FIIs ਨੇ ਭਾਰਤ ਨਹੀਂ ਛੱਡਿਆ; ਉਹ ਸਿਰਫ਼ ਆਪਣੀਆਂ ਬਾਜ਼ੀ ਬਦਲ ਰਹੇ ਹਨ, ਸਮੀਰ ਅਰੋੜਾ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ
ਭਾਰਤ ਵਿੱਚੋਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FII) ਦੇ ਪੈਸੇ ਦੇ ਨਿਕਾਸ ਬਾਰੇ ਚੱਲ ਰਹੀ ਪ੍ਰਚਲਿਤ ਕਥਾ ਅਕਸਰ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੋ ਰਹੇ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਪੂੰਜੀ ਪੁਰਾਣੇ ਬਲੂ-ਚਿੱਪ ਸਟਾਕਾਂ ਤੋਂ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ (high-growth) ਅਤੇ ਉੱਚ-ਮਲਟੀਪਲ ਵਾਲੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਵੱਲ ਇੱਕ ਸੂਖਮ ਰੋਟੇਸ਼ਨ (rotation) ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਹੀ ਹੈ।
$200 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਰੋਟੇਸ਼ਨ: ਮੁੱਖ ਖ਼ਬਰਾਂ ਵਾਲੇ ਨਿਕਾਸ ਤੋਂ ਪਰੇ
ET Alpha Wealth Summit ਵਿਖੇ, Helios Capital Management ਦੇ ਸੰਸਥਾਪਕ ਅਤੇ ਗਰੁੱਪ CIO ਸਮੀਰ ਅਰੋੜਾ ਨੇ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ FII ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਮੌਜੂਦ ਮਾੜੇ (bearish) ਮਨੋਭਾਵ ਨੂੰ ਚੁਣੌਤੀ ਦਿੱਤੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੁੱਖ ਖ਼ਬਰਾਂ ਵਿੱਚ ਨੈੱਟ ਆਊਟਫਲੋ (net outflows) ਅਕਸਰ ਲਗਭਗ $50 ਬਿਲੀਅਨ ਦੱਸੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਅਸਲ ਹਲਚਲ ਇੱਕ ਬਹੁਤ ਹੀ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਕਹਾਣੀ ਦੱਸਦੀ ਹੈ।
ਅਰੋੜਾ ਨੇ ICICI ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੱਤਾ ਜੋ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੀ ਬਣਤਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਚਾਰ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ, ਕੁਝ ਭਾਰੀ ਸਟਾਕਾਂ—ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ Reliance, HDFC, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance, ਅਤੇ Hindustan Unilever ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ—ਨੇ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ FII ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦਾ ਲਗਭਗ 40% ਹਿੱਸਾ ਬਣਾਇਆ ਸੀ। ਅੱਜ, ਇਹ ਕੇਂਦਰੀਕਰਨ ਘਟ ਕੇ ਲਗਭਗ 20% ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ।
ਰੁਪਏ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ, ਇਹਨਾਂ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ ਬਲੂ-ਚਿੱਪ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਪੈਸੇ ਦੀ ਕਮੀ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ $150–$200 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ। ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਪੈਸਾ ਦੇਸ਼ ਛੱਡ ਕੇ ਨਹੀਂ ਜਾ ਰਿਹਾ ਸੀ; ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਲਗਭਗ $100 ਬਿਲੀਅਨ ਇੱਕੋ ਸਮੇਂ ਹੋਰ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਮੁੜ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਚੁੱਪ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਇਕੱਠਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਨਿਵੇਸ਼ (accumulation) ਹੈ ਜਿਸ ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
ਵੈਲਯੂ ਤੋਂ ਗਰੋਥ ਮਲਟੀਪਲ ਵੱਲ ਤਬਦੀਲੀ
ਇਹ ਰੋਟੇਸ਼ਨ "ਸਸਤੇ" ਸਟਾਕਾਂ ਵੱਲ ਕੋਈ ਕਦਮ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਗੋਂ ਵਿਕਾਸ (growth) ਲਈ ਇੱਕ ਜਾਣਬੁੱਝ ਕੇ ਚੁਣਿਆ ਗਿਆ ਤਰਜੀਹ ਹੈ। FIIs ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (PE) ਵਾਲੇ ਪੁਰਾਣੇ ਨਾਮਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ ਉੱਚ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਉੱਚ ਕਮਾਈ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ।
FII ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ ਜਾਣ (accumulation) ਦੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਉਦਾਹਰਣਾਂ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ:
- Eternal: ਹਿੱਸਾ 10% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 20% ਹੋ ਗਿਆ।
- HDFC Bank: ਹਿੱਸਾ 10% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 15% ਹੋ ਗਿਆ।
- Polycab: ਹਿੱਸਾ 5% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 12% ਹੋ ਗਿਆ।
ਮਾਰਚ 2027 ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਇਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਉੱਚ ਮਲਟੀਪਲ—ਕ੍ਰਮਵਾਰ 115x, 37x, ਅਤੇ 45x—ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਪੈਟਰਨ ਮਿਡਕੈਪ ਖੇਤਰ ਤੱਕ ਵੀ ਫੈਲਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Max Healthcare ਅਤੇ GE Vernova ਵਰਗੇ ਨਾਮਾਂ ਵਿੱਚ FII ਦੀ ਖਾਸ ਦਿਲਚਸਪੀ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਰਤੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ ਤੋਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਨਿਕਾਸ ਦੀ ਬਜਾਏ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਦੀ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਫੈਸਲਾ ਲੈ ਰਹੇ ਹਨ।
ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਵਿਸ਼ਾਲਤਾ ਅਤੇ ਡੂੰਘਾਈ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ
ਇਸ ਮੁੜ-ਸੰਗਠਨ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਉਤਸ਼ਾਹਜਨਕ ਸੰਕੇਤ FII ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦਾ ਵਧਦਾ ਘੇਰਾ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਫੈਲਾਅ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ "ਇੰਡੀਆ ਸਟੋਰੀ" ਵੱਖ-ਵੱਖ ਖੇਤਰਾਂ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਕਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਵਿਆਪਕ ਹੁੰਦੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।
ਚਾਰ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ, ਲਗਭਗ 900 ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਕੋਲ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 1% FII ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਸੀ। ਹੁਣ ਇਹ ਸੰਖਿਆ ਵਧ ਕੇ ਲਗਭਗ 1,300 ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜਿੱਥੇ 'ਫਰੰਟਲਾਈਨਰਜ਼' ਜਾਂ ਰਵਾਇਤੀ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਦਿਲਚਸਪੀ ਦੇਖੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਹੀ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਈਕੋਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਡੂੰਘਾਈ ਨਾਲ ਦਾਖਲ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ
- ਗੁਪਤ ਇਕੱਠਾਅ: ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੁੱਖ ਪ੍ਰਵਾਹ (outflows) ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਨਿਕਾਸ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, ਲਾਰਜ-ਕੈਪ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਨਾਨ-ਬਲੂ-ਚਿੱਪ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ $100 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਰੋਟੇਸ਼ਨ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।
- ਵੈਲਯੂ ਨਾਲੋਂ ਗਰੋਥ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ: FIIs ਰਵਾਇਤੀ, ਘੱਟ ਮਲਟੀਪਲ ਵਾਲੇ ਪੁਰਾਣੇ ਸਟਾਕਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਉੱਚ PE ਮਲਟੀਪਲ ਵਾਲੀਆਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।
- ਵਧਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ: ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 1% FII ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਵਾਲੀਆਂ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ 900 ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 1,300 ਹੋ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਡੂੰਘੀ ਪੈਠ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।