FIIs ਨੇ ਭਾਰਤ ਨਹੀਂ ਛੱਡਿਆ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਸਿਰਫ਼ ਆਪਣੀਆਂ ਬਾਜ਼ੀਆਂ ਬਦਲ ਦਿੱਤੀਆਂ ਹਨ: ਸਮੀਰ ਅਰੋੜਾ

ਇਹ ਕਥਨ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (FIIs) ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਨੂੰ ਛੱਡ ਰਹੇ ਹਨ, ਦਾ ਅੱਜਕੱਲ੍ਹ ਸਟ੍ਰਕਚਰਲ ਡੇਟਾ (structural data) ਦੁਆਰਾ ਲਗਾਤਾਰ ਖੰਡਨ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। Helios Capital Management ਦੇ ਸੰਸਥਾਪਕ ਅਤੇ ਗਰੁੱਪ CIO ਸਮੀਰ ਅਰੋੜਾ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਜੋ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਨਿਕਾਸ (exodus) ਵਾਂਗ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਉਹ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਅੰਦਰ $200 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਇੱਕ ਸੂਖਮ ਰੋਟੇਸ਼ਨ (rotation) ਹੈ।

$200 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਚੁੱਪ ਰੋਟੇਸ਼ਨ

ET Alpha Wealth Summit ਵਿਖੇ, ਸਮੀਰ ਅਰੋੜਾ ਨੇ ਇੱਕ ਤਿੱਖਾ ਮੈਕਰੋ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ (macro read) ਪੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਜੋ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਚਲਿਤ ਮਾੜੇ ਰੁਝਾਨ (bearish sentiment) ਦੇ ਉਲਟ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੁੱਖ FII ਆਊਟਫਲੋ (outflows) ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਭਗ $50 ਬਿਲੀਅਨ (ਕਰੰਸੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਸਮੇਤ ਨੈੱਟ) ਲਗਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਡੂੰਘੀ ਜਾਂਚ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ।

ICICI ਰਿਪੋਰਟ ਦੇ ਡੇਟਾ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ, ਅਰੋੜਾ ਨੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੀ ਬਣਤਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਡਰਾਮੇਟਿਕ ਬਦਲਾਅ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ। ਚਾਰ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ, ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ FII ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਬਲੂ-ਚਿੱਪ ਸਟਾਕਾਂ ਦਾ ਇੱਕ ਸਮੂਹ—ਜਿਸ ਵਿੱਚ HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance, ਅਤੇ Hindustan Unilever ਸ਼ਾਮਲ ਸਨ—ਲਗਭਗ 40% ਹਿੱਸਾ ਰੱਖਦਾ ਸੀ। ਅੱਜ, ਇਹ ਕੇਂਦਰੀਕਰਨ ਘਟ ਕੇ ਲਗਭਗ 20% ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ।

ਰੁਪਏ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ, ਇਹਨਾਂ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ ਦਿੱਗਜਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਪੈਸੇ ਦੀ ਕਮੀ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈਰਾਨੀਜਨਕ $150–$200 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ। ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪੈਸਾ ਕੱਢਣਾ ਨਹੀਂ ਸੀ; ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਇੱਕੋ ਸਮੇਂ ਹੋਰ ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $100 ਬਿਲੀਅਨ ਪਾ ਦਿੱਤੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਸਮਾਨਾਂਤਰ ਇਕੱਠਾ ਹੋਣਾ (parallel accumulation) ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਗਿਆ ਜੋ ਮੁੱਖ ਖ਼ਬਰਾਂ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਦਰਸਾਇਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।

ਵੈਲਯੂ (Value) ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਮਹੱਤਵ ਗਰੋਥ (Growth) ਨੂੰ: ਪੈਸਾ ਕਿੱਥੇ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ

ਡੇਟਾ ਤੋਂ ਸੰਕੇਤ ਮਿਲਦਾ ਹੈ ਕਿ FIIs ਭਾਰਤ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਨਹੀਂ ਹਟ ਰਹੇ ਹਨ, ਸਗੋਂ "ਵੈਲਯੂ" ਸਟਾਕਾਂ ਤੋਂ "ਗਰੋਥ" ਸਟਾਕਾਂ ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਰੋਟੇਸ਼ਨ ਘੱਟ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (PE) ਵਾਲੇ ਪੁਰਾਣੇ ਨਾਮਾਂ ਤੋਂ ਦੂਰ ਹੋ ਕੇ ਬਹੁਤ ਉੱਚੇ ਮਲਟੀਪਲਸ ਵਾਲੇ ਉੱਚ-ਵਧੇਰੇ ਵਾਲੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਵੱਲ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਅਰੋੜਾ ਨੇ ਉਹਨਾਂ ਖਾਸ ਉਦਾਹਰਣਾਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕੀਤਾ ਜਿੱਥੇ FII ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ (stakes) ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ:

• Eternal: ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ 10% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 20% ਹੋ ਗਈ।
• HDFC Bank: ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ 10% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 15% ਹੋ ਗਈ।
• Polycab: ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ 5% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 12% ਹੋ ਗਈ।

ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਅੰਕੜਿਆਂ ਵਿੱਚ ਸਪਸ਼ਟ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2027 ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਅਨੁਸਾਰ, Eternal 115x ਦੇ PE ਮਲਟੀਪਲ 'ਤੇ, Polycab 45x 'ਤੇ, ਅਤੇ HDFC Bank 37x 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Max Healthcare ਅਤੇ GE Vernova ਵਰਗੇ ਮਿਡਕੈਪ ਨਾਮਾਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ FII ਇਕੱਠਾ ਹੋਣਾ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਅੰਨ੍ਹੇਵਾਹ ਵਿਕਰੀ ਦੀ ਬਜਾਏ ਉੱਚ-ਮਲਟੀਪਲ ਗਰੋਥ ਲਈ ਤਰਜੀਹ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਵਧਿਆ ਹੋਇਆ ਮਾਰਕੀਟ ਬ੍ਰੈਡਥ (Breadth) ਅਤੇ ਭਾਗੀਦਾਰੀ

ਸ਼ਾਇਦ ਭਾਰਤੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਸੰਕੇਤ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦੀ ਵਧਦੀ ਡੂੰਘਾਈ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ "ਵਿਆਪਕਤਾ" — ਉਹਨਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਦਿਲਚਸਪੀ ਹੈ — ਕਾਫ਼ੀ ਵਧ ਗਈ ਹੈ।

ਚਾਰ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ, ਲਗਭਗ 900 ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਕੋਲ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 1% FII ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਸੀ। ਉਦੋਂ ਤੋਂ ਇਹ ਗਿਣਤੀ ਵਧ ਕੇ ਲਗਭਗ 1,300 ਕੰਪਨੀਆਂ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ ਪੂੰਜੀ ਰਵਾਇਤੀ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਹਟ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਈਕੋਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਡੂੰਘਾਈ ਤੱਕ ਫੈਲ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਖੇਤਰਾਂ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਰਹੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨਿਚੋੜ

• ਅੰਦਰੂਨੀ ਰੋਟੇਸ਼ਨ, ਨਾ ਕਿ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣਾ: FIIs ਨੇ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ ਬਲੂ ਚਿਪਸ (blue chips) ਤੋਂ ਪੂੰਜੀ ਹਟਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ (ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਹਿੱਸਾ 40% ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 20% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ) ਅਤੇ ਹੋਰ ਹਿੱਸਿਆਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਮੁੜ-ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ।
• ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਤਰਜੀਹ: ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ (valuation) ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਹੈ; ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਘੱਟ-PE ਵਾਲੇ ਪੁਰਾਣੇ ਸਟਾਕਸ ਦੇ ਬਦਲੇ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਵਾਲੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ PE ਮਲਟੀਪਲ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ।
• ਵਧਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ: ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਧੇਰੇ ਵਿਭਿੰਨ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 1% FII ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ 900 ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 1,300 ਹੋ ਗਈ ਹੈ।