FII Belum Meninggalkan India; Mereka Hanya Mengatur Ulang Taruhan, Kata Samir Arora
Narasi yang berkembang mengenai arus keluar Foreign Institutional Investor (FII) dari India sering kali mengabaikan pergeseran struktural masif yang terjadi di dalam pasar. Alih-alih keluar secara menyeluruh, modal global sedang mengalami rotasi yang canggih dari saham-saham blue-chip lama menuju bisnis dengan pertumbuhan tinggi dan kelipatan (multiple) tinggi.
Rotasi Senilai $200 Miliar: Melampaui Arus Keluar yang Menjadi Berita Utama
Di ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora, Pendiri dan Group CIO Helios Capital Management, menantang sentimen bearish seputar aktivitas FII di India. Meskipun arus keluar bersih yang diberitakan sering kali dilaporkan sekitar $50 miliar, pergerakan yang mendasarinya menceritakan kisah yang jauh lebih kompleks.
Arora mengutip data ICICI yang menyoroti perubahan drastis dalam komposisi portofolio. Empat tahun lalu, segelintir saham berbobot berat—termasuk Reliance, HDFC, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance, dan Hindustan Unilever—menyusun sekitar 40% dari total portofolio FII di India. Saat ini, konsentrasi tersebut telah merosot menjadi hampir 20%.
Dalam nilai rupee, penarikan dari saham blue-chip berkapitalisasi besar ini diperkirakan mencapai angka yang mengejutkan, yakni $150–$200 miliar. Yang terpenting, ini bukanlah uang yang meninggalkan negara tersebut; sebaliknya, sekitar $100 miliar secara bersamaan diinvestasikan kembali ke ekuitas India lainnya, yang mewakili akumulasi diam-diam yang terlewatkan oleh banyak investor.
Beralih dari Value ke Growth Multiples
Rotasi ini bukanlah langkah menuju saham yang "murah", melainkan preferensi yang disengaja terhadap pertumbuhan. FII sedang keluar dari nama-nama lama dengan Price-to-Earnings (PE) yang relatif lebih rendah dan beralih ke perusahaan dengan potensi laba yang lebih tinggi, bahkan pada valuasi premium.
Contoh spesifik akumulasi FII meliputi:
- Eternal: Kepemilikan meningkat dari 10% menjadi 20%.
- HDFC Bank: Kepemilikan meningkat dari 10% menjadi 15%.
- Polycab: Kepemilikan meningkat dari 5% menjadi 12%.
Berdasarkan estimasi Maret 2027, perusahaan-perusahaan ini diperdagangkan pada kelipatan tinggi—masing-masing 115x, 37x, dan 45x. Pola ini meluas ke ruang midcap, dengan minat FII yang menonjol pada nama-nama seperti Max Healthcare dan GE Vernova. Hal ini menunjukkan bahwa investor asing sedang membuat keputusan berdasarkan preferensi valuasi, alih-alih melakukan keluar secara struktural dari ekonomi India.
Peningkatan Keluasan dan Kedalaman Pasar
Salah satu indikator paling bullish dari perombakan ini adalah semakin luasnya partisipasi FII. Dispersi modal asing menunjukkan bahwa "India story" menjadi semakin merata di berbagai sektor dan ukuran perusahaan.
Empat tahun lalu, sekitar 900 perusahaan India memiliki setidaknya 1% kepemilikan FII. Angka tersebut kini telah berkembang menjadi sekitar 1.300 perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun para "frontliners" atau pemain utama tradisional mulai kurang diminati, modal asing justru menembus lebih dalam ke dalam ekosistem korporasi India.
Poin-Poin Penting
- Akumulasi Tersembunyi: Meskipun arus keluar (outflow) utama menunjukkan adanya eksodus, terjadi rotasi sebesar $100 miliar ke saham-saham non-blue-chip yang berjalan beriringan dengan penjualan saham berkapitalisasi besar (large-cap).
- Pertumbuhan di atas Nilai (Growth over Value): FII memprioritaskan perusahaan dengan pertumbuhan tinggi dengan kelipatan PE yang tinggi dibandingkan saham-saham legacy tradisional dengan kelipatan yang lebih rendah.
- Partisipasi yang Meluas: Jumlah perusahaan India dengan setidaknya 1% kepemilikan FII telah tumbuh dari 900 menjadi 1.300, menandakan penetrasi pasar yang lebih dalam.