التضخم في الولايات المتحدة يقفز إلى 4.1%: هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

تجاوز التضخم في الولايات المتحدة حاجز الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وقد أعادت هذه القفزة المفاجئة في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إشعال النقاشات حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بمزيد من الزيادات في أسعار الفائدة هذا العام.

الارتفاع في تضخم مؤشر PCE وتقلبات الطاقة

وفقاً لأحدث البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة، ارتفع مؤشر أسعار PCE بنسبة 4.1% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا أكبر زيادة وأول قراءة تتجاوز 4.0% منذ أبريل 2023. ويأتي هذا بعد معدل تضخم غير معدل بنسبة 3.8% في أبريل، مما يشير إلى اتجاه تصاعدي واضح.

وكان المحرك الرئيسي لهذا التضخم العام هو التقلبات في أسواق الطاقة. فقد أدى الصراع الذي تقوده الولايات المتحدة ضد إيران، وخاصة سيطرة طهران على مضيق هرمز، إلى رفع أسعار البنزين والنفط بشكل كبير. وبينما ساعد اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران مؤخراً في عودة أسعار النفط نحو مستويات ما قبل الحرب، إلا أن التأثير الفوري على بيانات التضخم لشهر مايو كان كبيراً.

التضخم الأساسي ومعركة "الصقور ضد الحمام"

بينما تتسم تكاليف الطاقة بالتقلب، يراقب الاقتصاديون عن كثب التضخم "الأساسي" — الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة. فقد ارتفع مؤشر أسعار PCE الأساسي بنسبة 3.4% على أساس سنوي في مايو، ارتفاعاً من 3.3% في أبريل. وعلى أساس شهري، تقدم مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.3%.

وأشار سكوت أندرسون، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في BMO Capital Markets، إلى أن تضخم الخدمات لا يزال يشكل مصدر قلق مستعصٍ، حيث يتجاوز غالباً تضخم السلع. وهذا يخلق معضلة للاحتياطي الفيدرالي: فبينما قد تؤدي أسعار الطاقة المنخفضة إلى كبح تضخم السلع، فإن ارتفاع تكاليف الخدمات قد يبقي التضخم الإجمالي مرتفعاً. وبناءً على ذلك، من المتوقع أن تشتد الصراعات الداخلية بين "الصقور" (الذين يفضلون أسعار فائدة أعلى لكبح التضخم) و"الحمام" (الذين يفضلون أسعار فائدة أقل لدعم النمو).

اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري

على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، أظهر الإنفاق الاستهلاكي مرونة غير متوقعة، حيث قفز بنسبة 0.7% في مايو مقارنة بـ 0.4% في أبريل. ويُعزى هذا الارتفاع إلى استردادات ضريبية أكبر وانتعاش سوق الأسهم مؤخراً، رغم تحذير الاقتصاديين من أن تضاؤل المدخرات وتجاوز التضخم لنمو الأجور قد يؤديان إلى تراجع في الربع الثالث.

وعلى جانب الشركات، يتم تعزيز الإنفاق التجاري من خلال طفرة الذكاء الاصطناعي. فقد ارتفعت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو. وتحديداً، يشهد الطلب على معدات معالجة المعلومات ورقائق الذاكرة طفرة كبيرة مع قيام الشركات بتعزيز البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وبينما شهدت طلبات الطائرات انخفاضاً هائلاً بنسبة 51.8% — مدفوعاً بتباطؤ طلبات شركة Boeing — فإن الاستثمار التجاري الأوسع في التكنولوجيا يساعد في التخفيف من الأثر الاقتصادي لصراع الشرق الأوسط.

توقعات السوق وتوقعات الفيدرالي

يحافظ الاحتياطي الفيدرالي حالياً على سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة في نطاق 3.50% - 3.75%. ومع ذلك، ومع بقاء التضخم أعلى بكثير من المستهدف البالغ 2%، يستعد المشاركون في السوق لاتخاذ إجراءات. ووفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، ترى الأسواق المالية حالياً احتمالاً بنسبة 80% لرفع أسعار الفائدة خلال اجتماع 15-16 سبتمبر.

النقاط الرئيسية

• محطة تاريخية للتضخم: وصل تضخم PCE في الولايات المتحدة إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بالشرق الأوسط.
• احتمالية رفع الفائدة: تسعر الأسواق احتمالاً بنسبة 80% لقيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في سبتمبر لمكافحة التضخم المستمر.
• النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي: بينما يظل الإنفاق الاستهلاكي مرناً بسبب الاستردادات الضريبية، يتم دعم الاستثمار التجاري بقوة من خلال الطلب المرتفع على الأجهزة والرقائق المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.