التضخم في الولايات المتحدة يصل إلى 4.1% في مايو: هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

تجاوز التضخم في الولايات المتحدة حاجز الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وقد أعادت هذه القفزة غير المتوقعة في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إشعال النقاشات حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم برفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

الارتفاع في تضخم PCE وتقلبات الطاقة

وفقاً لأحدث البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة، ارتفع مؤشر أسعار PCE بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا قفزة كبيرة مقارنة بنسبة 3.8% المسجلة في أبريل، ويتماشى مع توقعات الاقتصاديين. وكان المحفز الرئيسي لهذه القفزة هو الصراع في الشرق الأوسط، وتحديداً سيطرة طهران على مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع أسعار البنزين والطاقة بشكل كبير.

ومع ذلك، هناك مؤشرات على تحول محتمل. ففي أعقاب اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران، بدأت أسعار النفط في التراجع نحو مستويات ما قبل الحرب. وبينما قد يؤدي ذلك إلى تهدئة تضخم السلع، يحذر الاقتصاديون من أن "تضخم الخدمات" لا يزال مرتفعاً بعناد وقد يعوض أي انفراج قد توفره تكاليف الطاقة المنخفضة.

التضخم الأساسي ومعضلة الاحتياطي الفيدرالي

بينما ارتفع التضخم العام بشكل حاد، زاد تضخم PCE "الأساسي" — الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة — بنسبة 0.3% على أساس شهري. وظل هذا الرقم متسقاً مع قراءة شهر أبريل، لكن الاتجاه العام يبقي الاحتياطي الفيدرالي في حالة تأهب قصوى. ويهدف البنك المركزي إلى تحقيق هدف تضخم بنسبة 2%، وهو مستوى لم نشهده منذ أوائل عام 2021.

وتتزايد حدة التوتر بين "الصقور" (الذين يفضلون رفع أسعار الفائدة لكبح التضخم) و"الحمام" (الذين يفضلون خفض أسعار الفائدة لدعم النمو). وفي الوقت الحالي، تسعر الأسواق المالية احتمالاً بنسبة 80% تقريباً لرفع أسعار الفائدة خلال اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقرر في 15-16 سبتمبر.

اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري

على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، أظهر الإنفاق الاستهلاكي مرونة في مايو، حيث قفز بنسبة 0.7% مقارنة بزيادة قدرها 0.4% في أبريل. وقد تم تخفيف حدة هذه الزيادة بفضل المبالغ المستردة من الضرائب الأكبر وانتعاش سوق الأسهم مؤخراً. ومع ذلك، ومع تجاوز التضخم لنمو الأجور وتضاؤل مدخرات الأسر، يتوقع المحللون أن يتراجع المستهلكون في الربع الثالث.

ومن جانب الشركات، يوفر الإنفاق التجاري دفعة مضادة للدورات الاقتصادية للاقتصاد. فقد زادت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو. ويعد ازدهار الذكاء الاصطناعي محركاً رئيسياً لهذا النمو، حيث غذى طلباً هائلاً على معدات معالجة المعلومات، ورقائق الذاكرة، والمنتجات الإلكترونية.

النقاط الرئيسية

• علامة فارقة في التضخم: ارتفع تضخم PCE في الولايات المتحدة إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، ويرجع ذلك أساساً إلى تكاليف الطاقة المدفوعة بالتوترات في الشرق الأوسط.
• احتمالية رفع أسعار الفائدة: تتوقع الأسواق احتمالاً بنسبة 80% لقيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في سبتمبر لمكافحة التضخم المستمر.
• الانقسام الاقتصادي: بينما يضغط التضخم المرتفع على المستهلكين، يساعد الإنفاق التجاري القوي على التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والسلع الرأسمالية في الحفاظ على نمو الناتج المحلي الإجمالي.