FIIs haben Indien nicht verlassen; sie ordnen lediglich ihre Einsätze neu, sagt Samir Arora

Das vorherrschende Narrativ über die Abflüsse ausländischer institutioneller Anleger (FIIs) aus Indien übersieht oft eine massive strukturelle Verschiebung innerhalb der Märkte. Anstatt eines vollständigen Ausstiegs vollzieht das globale Kapital eine anspruchsvolle Rotation von etablierten Blue-Chip-Aktien hin zu wachstumsstarken Unternehmen mit hohen Multiplikatoren.

Die 200-Milliarden-Dollar-Rotation: Jenseits der Schlagzeilen über Abflüsse

Auf dem ET Alpha Wealth Summit stellte Samir Arora, Gründer und Group CIO von Helios Capital Management, die bärische Stimmung in Bezug auf die FII-Aktivitäten in Indien infrage. Während die Nettoabflüsse in den Schlagzeilen oft mit etwa 50 Milliarden US-Dollar angegeben werden, erzählt die zugrunde liegende Bewegung eine viel komplexere Geschichte.

Arora verwies auf ICICI-Daten, die eine drastische Veränderung der Portfoliozusammensetzung verdeutlichen. Vor vier Jahren machten eine Handvoll Schwergewichte – darunter Reliance, HDFC, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance und Hindustan Unilever – etwa 40 % der gesamten FII-Portfolios in Indien aus. Heute ist diese Konzentration auf fast 20 % gesunken.

In Rupien ausgedrückt wird der Rückgang bei diesen Large-Cap-Blue-Chips auf beeindruckende 150–200 Milliarden US-Dollar geschätzt. Entscheidend ist, dass dieses Geld das Land nicht verlassen hat; stattdessen wurden etwa 100 Milliarden US-Dollar gleichzeitig in andere indische Aktien reinvestiert, was eine stille Akkumulation darstellt, die viele Anleger übersehen haben.

Wechsel von Value- zu Growth-Multiplikatoren

Bei der Rotation handelt es sich nicht um eine Bewegung hin zu „billigen“ Aktien, sondern vielmehr um eine bewusste Bevorzugung von Wachstum. FIIs steigen aus etablierten Werten mit relativ niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnissen (KGV) aus und investieren in Unternehmen mit höherem Ertragspotenzial, selbst bei Premium-Bewertungen.

Spezifische Beispiele für die FII-Akkumulation sind:

• Eternal: Anteil stieg von 10 % auf 20 %.
• HDFC Bank: Anteil stieg von 10 % auf 15 %.
• Polycab: Anteil stieg von 5 % auf 12 %.

Basierend auf Schätzungen für März 2027 werden diese Unternehmen mit hohen Multiplikatoren gehandelt – jeweils 115x, 37x und 45x. Dieses Muster erstreckt sich auch auf den Midcap-Bereich, mit bemerkenswertem FII-Interesse an Namen wie Max Healthcare und GE Vernova. Dies deutet darauf hin, dass ausländische Investoren eine Entscheidung basierend auf Bewertungspräferenzen treffen, anstatt einen strukturellen Ausstieg aus der indischen Wirtschaft zu vollziehen.

Erhöhte Marktbreite und Markttiefe

Einer der bullischsten Indikatoren für diese Umschichtung ist die zunehmende Breite der FII-Beteiligung. Die Streuung des ausländischen Kapitals deutet darauf hin, dass die „India Story“ über verschiedene Sektoren und Unternehmensgrößen hinweg demokratisierter wird.

Vor vier Jahren hielten etwa 900 indische Unternehmen eine FII-Beteiligung von mindestens 1 %. Diese Zahl ist mittlerweile auf rund 1.300 Unternehmen angewachsen. Dies deutet darauf hin, dass die „Frontrunner“ oder traditionellen Schwergewichte zwar weniger Interesse erfahren, das ausländische Kapital jedoch tiefer in das indische Unternehmensökosystem vordringt.

Wichtigste Erkenntnisse

• Verdeckte Akkumulation: Während Schlagzeilen über Abflüsse auf einen Exodus hindeuten, findet parallel zum Verkauf von Large-Caps eine Umschichtung von 100 Milliarden US-Dollar in Nicht-Blue-Chip-Aktien statt.
• Wachstum vor Value: FIIs priorisieren wachstumsstarke Unternehmen mit hohen KGV-Multiplikatoren gegenüber traditionellen Aktien mit niedrigeren Multiplikatoren.
• Ausweitung der Beteiligung: Die Anzahl der indischen Unternehmen mit einer FII-Beteiligung von mindestens 1 % ist von 900 auf 1.300 gestiegen, was auf eine tiefere Marktdurchdringung hindeutet.