Иностранные институциональные инвесторы (FII) не ушли из Индии; они просто перераспределяют ставки, утверждает Самир Арора
Распространенное мнение об оттоке иностранного институционального капитала (FII) из Индии часто упускает из виду масштабный структурный сдвиг, происходящий на рынках. Речь идет не о массовом уходе, а о сложной ротации глобального капитала: от традиционных «голубых фишек» к быстрорастущим компаниям с высокими мультипликаторами.
Ротация на 200 миллиардов долларов: за рамками громких заголовков об оттоке средств
На саммите ET Alpha Wealth Summit Самир Арора, основатель и групповой инвестиционный директор Helios Capital Management, оспорил пессимистичные настроения относительно активности FII в Индии. Хотя в заголовках часто сообщается о чистом оттоке средств в размере около 50 миллиардов долларов, реальная динамика представляет собой гораздо более сложную картину.
Арора сослался на данные ICICI, указывающие на резкое изменение состава портфелей. Четыре года назад несколько тяжеловесных акций — включая Reliance, HDFC, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance и Hindustan Unilever — составляли примерно 40% от общего объема портфелей FII в Индии. Сегодня эта концентрация упала почти до 20%.
В рупиях отток средств из этих «голубых фишек» с большой капитализацией оценивается в ошеломляющие 150–200 миллиардов долларов. Что крайне важно, эти деньги не покидали страну; вместо этого около 100 миллиардов долларов были одновременно реинвестированы в другие индийские акции, что представляет собой скрытое накопление, которое многие инвесторы упустили из виду.
Переход от стоимостных показателей к мультипликаторам роста
Эта ротация — не переход к «дешевым» акциям, а скорее осознанное предпочтение роста. FII выходят из традиционных компаний с относительно низким коэффициентом цена/прибыль (P/E) и переходят в компании с более высоким потенциалом прибыли, даже при премиальных оценках.
Примеры накопления позиций FII включают:
- Eternal: доля увеличилась с 10% до 20%.
- HDFC Bank: доля увеличилась с 10% до 15%.
- Polycab: доля увеличилась с 5% до 12%.
Согласно прогнозам на март 2027 года, эти компании торгуются с высокими мультипликаторами — 115x, 37x и 45x соответственно. Эта тенденция распространяется и на сегмент компаний средней капитализации (midcap), где наблюдается заметный интерес FII к таким именам, как Max Healthcare и GE Vernova. Это свидетельствует о том, что иностранные инвесторы делают ставку на определенные уровни оценки, а не на структурный выход из индийской экономики.
Увеличение широты и глубины рынка
Одним из наиболее бычьих индикаторов этого перераспределения является расширение охвата участия FII. Распределение иностранного капитала свидетельствует о том, что «история Индии» становится более демократичной, охватывая различные сектора и размеры компаний.
Четыре года назад примерно 900 индийских компаний имели долю участия FII не менее 1%. Сейчас это число увеличилось примерно до 1300 компаний. Это указывает на то, что, хотя интерес к «лидерам рынка» или традиционным тяжеловесам снижается, иностранный капитал проникает глубже в индийскую корпоративную экосистему.
Основные выводы
- Скрытое накопление: В то время как официальные данные об оттоке капитала указывают на массовый исход, параллельно с распродажей акций компаний с большой капитализацией происходит ротация в размере 100 миллиардов долларов в акции, не входящие в категорию «голубых фишек».
- Приоритет роста над стоимостью: FII отдают предпочтение быстрорастущим компаниям с высокими мультипликаторами P/E, а не традиционным акциям с более низкими мультипликаторами.
- Расширение участия: Количество индийских компаний, доля участия FII в которых составляет не менее 1%, выросло с 900 до 1300, что свидетельствует о более глубоком проникновении на рынок.