FII-கள் இந்தியாவை விட்டு வெளியேறவில்லை, அவர்கள் தங்கள் முதலீடுகளை மாற்றியமைத்துள்ளனர்: சமீர் அரோரா

முக்கியத் தரவுகள் இந்தியப் பங்குச் சந்தையிலிருந்து வெளிநாட்டு மூலதனம் பெருமளவில் வெளியேறுவதாகக் காட்டினாலும், கள யதார்த்தம் மிகவும் நுணுக்கமானது. Helios Capital Management நிறுவனத்தின் நிறுவனரும், குழு சிஐஓ-வும் (Group CIO) ஆன சமீர் அரோரா கருத்துப்படி, வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) நாட்டை விட்டு வெளியேறவில்லை; மாறாக, அவர்கள் பாரம்பரியப் பெரிய நிறுவனப் பங்களிலிருந்து (legacy blue-chips), அதிக வளர்ச்சியடையும் நடுத்தர நிறுவனப் பங்குகளுக்கு (high-growth mid-caps) ஒரு மிகப்பெரிய கட்டமைப்பு ரீதியான மாற்றத்தைச் செய்து வருகின்றனர்.

மறைந்துள்ள $200 பில்லியன் டாலர் முதலீட்டு மாற்றம்

ET Alpha Wealth Summit நிகழ்வில், போர்ட்ஃபோலியோ அமைப்பில் ஏற்பட்டுள்ள வியக்கத்தக்க மாற்றத்தை சுட்டிக்காட்டியதன் மூலம், தற்போது நிலவி வரும் மந்தமான (bearish) சூழலை சமீர் அரோரா சவால் விட்டார். ICICI அறிக்கையின் தரவுகளைப் பயன்படுத்தி, நான்கு ஆண்டுகளுக்கு முன்பு HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance மற்றும் Hindustan Unilever உள்ளிட்ட ஒரு சில முக்கியப் பங்குகள், இந்தியாவில் உள்ள அனைத்து FII போர்ட்ஃபோலியோக்களிலும் சுமார் 40% பங்கைக் கொண்டிருந்தன என்பதை அரோரா சுட்டிக்காட்டினார். இன்று, அந்தத் தாக்கம் சுமார் 20% ஆகக் குறைந்துவிட்டது.

இந்த மாற்றத்தின் நிதி ரீதியான தாக்கங்கள் மிகப்பெரியவை. நிகர FII வெளியேற்றம் (நாணய மாற்றத் தாக்கத்துடன் சேர்த்து) சுமார் $50 பில்லியன் போலத் தோன்றினாலும், இந்த லார்ஜ்-கேப் (large-cap) நிறுவனப் பங்குகளிலிருந்து உண்மையில் வெளியேறியத் தொகை $150–$200 பில்லியன் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. மிக முக்கியமாக, முதலீட்டாளர்கள் பாரம்பரியப் பங்குகளில் இருந்து வெளியேறும்போது, அதே நேரத்தில் சுமார் $100 பில்லியன் தொகையை மற்ற இந்தியப் பங்குகளில் முதலீடு செய்துள்ளனர் என்பதை இது காட்டுகிறது. இந்த "அமைதியான சேகரிப்பு" (quiet accumulation) பெரும்பாலும் பொதுவான வெளியேற்ற அறிக்கைகளில் கவனிக்கப்படுவதில்லை.

மதிப்பிலிருந்து (Value) வளர்ச்சியை நோக்கி (Growth)

FII-கள் "மலிவான" பங்குகளைத் தேடவில்லை, மாறாக "வளர்ச்சி" கொண்ட பங்குகளைத் தேடுகிறார்கள் என்பதைத் தரவுகள் காட்டுகின்றன. குறைந்த Price-to-Earnings (PE) விகிதம் கொண்ட பாரம்பரிய நிறுவனங்களிலிருந்து விலகி, அதிக மல்டிபிள்ஸ் (multiples) மற்றும் சிறந்த வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைக் கொண்ட நிறுவனங்களை நோக்கி இந்த மாற்றம் நிகழ்கிறது.

Eternal (10%-லிருந்து 20% ஆக), HDFC Bank (10%-லிருந்து 15% ஆக) மற்றும் Polycab (5%-லிருந்து 12% ஆக) போன்ற நிறுவனங்களில் FII-களின் பங்குகள் கணிசமாக அதிகரித்துள்ளதாக அரோரா குறிப்பிட்டார். அவற்றின் மதிப்பீட்டைப் புரிந்துகொள்ள, மார்ச் 2027 மதிப்பீடுகளின்படி, இந்த நிறுவனங்கள் முறையே 115x, 37x மற்றும் 45x என்ற P/E மல்டிபிள்ஸில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. இந்தத் தாக்கம் மிட்கேப் (midcap) துறையிலும் காணப்படுகிறது; Max Healthcare மற்றும் GE Vernova போன்ற நிறுவனங்களில் முதலீடுகள் அதிகரித்துள்ளன. இந்த மாற்றம் இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் மீதான நம்பிக்கையின்மையால் ஏற்பட்டதல்ல, மாறாக மதிப்பீட்டு முன்னுரிமையால் (valuation preference) ஏற்பட்ட மாற்றமாகும் என்பதை இது நிரூபிக்கிறது.

அதிகரித்து வரும் சந்தை விரிவு மற்றும் பங்கேற்பு

இந்தியச் சந்தைக்குக் கிடைத்துள்ள மிக ஆக்கபூர்வமான அறிகுறி என்னவென்றால், வெளிநாட்டுப் பங்கேற்பின் ஆழம் அதிகரித்து வருவதுதான். நான்கு ஆண்டுகளுக்கு முன்பு, சுமார் 900 இந்திய நிறுவனங்கள் மட்டுமே FII-களிடமிருந்து குறைந்தது 1% பங்குகளைக் கொண்டிருந்தன. இன்று, அந்த எண்ணிக்கை தோராயமாக 1,300 நிறுவனங்களாக அதிகரித்துள்ளது.

இது வெளிநாட்டு மூலதனம் இந்தியப் பொருளாதாரச் சூழலில் ஆழமாகப் பரவி வருவதைக் காட்டுகிறது; அதாவது, "அறிந்த முன்னணி நிறுவனங்களைத்" தாண்டி, பல்வேறு துறைகள் மற்றும் சந்தை மூலதன அளவுகளில் (market caps) மதிப்பைக் கண்டறிய இது நகர்கிறது. இந்திய முதலீட்டாளரைப் பொறுத்தவரை, பெரிய நிறுவனங்களில் முதலீடுகள் வெளியேறினாலும், இந்திய வளர்ச்சியின் மீதான அடிப்படை ஆர்வம் வலுவாகவும் பன்முகத்தன்மையுடனும் உள்ளது என்பதை இது உணர்த்துகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்