อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ พุ่งแตะ 4.1% ในเดือนพฤษภาคม: ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงเกินระดับ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง การพุ่งขึ้นของดัชนีรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) นี้ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก โดยขณะนี้ตลาดกำลังคาดการณ์ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในช่วงเดือนกันยายน

การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อ PCE และความผันผวนของราคาพลังงาน

จากข้อมูลล่าสุดของสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจ (Bureau of Economic Analysis) ภายใต้กระทรวงพาณิชย์ ดัชนีราคา PCE พุ่งสูงขึ้น 4.1% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดและเป็นครั้งแรกที่ตัวเลขนี้ทะลุเกณฑ์ 4% นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 การพุ่งขึ้นนี้มีสาเหตุหลักมาจากราคาน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้นภายหลังความขัดแย้งที่นำโดยสหรัฐฯ ต่อต้านอิหร่าน ซึ่งส่งผลให้เตหะรานเข้าควบคุมช่องแคบฮอร์มุซที่มีความสำคัญอย่างยิ่ง

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) จะอยู่ในระดับสูง แต่อัตราเงินเฟ้อ PCE "พื้นฐาน" (core PCE) ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ส่งผลให้อัตราเมื่อเทียบรายปีอยู่ที่ 3.4% แม้ว่าข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะเริ่มทำให้ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงเข้าใกล้ระดับก่อนสงคราม แต่นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง และอาจหักล้างปัจจัยบวกจากการลดลงของต้นทุนพลังงานได้

แนวโน้มของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความคาดหวังของตลาด

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ติดตามดัชนี PCE อย่างใกล้ชิด โดยมีเป้าหมายระยะยาวอยู่ที่ 2% เมื่ออัตราเงินเฟ้อปัจจุบันสูงกว่าเป้าหมายนี้มาก การถกเถียงระหว่างกลุ่ม "เหยี่ยว" (hawks - ผู้ที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อยับยั้งเงินเฟ้อ) และกลุ่ม "นกพิราบ" (doves - ผู้ที่สนับสนุนการคงดอกเบี้ยต่ำเพื่อสนับสนุนการเติบโต) จึงทวีความรุนแรงขึ้น

ตลาดการเงินกำลังตอบสนองต่อสถานการณ์เหล่านี้อย่างรวดเร็ว จากเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group พบว่าในขณะนี้มีความเป็นไปได้ประมาณ 80% ที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายน แม้อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงจะถูกกำหนดไว้ในช่วง 3.50%-3.75% ในปัจจุบัน แต่การคาดการณ์รายไตรมาสฉบับปรับปรุงใหม่บ่งชี้ว่า ผู้กำหนดนโยบายพร้อมที่จะปรับเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมเพื่อต่อสู้กับแรงกดดันด้านราคาที่ยืดเยื้อ

แนวโน้มการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนของภาคธุรกิจ

แม้ค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ยังคงแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่เหนือความคาดหมาย โดยพุ่งขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคม การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนจากการคืนภาษีที่มากขึ้นและการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าเงินออมที่ลดลงและอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของค่าจ้าง อาจนำไปสู่การชะลอตัวในไตรมาสที่สาม

ในส่วนของภาคธุรกิจ การใช้จ่ายของธุรกิจกำลังมีการเปลี่ยนแปลง โดยยอดสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่ใช่เพื่อการป้องกันประเทศ (ไม่รวมเครื่องบิน) เพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นการพลิกฟื้นจากการลดลงในเดือนเมษายน ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญเบื้องหลังการเติบโตนี้คือความเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยธุรกิจต่างๆ กำลังลงทุนอย่างหนักในอุปกรณ์ประมวลผลข้อมูล ชิปหน่วยความจำ และส่วนประกอบทางไฟฟ้า แม้ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทนจะลดลง 4.5% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการลดลงอย่างรุนแรงถึง 51.8% ของยอดสั่งซื้อเครื่องบินจาก Boeing ที่มีความผันผวน แต่เศรษฐกิจในภาพรวมยังคงแข็งแกร่ง โดยมีการประมาณการการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 2 สูงถึง 3.0%

สรุปประเด็นสำคัญ

• เงินเฟ้อพุ่งสูง: อัตราเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 4.1% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนพลังงานและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์
• การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ใกล้เข้ามาแล้ว: ตลาดคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ 80% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน เพื่อดึงอัตราเงินเฟ้อให้เข้าใกล้เป้าหมายที่ 2%
• AI ขับเคลื่อนการใช้จ่ายภาคธุรกิจ: แม้จะมีความกดดันต่อผู้บริโภค แต่การลงทุนของภาคธุรกิจยังคงได้รับแรงหนุนจากความต้องการเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI และผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์ที่สูงขึ้น