FIIs ने भारत नहीं छोड़ा है, उन्होंने बस अपने दांव बदले हैं: समीर अरोड़ा

हालांकि मुख्य डेटा भारतीय इक्विटी से विदेशी पूंजी के बड़े पैमाने पर पलायन का संकेत देता है, लेकिन जमीनी हकीकत कहीं अधिक सूक्ष्म है। Helios Capital Management के संस्थापक और ग्रुप CIO समीर अरोड़ा के अनुसार, विदेशी संस्थागत निवेशक (FIIs) देश को छोड़ नहीं रहे हैं; वे पुराने ब्लू-चिप शेयरों से उच्च-विकास वाले मिड-कैप शेयरों की ओर एक बड़ा संरचनात्मक रोटेशन (structural rotation) कर रहे हैं।

छिपा हुआ $200 बिलियन का रोटेशन

ET Alpha Wealth Summit में, समीर अरोड़ा ने पोर्टफोलियो संरचना में आए चौंकाने वाले बदलाव को उजागर करते हुए मौजूदा मंदी के नैरेटिव (bearish narrative) को चुनौती दी। ICICI की एक रिपोर्ट के डेटा का उपयोग करते हुए, अरोड़ा ने बताया कि चार साल पहले, कुछ भारी-भरकम शेयरों—जिनमें HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance और Hindustan Unilever शामिल हैं—की हिस्सेदारी भारत में सभी FII पोर्टफोलियो के लगभग 40% थी। आज, यह संकेंद्रण घटकर लगभग 20% रह गया है।

इस बदलाव के वित्तीय निहितार्थ बहुत बड़े हैं। हालांकि शुद्ध FII आउटफ्लो (मुद्रा प्रभाव सहित) लगभग $50 बिलियन प्रतीत होता है, लेकिन इन लार्ज-कैप ब्लू-चिप्स से वास्तविक निकासी (drawdown) का अनुमान $150–$200 बिलियन है। महत्वपूर्ण बात यह है कि यह सुझाव देता है कि जहां निवेशक पुराने स्थापित नामों से बाहर निकल रहे थे, वहीं उन्होंने साथ ही साथ अन्य भारतीय शेयरों में लगभग $100 बिलियन का निवेश किया। इस "शांत संचय" (quiet accumulation) को अक्सर मानक हेडलाइन आउटफ्लो रिपोर्टों में अनदेखा कर दिया जाता है।

वैल्यू से ग्रोथ की ओर बढ़ना

डेटा इंगित करता है कि FIIs "सस्ते" शेयर नहीं, बल्कि "ग्रोथ" वाले शेयर तलाश रहे हैं। यह रोटेशन कम प्राइस-टू-अर्निग्स (PE) वाले पुराने नामों से हटकर उच्च मल्टीपल और बेहतर विकास संभावनाओं वाले व्यवसायों की ओर बढ़ रहा है।

अरोड़ा ने उल्लेख किया कि Eternal (10% से 20%), HDFC Bank (10% से 15%), और Polycab (5% से 12%) जैसी कंपनियों में FII की हिस्सेदारी काफी बढ़ गई है। उनके मूल्यांकन को समझने के लिए, मार्च 2027 के अनुमानों के आधार पर, ये कंपनियां क्रमशः 115x, 37x, और 45x के P/E मल्टीपल पर कारोबार करती हैं। यह पैटर्न मिडकैप क्षेत्र में भी स्पष्ट है, जहां Max Healthcare और GE Vernova जैसे नामों में संचय बढ़ा है। यह बदलाव साबित करता है कि यह आंदोलन भारतीय अर्थव्यवस्था में विश्वास की कमी के बजाय मूल्यांकन की प्राथमिकता (valuation preference) है।

बढ़ती बाजार व्यापकता और भागीदारी

शायद भारतीय बाजार के लिए सबसे सकारात्मक संकेत विदेशी भागीदारी की बढ़ती गहराई है। चार साल पहले, केवल लगभग 900 भारतीय कंपनियों के पास FIIs की कम से कम 1% हिस्सेदारी थी। आज, यह संख्या बढ़कर लगभग 1,300 कंपनियां हो गई है।

यह दर्शाता है कि विदेशी पूंजी भारतीय इकोसिस्टम में और गहराई तक फैल रही है, जो "परिचित फ्रंटलाइनर्स" से आगे बढ़कर विभिन्न क्षेत्रों और मार्केट कैप में वैल्यू की तलाश कर रही है। भारतीय निवेशक के लिए, यह संकेत देता है कि हालांकि दिग्गज कंपनियों से पूंजी बाहर जा सकती है, लेकिन भारतीय विकास के प्रति बुनियादी भूख मजबूत और विविध बनी हुई है।

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