La inflación en EE. UU. alcanza el 4,1 % en mayo: ¿subirá los tipos la Reserva Federal?

La inflación en EE. UU. ha superado la marca del 4 % por primera vez en tres años, impulsada en gran medida por las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Este repunte en el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) ha colocado a la Reserva Federal en una posición difícil, mientras los mercados ya descuentan una posible subida de los tipos de interés tan pronto como en septiembre.

El repunte de la inflación del PCE y la volatilidad energética

Según los últimos datos de la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio, el índice de precios del PCE aumentó un 4,1 % en los 12 meses transcurridos hasta mayo. Esto supone el mayor incremento y la primera vez que la métrica supera el umbral del 4 % desde abril de 2023. Este salto fue impulsado en gran medida por el aumento de los precios de la gasolina tras el conflicto liderado por EE. UU. contra Irán, en el que Teherán tomó el control del crítico estrecho de Ormuz.

Aunque la inflación general es elevada, la inflación "subyacente" del PCE —que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía— subió un 0,3 % mensual, lo que sitúa la cifra interanual en el 3,4 %. Aunque un acuerdo de paz preliminar entre EE. UU. e Irán ha comenzado a devolver los precios del petróleo hacia los niveles anteriores a la guerra, los economistas advierten que la inflación de los servicios sigue siendo obstinadamente alta y podría contrarrestar cualquier alivio proporcionado por la caída de los costes energéticos.

Perspectivas de la Reserva Federal y expectativas del mercado

La Reserva Federal sigue de cerca el índice PCE, con el objetivo de alcanzar un nivel del 2 % a largo plazo. Con la inflación actualmente muy por encima de este objetivo, se está intensificando el debate entre los "halcones" (que favorecen tipos más altos para frenar la inflación) y las "palomas" (que favorecen tipos más bajos para apoyar el crecimiento).

Los mercados financieros están reaccionando rápidamente a estos acontecimientos. Según la herramienta FedWatch de CME Group, existe actualmente una probabilidad de aproximadamente el 80 % de que la Fed implemente una subida de tipos durante su reunión del 15 y 16 de septiembre. Aunque el tipo de interés de referencia se mantiene actualmente en el rango del 3,50 % - 3,75 %, las proyecciones trimestrales actualizadas sugieren que los responsables de la política monetaria están preparados para aumentar los costes de los préstamos para combatir las persistentes presiones sobre los precios.

Tendencias del gasto de los consumidores y la inversión empresarial

A pesar del aumento del coste de la vida, el gasto de los consumidores en EE. UU. mostró una resiliencia inesperada, con un salto del 0,7 % en mayo. Este impulso se vio respaldado por reembolsos de impuestos más elevados y un reciente repunte del mercado de valores, aunque los economistas advierten que la disminución de los ahorros y el hecho de que la inflación supere las ganancias salariales podrían provocar una desaceleración en el tercer trimestre.

En el ámbito corporativo, el gasto empresarial está experimentando un cambio. Los pedidos de bienes de capital no destinados a la defensa (excluyendo aeronaves) aumentaron un 1,6 % en mayo, revirtiendo la caída observada en abril. Un motor significativo de este crecimiento es el auge de la inteligencia artificial; las empresas están invirtiendo fuertemente en equipos de procesamiento de información, chips de memoria y componentes eléctricos. Si bien los pedidos de bienes duraderos sufrieron una caída del 4,5 % —debido en gran medida a un desplome masivo del 51,8 % en los volátiles pedidos de aeronaves de Boeing—, la economía en general sigue siendo robusta, con estimaciones de crecimiento del PIB para el segundo trimestre que alcanzan hasta el 3,0 %.

Conclusiones clave

• Repunte de la inflación: La inflación del PCE en EE. UU. subió al 4,1 % en mayo, el nivel más alto en tres años, impulsada por los costes energéticos y la inestabilidad geopolítica.
• Subida de tipos de la Fed inminente: Los mercados anticipan una probabilidad del 80 % de una subida de los tipos de interés de la Reserva Federal en septiembre para acercar la inflación al objetivo del 2 %.
• La IA impulsa el gasto empresarial: A pesar de la presión sobre los consumidores, la inversión empresarial se está viendo reforzada por la alta demanda de tecnología relacionada con la IA y productos electrónicos.