FIIs ભારત છોડીને ગયા નથી, તેમણે માત્ર તેમના રોકાણની રણનીતિ બદલી છે: સમીર અરોરા
જોકે મુખ્ય હેડલાઇન ડેટા ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી વિદેશી મૂડીના મોટા પાયે નિકાસ સૂચવે છે, પરંતુ વાસ્તવિકતા તેનાથી ઘણી અલગ અને સૂક્ષ્મ છે. હેલિયોસ કેપિટલ મેનેજમેન્ટના સ્થાપક અને ગ્રુપ CIO સમીર અરોરાના જણાવ્યા અનુસાર, વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FIIs) દેશ છોડી રહ્યા નથી; તેઓ જૂના બ્લુ-ચિપ સ્ટોક્સમાંથી ઉચ્ચ-વૃદ્ધિ ધરાવતા મિડ-કેપ્સ તરફ એક મોટું માળખાગત રોટેશન (ફેરફાર) કરી રહ્યા છે.
છુપાયેલું $200 બિલિયનનું રોટેશન
ET આલ્ફા વેલ્થ સમિટમાં, સમીર અરોરાએ પોર્ટફોલિયોની રચનામાં થયેલા આશ્ચર્યજનક ફેરફારને હાઇલાઇટ કરીને પ્રવર્તમાન મંદીના (bearish) વિશ્લેષણને પડકાર્યું હતું. ICICI રિપોર્ટના ડેટાનો ઉપયોગ કરીને, અરોરાએ ધ્યાન દોર્યું હતું કે ચાર વર્ષ પહેલાં, HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance અને Hindustan Unilever સહિતના ગણ્યાગાંઠ્યા હેવીવેઇટ સ્ટોક્સ ભારતમાં તમામ FII પોર્ટફોલિયોના અંદાજે 40% હિસ્સો ધરાવતા હતા. આજે, આ કેન્દ્રીકરણ ઘટીને અંદાજે 20% થઈ ગયું છે.
આ ફેરફારની નાણાકીય અસરો ખૂબ જ મોટી છે. જોકે ચોખ્ખું FII આઉટફ્લો (ચલણની અસર સહિત) અંદાજે $50 બિલિયન દેખાય છે, પરંતુ આ લાર્જ-કેપ બ્લુ ચિપ્સમાંથી વાસ્તવિક ઘટાડો અંદાજે $150–$200 બિલિયન હોવાનું મનાય છે. મહત્વની વાત એ છે કે, આ સૂચવે છે કે જ્યારે રોકાણકારો જૂના જાણીતા નામોમાંથી બહાર નીકળી રહ્યા હતા, ત્યારે તેઓએ એકસાથે અન્ય ભારતીય સ્ટોક્સમાં અંદાજે $100 બિલિયનનું રોકાણ કર્યું હતું. આ "શાંત એકત્રિતકરણ" (quiet accumulation) ને ઘણીવાર પ્રમાણભૂત હેડલાઇન આઉટફ્લો રિપોર્ટ્સમાં અવગણવામાં આવે છે.
વેલ્યુમાંથી ગ્રોથ તરફ પ્રયાણ
ડેટા સૂચવે છે કે FIIs "સસ્તા" સ્ટોક્સ નથી શોધી રહ્યા, પરંતુ "ગ્રોથ" (વૃદ્ધિ) ધરાવતા સ્ટોક્સ શોધી રહ્યા છે. આ રોટેશન ઓછા પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (PE) ધરાવતા જૂના નામોથી દૂર થઈને ઉચ્ચ મલ્ટિપલ્સ અને શ્રેષ્ઠ વૃદ્ધિની સંભાવના ધરાવતા વ્યવસાયો તરફ વળી રહ્યું છે.
અરોરાએ નોંધ્યું હતું કે Eternal (10% થી વધીને 20%), HDFC Bank (10% થી વધીને 15%), અને Polycab (5% થી વધીને 12%) જેવી કંપનીઓમાં FII હિસ્સો નોંધપાત્ર રીતે વધ્યો છે. તેમના મૂલ્યાંકનને સમજવા માટે, માર્ચ 2027 ના અંદાજો મુજબ, આ કંપનીઓ અનુક્રમે 115x, 37x, અને 45x ના P/E મલ્ટિપલ્સ પર ટ્રેડ કરે છે. આ પેટર્ન મિડકેપ ક્ષેત્રમાં પણ સ્પષ્ટ છે, જેમાં Max Healthcare અને GE Vernova જેવા નામોમાં વધતું એકત્રિતકરણ જોવા મળે છે. આ ફેરફાર સાબિત કરે છે કે આ હિલચાલ ભારતીય અર્થતંત્રમાં વિશ્વાસના અભાવને બદલે મૂલ્યાંકન (valuation) ની પસંદગી છે.
વધતી બજારની વ્યાપકતા અને ભાગીદારી
કદાચ ભારતીય બજાર માટે સૌથી રચનાત્મક સંકેત વિદેશી ભાગીદારીની વધતી જતી ઊંડાઈ છે. ચાર વર્ષ પહેલાં, માત્ર લગભગ 900 ભારતીય કંપનીઓ પાસે FIIs નો ઓછામાં ઓછો 1% હિસ્સો હતો. આજે, તે સંખ્યા વધીને અંદાજે 1,300 કંપનીઓ થઈ ગઈ છે.
આ સૂચવે છે કે વિદેશી મૂડી ભારતીય ઇકોસિસ્ટમમાં વધુ ઊંડે સુધી ફેલાઈ રહી છે, જે "પરિચિત અગ્રણીઓ" થી આગળ વધીને વિવિધ ક્ષેત્રો અને માર્કેટ કેપ્સમાં મૂલ્ય શોધવાનો પ્રયાસ કરી રહી છે. ભારતીય રોકાણકાર માટે, આ એ બાબત સૂચવે છે કે જ્યારે દિગ્ગજ કંપનીઓમાંથી મૂડી બહાર નીકળી રહી હોય (outflows), ત્યારે પણ ભારતીય વૃદ્ધિ માટેની મૂળભૂત ભૂખ મજબૂત અને વૈવિધ્યસભર બની રહી છે.
મુખ્ય તારણો
- માળખાગત રોટેશન, એક્ઝિટ નહીં: FIIs એ ટોપ-ટિયર બ્લુ-ચિપ સ્ટોક્સમાં તેમનું કેન્દ્રીકરણ 40% થી ઘટાડીને 20% કર્યું છે, પરંતુ મિડ-કેપ્સ અને વૃદ્ધિ-લક્ષી કંપનીઓમાં અબજોનું પુનઃરોકાણ કર્યું છે.
- વેલ્યુ કરતા ગ્રોથને પ્રાધાન્ય: મૂડીનું પરિવર્તન લો-PE વાળી પરંપરાગત કંપનીઓથી દૂર જઈને Polycab અને Max Healthcare જેવા હાઈ-મલ્ટિપલ વ્યવસાયો તરફ વળી રહ્યું છે.
- બજારની ભાગીદારીમાં ઊંડાણ: ઓછામાં ઓછો 1% FII હિસ્સો ધરાવતી ભારતીય કંપનીઓની સંખ્યા 900 થી વધીને અંદાજે 1,300 થઈ છે, જે ભારતીય અર્થતંત્ર સાથેના વ્યાપક જોડાણનો સંકેત આપે છે.