NSE 向 SEBI 提交 DRHP：印度准备迎接 30,000 亿卢比的超级 IPO

经过十年的监管障碍与各方期待，印度国家证券交易所 (NSE) 正式向其在达拉尔街 (Dalal Street) 的历史性亮相迈进了一大步。通过向 SEBI 提交草案招股说明书 (DRHP)，这家交易所有望启动印度历史上规模最大的公开募股。

印度市场潜在的纪录打破者

即将到来的 NSE IPO 规模极其庞大。行业银行家和经纪人估计，发行规模约为 30,000 亿卢比，这一数字将超过现代汽车印度 (Hyundai Motor India) 在 2024 年创下的 27,000 亿卢比的发行纪录。

此次发行将包含多达 1.489 亿股股票，约占 NSE 已付资本的 6%。值得注意的是，这将是一个完全的现有股东减持 (OFS) 发行，这意味着不会发行新股，而是由现有股东出售其持有的股份。由于印度法规禁止证券交易所进行自我上市，NSE 计划在孟买证券交易所 (BSE) 上市。

主要利益相关者与分配结构

此次 OFS 涉及多个重量级机构。减持股份的主要股东包括印度国家银行 (State Bank of India)、巴罗达银行 (Bank of Baroda)、印度通用保险公司 (GIC) 和新印度保险公司 (New India Assurance Company)，以及加拿大养老金计划投资委员会 (Canada Pension Plan Investment Board) 和 MS Strategic (Mauritius) 等外国实体。有趣的是，作为最大股东之一的印度人寿保险公司 (LIC) 将不参与此次出售。

根据 DRHP，股份分配结构如下：

克服十年的监管障碍

这次 IPO 的道路充满了挑战。NSE 最初于 2016 年 10 月 18 日申请 SEBI 批准，但由于治理失误以及源于 2015 年的高关注度同址交易 (co-location) 案例，面临了反复的延迟。监管机构曾对技术基础设施以及交易系统中潜在的操纵行为表示严重关切。

Recent progress has finally cleared the way. In June 2025, NSE moved to settle the long-standing co-location and "dark fibre" cases by proposing a settlement payment exceeding ₹1,388 crore. With a SEBI expert panel recently agreeing to this proposal, the primary stumbling blocks to the IPO appear to have been removed.

Valuation and Lead Managers

In the unlisted market, NSE carries a staggering valuation of approximately ₹5 lakh crore. As of recent trading, NSE shares in the unlisted segment closed at ₹2,045 per share, showing a steady upward trend of 3.28% over the past month.

To manage this historic listing, a massive consortium of roughly 20 investment banks has been assembled. The book-running lead managers (BRLMs) include industry giants such as Kotak Mahindra Capital, JM Financial, Axis Capital, Morgan Stanley India, Citigroup Global Markets India, and JP Morgan India.

Key Takeaways