Los FII no han abandonado la India, solo han reestructurado sus apuestas: Samir Arora

Mientras que los datos principales sugieren un éxodo masivo de capital extranjero de la renta variable india, la realidad sobre el terreno es mucho más matizada. Según Samir Arora, fundador y CIO del grupo de Helios Capital Management, los inversores institucionales extranjeros (FII) no están abandonando el país; están ejecutando una rotación estructural masiva de las empresas tradicionales de gran capitalización (blue-chips) hacia empresas de mediana capitalización (mid-caps) de alto crecimiento.

La rotación oculta de 200.000 millones de dólares

En la ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora desafió la narrativa bajista predominante al destacar un cambio asombroso en la composición de las carteras. Utilizando datos de un informe de ICICI, Arora señaló que hace cuatro años, un puñado de acciones de gran peso —incluidas HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance y Hindustan Unilever— representaban aproximadamente el 40% de todas las carteras de los FII en la India. Hoy, esa concentración se ha desplomado a aproximadamente el 20%.

Las implicaciones financieras de este cambio son masivas. Si bien las salidas netas de los FII (incluyendo el impacto cambiario) parecen rondar los 50.000 millones de dólares, la retirada real de estas blue chips de gran capitalización se estima entre 150.000 y 200.000 millones de dólares. Crucialmente, esto sugiere que mientras los inversores salían de los nombres tradicionales, simultáneamente inyectaron aproximadamente 100.000 millones de dólares en otras acciones indias. Esta "acumulación silenciosa" suele pasarse por alto en los informes estándar de salidas de capital.

Del valor al crecimiento

Los datos indican que los FII no buscan acciones "baratas", sino acciones de "crecimiento". La rotación se está alejando de los nombres tradicionales con ratios precio-beneficio (PER) más bajos hacia empresas con múltiplos más altos y perspectivas de crecimiento superiores.

Arora señaló que las participaciones de los FII han aumentado significativamente en empresas como Eternal (del 10% al 20%), HDFC Bank (del 10% al 15%) y Polycab (del 5% al 12%). Para poner su valoración en perspectiva, basándose en las estimaciones de marzo de 2027, estas empresas cotizan con múltiplos PER de 115x, 37x y 45x, respectivamente. Este patrón también es evidente en el segmento de las empresas de mediana capitalización (midcaps), con una mayor acumulación en nombres como Max Healthcare y GE Vernova. Este cambio demuestra que el movimiento es una preferencia de valoración en lugar de una falta de confianza en la economía india.

Aumento de la amplitud y participación del mercado

Quizás la señal más constructiva para el mercado indio es la creciente profundidad de la participación extranjera. Hace cuatro años, solo unas 900 empresas indias contaban con una participación de al menos el 1% por parte de los FII. Hoy, esa cifra se ha ampliado a aproximadamente 1.300 empresas.

Esto sugiere que el capital extranjero se está extendiendo más profundamente en el ecosistema indio, yendo más allá de los "líderes familiares" para descubrir valor en una gama más amplia de sectores y capitalizaciones de mercado. Para el inversor indio, esto indica que, si bien los gigantes pueden estar experimentando salidas de capital, el apetito subyacente por el crecimiento de la India sigue siendo robusto y se está diversificando.

Conclusiones clave