อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ พุ่งแตะ 4.1% ในเดือนพฤษภาคม: ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงเกินระดับ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง การพุ่งขึ้นอย่างไม่คาดคิดของดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) นี้ ได้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงอีกครั้งว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้หรือไม่

การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อ PCE และความผันผวนของราคาพลังงาน

จากข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ (Bureau of Economic Analysis) ของกระทรวงพาณิชย์ ดัชนีราคา PCE ปรับตัวสูงขึ้น 4.1% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นการก้าวกระโดดอย่างมีนัยสำคัญจากระดับ 3.8% ที่บันทึกไว้ในเดือนเมษายน และเป็นไปตามที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ ปัจจัยกระตุ้นหลักของการพุ่งขึ้นครั้งนี้คือความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะการที่เตหะรานควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันเบนซินและราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม เริ่มมีสัญญาณของการเปลี่ยนแปลง (pivot) หลังจากข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ราคาน้ำมันเริ่มปรับตัวลดลงเข้าสู่ระดับก่อนเกิดสงคราม แม้ว่าสิ่งนี้อาจช่วยชะลอเงินเฟ้อในกลุ่มสินค้า แต่เหล่านักเศรษฐศาสตร์เตือนว่า "เงินเฟ้อในภาคบริการ" (services inflation) ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง และอาจหักล้างการบรรเทาผลกระทบที่เกิดจากต้นทุนพลังงานที่ลดลงได้

เงินเฟ้อพื้นฐานและภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของธนาคารกลางสหรัฐฯ

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) จะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่อัตราเงินเฟ้อ PCE "พื้นฐาน" (core PCE) ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน กลับเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ตัวเลขนี้ยังคงสอดคล้องกับข้อมูลในเดือนเมษายน แต่แนวโน้มโดยรวมทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด โดยธนาคารกลางตั้งเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 2% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ต้นปี 2021

ความตึงเครียดระหว่างกลุ่ม "เหยี่ยว" (hawks - ผู้ที่สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อยับยั้งเงินเฟ้อ) และกลุ่ม "นกพิราบ" (doves - ผู้ที่สนับสนุนอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อสนับสนุนการเติบโต) กำลังทวีความรุนแรงขึ้น ในปัจจุบัน ตลาดการเงินได้คาดการณ์โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 80% ในระหว่างการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ วันที่ 15-16 กันยายนนี้

แนวโน้มการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนของภาคธุรกิจ

แม้ค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคในเดือนพฤษภาคมยังคงมีความยืดหยุ่น โดยพุ่งขึ้น 0.7% เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนเมษายน การพุ่งขึ้นนี้ได้รับการสนับสนุนจากเงินคืนภาษีที่มากขึ้นและการฟื้นตัวของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงกว่าการเติบโตของค่าจ้าง และเงินออมของครัวเรือนที่ลดน้อยลง นักวิเคราะห์จึงคาดว่าผู้บริโภคจะชะลอการใช้จ่ายลงในไตรมาสที่สาม

ในส่วนของภาคธุรกิจ การใช้จ่ายของภาคธุรกิจกำลังช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจในทิศทางตรงกันข้ามกับวัฏจักร (counter-cyclical) โดยยอดสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่ใช่เพื่อการป้องกันประเทศ (ไม่รวมอากาศยาน) เพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนพฤษภาคม ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของการเติบโตนี้คือความนิยมในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งได้กระตุ้นความต้องการอุปกรณ์ประมวลผลข้อมูล ชิปหน่วยความจำ และผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์อย่างมหาศาล

สรุปประเด็นสำคัญ

• หมุดหมายของเงินเฟ้อ: อัตราเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นเป็น 4.1% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนพลังงานที่ขับเคลื่อนโดยสถานการณ์ในตะวันออกกลาง
• โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย: ตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาส 80% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อที่ยังคงยืดเยื้อ
• ความแตกต่างทางเศรษฐกิจ: ในขณะที่เงินเฟ้อที่สูงสร้างแรงกดดันต่อผู้บริโภค แต่การใช้จ่ายที่แข็งแกร่งของภาคธุรกิจในเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI และสินค้าทุนกำลังช่วยพยุงการเติบโตของ GDP