FII-রা ভারত ছাড়েননি, তারা কেবল তাদের বাজি পুনর্বিন্যাস করেছেন: সমীর অরোরা

বিদেশি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা (FIIs) ভারতীয় শেয়ার বাজার ত্যাগ করছেন—এই ধারণাটি কাঠামোগত তথ্যের মাধ্যমে ক্রমশ চ্যালেঞ্জের মুখে পড়ছে। Helios Capital Management-এর প্রতিষ্ঠাতা এবং গ্রুপ সিআইও (CIO) সমীর অরোরা-র মতে, যা দেখে মনে হচ্ছে একটি গণপ্রস্থান, তা আসলে ভারতীয় বাজারের অভ্যন্তরে একটি সুনিপুণ ২০০ বিলিয়ন ডলারের রোটেশন বা পরিবর্তন।

২০০ বিলিয়ন ডলারের নীরব রোটেশন

ET Alpha Wealth Summit-এ সমীর অরোরা একটি তীক্ষ্ণ ম্যাক্রো বিশ্লেষণ প্রদান করেছেন যা ভারতে বিদেশি পুঁজি নিয়ে প্রচলিত মন্দা প্রবণতার (bearish sentiment) বিপরীত। যদিও প্রধান শিরোনামে FII-এর বহিঃপ্রবাহ প্রায় ৫০ বিলিয়ন ডলার (মুদ্রার প্রভাবসহ নিট) হিসেবে অনুমান করা হচ্ছে, তবে গভীরভাবে দেখলে একটি বিশাল অভ্যন্তরীণ পরিবর্তন লক্ষ্য করা যায়।

ICICI রিপোর্টের তথ্য উদ্ধৃত করে অরোরা পোর্টফোলিও গঠনের নাটকীয় পরিবর্তনের কথা তুলে ধরেন। চার বছর আগে, HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance এবং Hindustan Unilever-সহ একদল হেভিওয়েট ব্লু-চিপ স্টক ভারতের মোট FII পোর্টফোলিওতে প্রায় ৪০% ছিল। আজ, সেই ঘনত্ব কমে প্রায় ২০%-এ নেমে এসেছে।

টাকার হিসেবে, এই লার্জ-ক্যাপ জায়ান্টদের থেকে অর্থ প্রত্যাহার বা ড্র-ডাউন বিস্ময়করভাবে ১৫০–২০০ বিলিয়ন ডলার হিসেবে অনুমান করা হচ্ছে। গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, এটি সম্পূর্ণ প্রত্যাহার ছিল না; পরিবর্তে, বিদেশি বিনিয়োগকারীরা একই সাথে অন্যান্য ভারতীয় শেয়ারে প্রায় ১০০ বিলিয়ন ডলার ঢেলেছেন, যা একটি সমান্তরাল সঞ্চয় (accumulation) তৈরি করেছে যা প্রধান সংবাদ শিরোনামে খুব একটা উঠে আসে না।

ভ্যালুর চেয়ে গ্রোথকে প্রাধান্য: অর্থ কোন দিকে যাচ্ছে

তথ্য নির্দেশ করে যে FII-রা ভারত থেকে পিছু হটছে না, বরং তারা "ভ্যালু" (value) স্টক থেকে "গ্রোথ" (growth) স্টকের দিকে ঝুঁকছে। এই রোটেশনটি কম প্রাইস-টু-আর্নিংস (PE) সম্পন্ন পুরনো নামগুলো থেকে সরে এসে অনেক বেশি মাল্টিপল সম্পন্ন উচ্চ-বৃদ্ধির ব্যবসার দিকে ধাবিত হচ্ছে।

অরোরা নির্দিষ্ট কিছু উদাহরণ দেখিয়েছেন যেখানে FII-এর অংশীদারি উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে:

ভ্যালুয়েশনের এই পরিবর্তন সংখ্যায় স্পষ্ট। মার্চ ২০২৭-এর অনুমান অনুযায়ী, Eternal ১১৫x PE মাল্টিপল, Polycab ৪৫x এবং HDFC Bank ৩৭x মাল্টিপল-এ লেনদেন করছে। তদুপরি, Max Healthcare এবং GE Vernova-র মতো মিডক্যাপ কোম্পানিগুলোতেও উল্লেখযোগ্য FII সঞ্চয় দেখা গেছে। এটি নির্বিচার বিক্রির পরিবর্তে উচ্চ-মাল্টিপল গ্রোথ বা প্রবৃদ্ধির প্রতি পছন্দের ইঙ্গিত দেয়।

বর্ধিত মার্কেট ব্রেডথ এবং অংশগ্রহণ

ভারতীয় অর্থনীতির জন্য সম্ভবত সবচেয়ে গঠনমূলক লক্ষণ হলো বিদেশি অংশগ্রহণের ক্রমবর্ধমান গভীরতা। বাজারের "বিস্তৃতি" (breadth)—অর্থাৎ বিদেশি আগ্রহ পাওয়া কোম্পানির সংখ্যা—উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে।

চার বছর আগে, প্রায় ৯০০টি ভারতীয় কোম্পানির অন্তত ১% FII অংশীদারি ছিল। সেই সংখ্যাটি বর্তমানে বেড়ে প্রায় ১,৩০০ কোম্পানিতে পৌঁছেছে। এটি নির্দেশ করে যে, প্রথাগত শীর্ষস্থানীয় কোম্পানিগুলো থেকে পুঁজি সরে গেলেও, তা ভারতীয় কর্পোরেট ইকোসিস্টেমের আরও গভীরে ছড়িয়ে পড়ছে এবং বিভিন্ন ধরণের সেক্টর ও মার্কেট ক্যাপে পৌঁছে যাচ্ছে।

মূল বিষয়সমূহ