation s'éloigne des valeurs historiques à faible ratio cours/bénéfice (PE) pour se diriger vers des entreprises à forte croissance avec des multiples beaucoup plus élevés.

Arora a cité des exemples spécifiques où les participations des FII ont augmenté de manière significative :

Le changement de valorisation est évident dans les chiffres. Selon les estimations de mars 2027, Eternal se négocie à un multiple de PE de 115x, Polycab à 45x et HDFC Bank à 37x. De plus, des valeurs de moyenne capitalisation (midcap) telles que Max Healthcare et GE Vernova ont également connu une accumulation notable de la part des FII. Cela indique une préférence pour la croissance à multiples élevés plutôt qu'une vente aveugle.

Augmentation de la largeur et de la participation du marché

L'un des signes les plus constructifs pour l'économie indienne est l'approfondissement de la participation étrangère. L'« étendue » du marché — le nombre d'entreprises suscitant l'intérêt des investisseurs étrangers — s'est considérablement élargie.

Il y a quatre ans, environ 900 entreprises indiennes détenaient une participation d'au moins 1 % des FII. Ce chiffre est passé depuis à environ 1 300 entreprises. Cela suggère que même si les capitaux se retirent des leaders traditionnels, ils s'insèrent plus profondément dans l'écosystème des entreprises indiennes, atteignant une plus grande variété de secteurs et de capitalisations boursières.

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