Иностранные институциональные инвесторы (FII) не покинули Индию, они просто пересмотрели свои ставки: Самир Арора

Хотя основные статистические данные указывают на массовый отток иностранного капитала из индийских акций, реальная ситуация на рынке гораздо сложнее. По словам Самира Ароры, основателя и группового директора по инвестициям Helios Capital Management, иностранные институциональные инвесторы (FII) не покидают страну; они проводят масштабную структурную ротацию — переход от традиционных «голубых фишек» к быстрорастущим компаниям средней капитализации (mid-caps).

Скрытая ротация на 200 миллиардов долларов

На саммите ET Alpha Wealth Samir Arora оспорил преобладающий «медвежий» нарратив, указав на ошеломляющий сдвиг в составе портфелей. Ссылаясь на данные отчета ICICI, Арора отметил, что четыре года назад несколько тяжеловесных акций — включая HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance и Hindustan Unilever — составляли примерно 40% всех портфелей FII в Индии. Сегодня эта концентрация упала примерно до 20%.

Финансовые последствия этого сдвига огромны. Хотя чистый отток FII (с учетом влияния валютного курса) составляет около 50 миллиардов долларов, фактическое сокращение позиций в этих «голубых фишках» с большой капитализацией оценивается в 150–200 миллиардов долларов. Что крайне важно, это означает, что, выходя из традиционных активов, инвесторы одновременно вкладывали около 100 миллиардов долларов в другие индийские акции. Эту «тихую аккумуляцию» часто упускают из виду в стандартных отчетах об оттоке капитала.

Переход от стоимости к росту

Данные указывают на то, что FII ищут не «дешевые» акции, а акции «роста». Ротация направлена от традиционных компаний с низким коэффициентом цена/прибыль (P/E) к бизнесу с более высокими мультипликаторами и превосходными перспективами роста.

Арора отметил, что доли FII значительно выросли в таких компаниях, как Eternal (с 10% до 20%), HDFC Bank (с 10% до 15%) и Polycab (с 5% до 12%). Для понимания их оценки: согласно прогнозам на март 2027 года, эти компании торгуются с мультипликаторами P/E 115x, 37x и 45x соответственно. Эта тенденция также заметна в сегменте компаний средней капитализации, где наблюдается рост накопления акций таких компаний, как Max Healthcare и GE Vernova. Этот сдвиг доказывает, что движение обусловлено предпочтениями в оценке стоимости, а не отсутствием доверия к индийской экономике.

Расширение охвата и участия рынка

Пожалуй, самым позитивным признаком для индийского рынка является растущая глубина участия иностранных инвесторов. Четыре года назад лишь около 900 индийских компаний имели долю участия FII не менее 1%. Сегодня это число увеличилось примерно до 1300 компаний.

Это свидетельствует о том, что иностранный капитал проникает всё глубже в индийскую экосистему, выходя за пределы «знакомых лидеров рынка» в поисках выгодных активов в более широком спектре секторов и рыночных капитализаций. Для индийского инвестора это означает, что, хотя из компаний-гигантов может наблюдаться отток средств, фундаментальный интерес к росту Индии остается устойчивым и диверсифицированным.

Основные выводы

• Структурная ротация, а не выход: FII сократили концентрацию в первоклассных «голубых фишках» с 40% до 20%, но реинвестировали миллиарды в компании средней капитализации и ориентированные на рост фирмы.
• Предпочтение акций роста акциям стоимости: Смещение капитала происходит от традиционных компаний с низким P/E в сторону бизнеса с высокими мультипликаторами, таких как Polycab и Max Healthcare.
• Углубление участия в рынке: Количество индийских компаний, доля FII в которых составляет не менее 1%, выросло с 900 до примерно 1300, что сигнализирует о более широком вовлечении в индийскую экономику.