Inflacja w USA wzrasta do 4,1%: Czy Fed podniesie stopy procentowe?

Inflacja w USA po raz pierwszy od trzech lat przekroczyła barierę 4%, co jest w dużej mierze wynikiem napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie. Ten nagły skok wskaźnika cenowego wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) wznowił debaty na temat tego, czy Rezerwa Federalna zdecyduje się na dalsze podwyżki stóp procentowych w tym roku.

Wzrost inflacji PCE i zmienność cen energii

Według najnowszych danych Bureau of Economic Analysis przy Commerce Department, wskaźnik cenowy PCE wzrósł o 4,1% w ciągu 12 miesięcy kończących się w maju. Stanowi to największy wzrost i pierwszy odczyt powyżej 4,0% od kwietnia 2023 roku. Następuje to po niekorygowanym wskaźniku inflacji na poziomie 3,8% w kwietniu, co sygnalizuje wyraźny trend wzrostowy.

Głównym czynnikiem napędzającym tę inflację bazową była zmienność na rynkach energii. Konflikt prowadzony przez USA przeciwko Iranowi, a w szczególności kontrola cieśniny Ormuz przez Teheran, znacząco podniosły ceny benzyny i ropy naftowej. Choć wstępne porozumienie pokojowe między USA a Iranem pomogło ostatnio cenom ropy powrócić do poziomów sprzed wojny, bezpośredni wpływ na majowe dane inflacyjne był znaczący.

Inflacja bazowa i walka „jastrzębi” z „gołębiami”

Podczas gdy koszty energii są zmienne, ekonomiści uważnie obserwują inflację „bazową” — która wyklucza zmienne komponenty żywności i energii. Wskaźnik cenowy bazowego PCE wzrósł w maju o 3,4% w ujęciu rocznym, w porównaniu do 3,3% w kwietniu. W ujęciu miesięcznym bazowy PCE wzrósł o 0,3%.

Scott Anderson, główny ekonomista ds. USA w BMO Capital Markets, zauważył, że inflacja usług pozostaje uporczywym problemem, często wyprzedzając inflację cen towarów. Tworzy to dylemat dla Rezerwy Federalnej: podczas gdy spadające ceny energii mogą wyhamować inflację towarów, rosnące koszty usług mogą utrzymać ogólną inflację na wysokim poziomie. W rezultacie spodziewane jest zaostrzenie wewnętrznej walki między „jastrzębiami” (opowiadającymi się za wyższymi stopami w celu ograniczenia inflacji) a „gołębiami” (preferującymi niższe stopy w celu wspierania wzrostu).

Wydatki konsumpcyjne i trendy w inwestycjach przedsiębiorstw

Mimo rosnących kosztów życia, wydatki konsumpcyjne wykazały niespodziewaną odporność, skacząc o 0,7% w maju w porównaniu do 0,4% w kwietniu. Wzrost ten przypisuje się wyższym zwrotom podatkowym oraz niedawnym wzrostom na giełdzie, choć ekonomiści ostrzegają, że malejące oszczędności i inflacja przewyższająca wzrost płac mogą doprowadzić do wycofania się konsumentów w trzecim kwartale.

Po stronie korporacyjnej wydatki przedsiębiorstw są napędzane boomem na sztuczną inteligencję. Zamówienia na dobra kapitałowe nieobronne (z wyłączeniem samolotów) wzrosły w maju o 1,6%. W szczególności rośnie popyt na sprzęt do przetwarzania informacji i chipy pamięci, ponieważ firmy rozbudowują infrastrukturę AI. Podczas gdy zamówienia na samoloty odnotowały potężny spadek o 51,8% — spowodowany spowolnieniem zamówień w Boeingu — szersze inwestycje biznesowe w technologię pomagają łagodzić gospodarcze skutki konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Perspektywy rynkowe i prognozy Fed

Rezerwa Federalna utrzymuje obecnie swoją referencyjną stopę procentową w przedziale 3,50%–3,75%. Jednak przy inflacji pozostającej znacznie powyżej celu 2%, uczestnicy rynku przygotowują się na działania. Według narzędzia FedWatch od CME Group, rynki finansowe widzą obecnie 80% prawdopodobieństwa podwyżki stóp podczas posiedzenia w dniach 15–16 września.

Kluczowe wnioski

• Kamień milowy inflacji: Inflacja PCE w USA osiągnęła w maju poziom 4,1%, najwyższy od trzech lat, co było spowodowane skokami cen energii związanych z sytuacją na Bliskim Wschodzie.
• Prawdopodobieństwo podwyżki stóp: Rynki wyceniają 80% szans na podwyżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną we wrześniu, aby walczyć z uporczywą inflacją.
• Wzrost napędzany przez AI: Podczas gdy wydatki konsumpcyjne pozostają odporne dzięki zwrotom podatkowym, inwestycje przedsiębiorstw są silnie podtrzymywane przez wysoki popyt na sprzęt związany z AI oraz chipy pamięci.