อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ พุ่งแตะ 4.1%: ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ทะลุระดับ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง การพุ่งขึ้นอย่างกะทันหันของดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ได้จุดชนวนการถกเถียงอีกครั้งว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้หรือไม่

การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อ PCE และความผันผวนของราคาพลังงาน

จากข้อมูลล่าสุดของสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจ (Bureau of Economic Analysis) ภายใต้กระทรวงพาณิชย์ ดัชนีราคา PCE พุ่งขึ้น 4.1% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดและเป็นตัวเลขครั้งแรกที่สูงกว่า 4.0% นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 โดยตัวเลขนี้เกิดขึ้นหลังจากอัตราเงินเฟ้อในเดือนเมษายนอยู่ที่ 3.8% (ซึ่งไม่มีการปรับแก้) ซึ่งส่งสัญญาณถึงแนวโน้มขาขึ้นที่ชัดเจน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปนี้คือความผันผวนในตลาดพลังงาน ความขัดแย้งที่นำโดยสหรัฐฯ ต่อต้านอิหร่าน โดยเฉพาะการที่เตหะรานควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันเบนซินและน้ำมันดิบสูงขึ้นอย่างมาก แม้ว่าข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะช่วยให้ราคาน้ำมันกลับเข้าสู่ระดับก่อนสงครามเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ผลกระทบโดยตรงต่อข้อมูลเงินเฟ้อในเดือนพฤษภาคมนั้นมีนัยสำคัญ

เงินเฟ้อพื้นฐานและการต่อสู้ระหว่างกลุ่ม "เหยี่ยว" (Hawks) และ "นกพิราบ" (Doves)

ในขณะที่ต้นทุนพลังงานมีความผันผวน นักเศรษฐศาสตร์กำลังจับตาดู "เงินเฟ้อพื้นฐาน" (core inflation) อย่างใกล้ชิด ซึ่งเป็นดัชนีที่ไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน โดยดัชนีราคา PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 3.3% ในเดือนเมษายน และหากเทียบเป็นรายเดือน core PCE เพิ่มขึ้น 0.3%

Scott Anderson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ จาก BMO Capital Markets ระบุว่าเงินเฟ้อในภาคบริการยังคงเป็นประเด็นที่น่ากังวลและแก้ไขได้ยาก เนื่องจากมักจะพุ่งสูงกว่าเงินเฟ้อในภาคสินค้า สิ่งนี้สร้างภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกให้กับธนาคารกลางสหรัฐฯ เพราะในขณะที่ราคาพลังงานที่ลดลงอาจช่วยชะลอเงินเฟ้อในภาคสินค้า แต่ต้นทุนบริการที่สูงขึ้นอาจทำให้เงินเฟ้อโดยรวมยังคงอยู่ในระดับสูง ด้วยเหตุนี้ การต่อสู้ภายในระหว่างกลุ่ม "เหยี่ยว" (ผู้ที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อยับยั้งเงินเฟ้อ) และกลุ่ม "นกพิราบ" (ผู้ที่สนับสนุนดอกเบี้ยต่ำเพื่อสนับสนุนการเติบโต) จึงคาดว่าจะทวีความรุนแรงขึ้น

แนวโน้มการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนของภาคธุรกิจ

แม้ค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคกลับแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างไม่คาดคิด โดยพุ่งขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคม เมื่อเทียบกับ 0.4% ในเดือนเมษายน การเติบโตนี้เป็นผลมาจากการคืนภาษีที่มากขึ้นและการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าเงินออมที่ลดน้อยลงและอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าการเติบโตของค่าจ้าง อาจนำไปสู่การชะลอตัวในการใช้จ่ายในไตรมาสที่สาม

ในส่วนของภาคธุรกิจ การใช้จ่ายของธุรกิจได้รับแรงหนุนจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยยอดสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่ใช่เพื่อการป้องกันประเทศ (ไม่รวมเครื่องบิน) เพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนพฤษภาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความต้องการอุปกรณ์ประมวลผลข้อมูลและชิปหน่วยความจำกำลังพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากภาคธุรกิจเร่งขยายโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI แม้ว่ายอดสั่งซื้อเครื่องบินจะดิ่งลงถึง 51.8% ซึ่งเป็นผลมาจากการชะลอตัวของคำสั่งซื้อ Boeing แต่การลงทุนในเทคโนโลยีของภาคธุรกิจในภาพรวมก็ช่วยบรรเทาผลกระทบทางเศรษฐกิจจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้

แนวโน้มตลาดและการคาดการณ์ของ Fed

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.50%-3.75% อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายที่ 2% อย่างมาก ผู้เล่นในตลาดจึงกำลังเตรียมพร้อมรับมือกับการดำเนินการบางอย่าง ตามข้อมูลจากเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group ตลาดการเงินคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ถึง 80% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายนนี้

สรุปประเด็นสำคัญ

• หมุดหมายสำคัญของเงินเฟ้อ: อัตราเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐฯ แตะระดับ 4.1% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยมีสาเหตุมาจากการพุ่งขึ้นของราคาพลังงานที่เกี่ยวข้องกับตะวันออกกลาง
• ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ย: ตลาดคาดการณ์โอกาสถึง 80% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อที่ยังคงยืดเยื้อ
• การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI: แม้การใช้จ่ายของผู้บริโภคจะยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากการคืนภาษี แต่การลงทุนของภาคธุรกิจยังคงได้รับการสนับสนุนอย่างมากจากความต้องการฮาร์ดแวร์และชิปหน่วยความจำที่เกี่ยวข้องกับ AI