التضخم في الولايات المتحدة يصل إلى 4.1% في مايو: هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

تجاوز التضخم في الولايات المتحدة حاجز الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وقد وضع هذا الارتفاع المفاجئ في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب، حيث بدأت الأسواق الآن في تسعير احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر.

الارتفاع في تضخم مؤشر PCE وتقلبات الطاقة

وفقاً لأحدث البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة، ارتفع مؤشر أسعار PCE بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا أكبر زيادة، وهي المرة الأولى التي يتجاوز فيها هذا المقياس عتبة الـ 4% منذ أبريل 2023. وقد نتجت هذه القفزة بشكل كبير عن ارتفاع أسعار البنزين في أعقاب الصراع الذي تقوده الولايات المتحدة ضد إيران، والذي شهد سيطرة طهران على مضيق هرمز الحيوي.

وبينما يشهد التضخم العام ارتفاعاً، فقد ارتفع تضخم PCE "الأساسي" — الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة — بنسبة 0.3% على أساس شهري، مما رفع الرقم السنوي إلى 3.4%. وعلى الرغم من أن اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران قد بدأ في سحب أسعار النفط مرة أخرى نحو مستويات ما قبل الحرب، إلا أن الاقتصاديين يحذرون من أن تضخم الخدمات لا يزال مرتفعاً بشكل مستمر وقد يعوض أي انفراج قد توفره تكاليف الطاقة المتناقصة.

آفاق الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السوق

يراقب الاحتياطي الفيدرالي مؤشر PCE عن كثب، مستهدفاً نسبة 2% على المدى الطويل. ومع وجود التضخم حالياً فوق هذا المستهدف بكثير، يتصاعد الجدل بين "الصقور" (الذين يفضلون أسعار فائدة أعلى لكبح التضخم) و"الحمام" (الذين يفضلون أسعار فائدة أقل لدعم النمو).

تتفاعل الأسواق المالية بسرعة مع هذه التطورات. ووفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، هناك حالياً احتمال بنسبة 80% تقريباً أن يقوم الفيدرالي بتنفيذ رفع لأسعار الفائدة خلال اجتماعه في 15-16 سبتمبر. وبينما يتم الإبقاء على سعر الفائدة القياسي حالياً في نطاق 3.50%-3.75%، تشير التوقعات الربع سنوية المحدثة إلى أن صناع السياسات مستعدون لرفع تكاليف الاقتراض لمكافحة ضغوط الأسعار المستمرة.

اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري

على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، أظهر الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة مرونة غير متوقعة، حيث قفز بنسبة 0.7% في مايو. وقد تعزز هذا الارتفاع بفضل المرتجعات الضريبية الأكبر وانتعاش سوق الأسهم مؤخراً، رغم أن الاقتصاديين يحذرون من أن تضاؤل المدخرات وتجاوز التضخم لمكاسب الأجور قد يؤديان إلى تباطؤ في الربع الثالث.

وعلى جانب الشركات، يشهد الإنفاق التجاري تحولاً. فقد ارتفعت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو، مما عكس الانخفاض الذي شهدته في أبريل. ويعد ازدهار الذكاء الاصطناعي محركاً رئيسياً لهذا النمو؛ حيث تستثمر الشركات بكثافة في معدات معالجة المعلومات، ورقائق الذاكرة، والمكونات الكهربائية. وبينما شهدت طلبات السلع المعمرة انخفاضاً بنسبة 4.5% — ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى هبوط هائل بنسبة 51.8% في طلبات الطائرات المتقلبة من شركة Boeing — لا يزال الاقتصاد الأوسع متيناً، حيث وصلت تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني إلى 3.0%.

النقاط الرئيسية

• طفرة التضخم: ارتفع تضخم PCE في الولايات المتحدة إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بتكاليف الطاقة وعدم الاستقرار الجيوسياسي.
• رفع وشيك لأسعار الفائدة من قبل الفيدرالي: تتوقع الأسواق احتمالاً بنسبة 80% لرفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر لتقريب التضخم من مستهدف الـ 2%.
• الذكاء الاصطناعي يقود الإنفاق التجاري: على الرغم من الضغوط الاستهلاكية، يتم تعزيز الاستثمار التجاري من خلال الطلب المرتفع على التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والمنتجات الإلكترونية.