FIIs haben Indien nicht verlassen; sie haben nur ihre Einsätze neu verteilt: Samir Arora

Das vorherrschende Narrativ über die Abflüsse ausländischer institutioneller Investoren (FIIs) aus Indien zeichnet oft das Bild eines strukturellen Exodus, doch jüngste Daten deuten auf eine weitaus komplexere Realität hin. Anstatt das Land zu verlassen, vollziehen globale Investoren eine massive interne Umschichtung und verlagern Kapital von etablierten Blue-Chip-Giganten in wachstumsstarke Mid-Cap-Sektoren.

Die 200-Milliarden-Dollar-Rotation, die direkt vor unseren Augen stattfindet

Auf dem ET Alpha Wealth Summit lieferte Samir Arora, Gründer und Group CIO von Helios Capital Management, eine scharfe Korrektur zum bärischen Sentiment in Bezug auf ausländisches Kapital in Indien. Während die Schlagzeilen über FII-Abflüsse auf etwa 50 Milliarden US-Dollar geschätzt werden (netto, einschließlich Währungseffekten), ist die tatsächliche Bewegung innerhalb spezifischer Segmente weitaus dramatischer.

Unter Berufung auf Daten aus einem ICICI-Bericht hob Arora eine bedeutende strukturelle Verschiebung hervor. Vor vier Jahren machte eine Kerngruppe von Schwergewichten – darunter HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance und Hindustan Unilever – etwa 40 % des gesamten FII-Portfolios in Indien aus. Heute hat sich diese Konzentration auf etwa 20 % halbiert.

In Rupien ausgedrückt wird der Rückgang bei diesen Large-Cap-Blue-Chips auf beeindruckende 150–200 Milliarden US-Dollar geschätzt. Entscheidend ist, dass dies kein vollständiger Rückzug war; stattdessen haben ausländische Investoren gleichzeitig etwa 100 Milliarden US-Dollar in andere indische Aktien investiert. Dies deutet auf eine massive, stille Akkumulation hin, die parallel zu den Schlagzeilen über Verkäufe stattfindet.

Von Value zu Growth: Die neue FII-Präferenz

Die Daten zeigen, dass sich FIIs nicht auf „billige“ Aktien zurückziehen, sondern sich vielmehr Unternehmen mit höherem Wachstum und höheren Multiplikatoren zuwenden. Die Rotation ist eine Bevorzugung von bewertungsgestütztem Wachstum gegenüber traditionellem Value-Investing.

Arora verwies auf spezifische Beispiele, bei denen die FII-Beteiligungen deutlich gestiegen sind:

• Eternal: Beteiligung stieg von 10 % auf 20 %.
• HDFC Bank: Beteiligung stieg von 10 % auf 15 %.
• Polycab: Beteiligung stieg von 5 % auf 12 %.

Die Bewertungskennzahlen dieser Unternehmen unterstreichen den Wandel. Basierend auf Schätzungen für März 2027 wird Eternal mit einem KGV-Vielfachen von 115x gehandelt, Polycab mit 45x und die HDFC Bank mit 37x. Zudem verzeichneten Mid-Cap-Werte wie Max Healthcare und GE Vernova eine bemerkenswerte FII-Akkumulation. Dies beweist, dass ausländisches Kapital nicht aus Indien abfließt, sondern stattdessen Unternehmen sucht, die durch überlegenes Wachstum Premium-Bewertungen erzielen können.

Tiefere Marktpartizipation und Marktdurchdringung

Vielleicht ist der konstruktivste Indikator für die Gesundheit des indischen Marktes die zunehmende Breite der ausländischen Beteiligung. Während die „Frontrunner“ oder Mega-Caps eine geringere Gewichtung erfahren haben, hat sich die Gesamtreichweite der FIIs vergrößert.

Vor vier Jahren hielten etwa 900 indische Unternehmen eine FII-Beteiligung von mindestens 1 %. Diese Zahl ist seither auf etwa 1.300 Unternehmen angewachsen. Diese Streuung deutet darauf hin, dass ausländisches Kapital tiefer in die indische Wirtschaft eindringt und über die bekannten Large-Cap-Namen hinausgeht, um das Wachstum in aufstrebenden Sektoren und bei mittelgroßen Akteuren zu nutzen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Massive interne Umschichtung: FIIs haben ihre Konzentration von 40 % bei den Top-Schwergewichten auf nur noch 20 % reduziert, was einer Kapitalbewegung von 150–200 Milliarden US-Dollar innerhalb des Inlandsmarktes entspricht.
• Wachstum vor Value: Die Rotation zeichnet sich dadurch aus, dass Aktien etablierter Unternehmen mit niedrigem KGV verkauft werden, um hochwachsende Unternehmen mit höheren Multiples wie Polycab und Max Healthcare zu finanzieren.
• Erhöhte Markttiefe: Die FII-Präsenz hat sich von 900 Unternehmen auf etwa 1.300 Unternehmen mit einer Beteiligung von mindestens 1 % ausgeweitet, was auf ein tieferes institutionelles Vertrauen in die breitere indische Wirtschaft hindeutet.