Gli FII non hanno lasciato l'India; stanno semplicemente rimescolando le proprie scommesse, afferma Samir Arora

La narrazione prevalente riguardante i deflussi degli investitori istituzionali stranieri (FII) dall'India spesso trascura un massiccio cambiamento strutturale in atto nei mercati. Piuttosto che un'uscita totale, il capitale globale sta attraversando una sofisticata rotazione dai titoli blue-chip tradizionali verso aziende ad alta crescita e con multipli elevati.

La rotazione da 200 miliardi di dollari: oltre i deflussi riportati dai titoli

Durante l'ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora, fondatore e Group CIO di Helios Capital Management, ha messo in discussione il sentiment ribassista che circonda l'attività degli FII in India. Sebbene i deflussi netti riportati siano spesso di circa 50 miliardi di dollari, il movimento sottostante racconta una storia molto più complessa.

Arora ha citato i dati di ICICI che evidenziano un drastico cambiamento nella composizione dei portafogli. Quattro anni fa, una manciata di titoli pesanti — tra cui Reliance, HDFC, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance e Hindustan Unilever — costituiva circa il 40% del totale dei portafogli FII in India. Oggi, tale concentrazione è crollata a quasi il 20%.

In termini di rupie, il drawdown da questi titoli blue-chip a grande capitalizzazione è stimato in sbalorditivi 150–200 miliardi di dollari. Fondamentalmente, non si è trattato di denaro che lasciava il paese; al contrario, circa 100 miliardi di dollari sono stati contemporaneamente reinvestiti in altri titoli azionari indiani, rappresentando un'accumulazione silenziosa che molti investitori hanno ignorato.

Passaggio dai multipli di valore ai multipli di crescita

La rotazione non è un movimento verso titoli "economici", quanto piuttosto una deliberata preferenza per la crescita. Gli FII stanno uscendo da nomi storici con rapporti Prezzo/Utili (PE) relativamente bassi per spostarsi verso società con un maggiore potenziale di guadagno, anche a valutazioni premium.

Alcuni esempi specifici di accumulazione da parte degli FII includono:

• Eternal: quota aumentata dal 10% al 20%.
• HDFC Bank: quota aumentata dal 10% al 15%.
• Polycab: quota aumentata dal 5% al 12%.

In base alle stime per marzo 2027, queste società sono scambiate a multipli elevati — rispettivamente 115x, 37x e 45x. Questo schema si estende al segmento midcap, con un notevole interesse degli FII per nomi come Max Healthcare e GE Vernova. Ciò suggerisce che gli investitori stranieri stiano compiendo una scelta basata sulla preferenza di valutazione piuttosto che un'uscita strutturale dall'economia indiana.

Maggiore ampiezza e profondità del mercato

Uno degli indicatori più rialzisti di questo rimescolamento è la crescente ampiezza della partecipazione degli FII. La dispersione del capitale straniero suggerisce che la "India story" si stia democratizzando attraverso vari settori e dimensioni aziendali.

Quattro anni fa, circa 900 società indiane detenevano almeno l'1% di una quota FII. Quel numero si è ora espanso a circa 1.300 società. Ciò indica che, mentre i "frontliners" o i tradizionali pesi massimi vedono un interesse minore, il capitale straniero sta penetrando più in profondità nell'ecosistema aziendale indiano.

Punti Chiave

• Accumulazione nascosta: Mentre i dati principali sui deflussi suggeriscono un esodo, una rotazione da 100 miliardi di dollari verso titoli non blue-chip sta avvenendo parallelamente alla vendita di large-cap.
• Growth rispetto a Value: Gli FII stanno dando priorità alle società ad alta crescita con multipli P/E elevati rispetto ai titoli tradizionali con multipli inferiori.
• Partecipazione in espansione: Il numero di società indiane con una quota FII di almeno l'1% è cresciuto da 900 a 1.300, segnalando una penetrazione di mercato più profonda.