FII-കൾ ഇന്ത്യ വിട്ടുപോയിട്ടില്ല, അവർ തങ്ങളുടെ നിക്ഷേപങ്ങൾ പുനഃക്രമീകരിക്കുകയാണ് ചെയ്തത്: സമീർ അറോറ

ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളിൽ നിന്ന് വിദേശ മൂലധനം വൻതോതിൽ പുറത്തുപോകുന്നു എന്നാണ് പ്രധാന വാർത്തകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നതെങ്കിലും, യഥാർത്ഥ സാഹചര്യം അതിനേക്കാൾ സങ്കീർണ്ണമാണ്. Helios Capital Management-ന്റെ സ്ഥാപകനും ഗ്രൂപ്പ് CIOയുമായ സമീർ അറോറയുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ, വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റർമാർ (FIIs) രാജ്യം ഉപേക്ഷിക്കുകയല്ല ചെയ്യുന്നത്; മറിച്ച്, അവർ പഴയ പ്രമുഖ ബ്ലൂ-ചിപ്പ് കമ്പനികളിൽ നിന്ന് ഉയർന്ന വളർച്ചയുള്ള മിഡ്-ക്യാപ് കമ്പനികളിലേക്ക് വലിയൊരു ഘടനാപരമായ മാറ്റം (structural rotation) നടത്തുകയാണ്.

മറഞ്ഞിരിക്കുന്ന 200 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ മാറ്റം

ET Alpha Wealth Summit-ൽ സംസാരിക്കവെ, പോർട്ട്‌ഫോളിയോ ഘടനയിലുണ്ടായ വലിയ മാറ്റം ചൂണ്ടിക്കാട്ടിക്കൊണ്ട് നിലവിലുള്ള നെഗറ്റീവ് കാഴ്ചപ്പാടുകളെ സമീർ അറോറ വെല്ലുവിളിച്ചു. ഒരു ICICI റിപ്പോർട്ടിലെ വിവരങ്ങൾ ഉപയോഗിച്ചുകൊണ്ട്, നാല് വർഷം മുമ്പ് HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance, Hindustan Unilever തുടങ്ങിയ ഏതാനും പ്രമുഖ ഓഹരികൾ ഇന്ത്യയിലെ മൊത്തം FII പോർട്ട്‌ഫോളിയോയുടെ ഏകദേശം 40% ആയിരുന്നുവെന്ന് അറോറ ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. ഇന്ന് ആ വിഹിതം ഏകദേശം 20 ശതമാനമായി കുറഞ്ഞു.

ഈ മാറ്റത്തിന്റെ സാമ്പത്തിക പ്രത്യാഘാതങ്ങൾ വളരെ വലുതാണ്. കറൻസി മൂല്യ വ്യതിയാനം ഉൾപ്പെടെയുള്ള നെറ്റ് FII ഔട്ട്ഫ്ലോ ഏകദേശം 50 ബില്യൺ ഡോളറാണെന്ന് തോന്നാമെങ്കിലും, ഈ ലാർജ്-ക്യാപ് ബ്ലൂ-ചിപ്പ് ഓഹരികളിൽ നിന്നുള്ള യഥാർത്ഥ പിൻവലിക്കൽ 150–200 ബില്യൺ ഡോളർ ആണെന്ന് കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു. പ്രധാനമായും, നിക്ഷേപകർ പഴയ പ്രമുഖ കമ്പനികളിൽ നിന്ന് പിന്മാറുന്നതിനോടൊപ്പം തന്നെ ഏകദേശം 100 ബില്യൺ ഡോളർ മറ്റ് ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളിലേക്ക് നിക്ഷേപിച്ചുവെന്നും ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നു. സാധാരണ വാർത്തകളിൽ കാണുന്ന ഔട്ട്ഫ്ലോ റിപ്പോർട്ടുകളിൽ പലപ്പോഴും ഈ "നിശബ്ദമായ നിക്ഷേപം" (quiet accumulation) ശ്രദ്ധിക്കപ്പെടാറില്ല.

വാല്യൂവിൽ നിന്ന് ഗ്രോത്തിലേക്ക്

FII-കൾ തിരയുന്നത് "വില കുറഞ്ഞ" ഓഹരികളല്ല, മറിച്ച് "വളർച്ചയുള്ള" ഓഹരികളാണെന്ന് ഡാറ്റ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. കുറഞ്ഞ Price-to-Earnings (PE) റേഷ്യോ ഉള്ള പഴയ കമ്പനികളിൽ നിന്ന് ഉയർന്ന മൾട്ടിപ്പിൾസും മികച്ച വളർച്ചാ സാധ്യതകളുമുള്ള ബിസിനസുകളിലേക്കാണ് ഈ മാറ്റം നടക്കുന്നത്.

Eternal (10%-ൽ നിന്ന് 20% ലും), HDFC Bank (10%-ൽ നിന്ന് 15% ലും), Polycab (5%-ൽ നിന്ന് 12% ലും) എന്നിങ്ങനെയുള്ള കമ്പനികളിൽ FII ഓഹരി പങ്കാളിത്തം ഗണ്യമായി വർദ്ധിച്ചതായി അറോറ നിരീക്ഷിച്ചു. ഇവയുടെ വാല്യൂവേഷൻ പരിശോധിച്ചാൽ, 2027 മാർച്ചിലെ കണക്കനുസരിച്ച് ഈ കമ്പനികൾ യഥാക്രമം 115x, 37x, 45x എന്നിങ്ങനെയുള്ള P/E മൾട്ടിപ്പിളുകളിലാണ് വ്യാപാരം നടത്തുന്നത്. Max Healthcare, GE Vernova തുടങ്ങിയ കമ്പനികളിലെ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന നിക്ഷേപം വഴി മിഡ്-ക്യാപ് മേഖലയിലും ഈ പ്രവണത പ്രകടമാണ്. ഈ മാറ്റം ഇന്ത്യൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയിലുള്ള വിശ്വാസക്കുറവല്ല, മറിച്ച് വാല്യൂവേഷൻ മുൻഗണനയാണെന്ന് ഇത് തെളിയിക്കുന്നു.

വിപണിയുടെ വ്യാപ്തിയും പങ്കാളിത്തവും വർദ്ധിക്കുന്നു

ഇന്ത്യൻ വിപണിയെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം ഏറ്റവും ശുഭസൂചകമായ കാര്യം വിദേശ പങ്കാളിത്തത്തിന്റെ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ആഴമാണ്. നാല് വർഷം മുമ്പ്, ഏകദേശം 900 ഇന്ത്യൻ കമ്പനികളിൽ മാത്രമാണ് FII-കൾക്ക് കുറഞ്ഞത് 1% ഓഹരി പങ്കാളിത്തം ഉണ്ടായിരുന്നത്. ഇന്ന്, ആ എണ്ണം ഏകദേശം 1,300 കമ്പനികളായി വർദ്ധിച്ചു.

വിദേശ മൂലധനം ഇന്ത്യൻ ഇക്കോസിസ്റ്റത്തിന്റെ ആഴങ്ങളിലേക്ക് വ്യാപിക്കുന്നു എന്നാണ് ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്; അതായത്, 'പരിചിതമായ മുൻനിര കമ്പനികൾക്ക്' അപ്പുറം കൂടുതൽ മേഖലകളിലും മാർക്കറ്റ് ക്യാപ്‌സുകളിലും മൂല്യം കണ്ടെത്താൻ ഇത് ശ്രമിക്കുന്നു. ഇന്ത്യൻ നിക്ഷേപകനെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, വൻകിട കമ്പനികളിൽ നിന്ന് മൂലധനം പുറത്തേക്ക് പോയേക്കാമെങ്കിലും, ഇന്ത്യൻ വളർച്ചയോടുള്ള അടിസ്ഥാനപരമായ താൽപ്പര്യം ശക്തവും വൈവിധ്യവൽക്കരിക്കപ്പെട്ടതുമായി തുടരുന്നു എന്നാണ് ഇത് അർത്ഥമാക്കുന്നത്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ