อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ พุ่งสูงเกิน 4% ขณะที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางฉุดต้นทุนให้สูงขึ้น

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งทะลุระดับ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี โดยมีปัจจัยหนุนจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลาง การพุ่งขึ้นครั้งนี้ทำให้เกิดการคาดการณ์ที่รุนแรงขึ้นเกี่ยวกับความเคลื่อนไหวถัดไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) โดยตลาดเริ่มคาดการณ์ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในช่วงเดือนกันยายน

อัตราเงินเฟ้อ PCE แตะระดับสูงสุดในรอบสามปี

ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความสำคัญ พุ่งขึ้น 4.1% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤษภาคม นี่ถือเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดและเป็นครั้งแรกที่ดัชนีทะลุเกณฑ์ 4.0% นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 นอกจากนี้ ดัชนีราคา PCE รายเดือนยังเพิ่มขึ้น 0.4% ซึ่งเท่ากับอัตราการเติบโตที่เห็นในเดือนเมษายน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ตัวเลขพุ่งสูงขึ้นคือความผันผวนในภาคพลังงาน ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านและการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันเบนซินสูงขึ้น แม้ว่าข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะช่วยให้ราคาน้ำมันกลับเข้าสู่ระดับก่อนสงครามเมื่อไม่นานมานี้ แต่ผลกระทบโดยตรงต่อข้อมูลในเดือนพฤษภาคมนั้นมีนัยสำคัญ

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและความท้าทายในภาคบริการ

ในขณะที่ต้นทุนพลังงานมีความผันผวน นักเศรษฐศาสตร์กำลังจับตาดู "อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน" (core inflation) อย่างใกล้ชิด ซึ่งเป็นดัชนีที่ไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน โดย Core PCE เพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 3.3% ในเดือนเมษายน และหากพิจารณาเป็นรายเดือน Core PCE เพิ่มขึ้น 0.3%

ความกังวลที่สำคัญสำหรับผู้กำหนดนโยบายคือ อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการยังคงสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคสินค้า Scott Anderson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ จาก BMO Capital Markets ระบุว่าราคาพลังงานที่ลดลงอาจไม่สามารถสยบต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในภาคบริการได้อย่างง่ายดาย แรงกดดันที่ต่อเนื่องนี้ทำให้กลุ่ม "สายเหยี่ยว" (hawks) ภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเคลื่อนไหว โดยโต้แย้งว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินกว่าที่จะหยุดการดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดได้

แนวโน้มการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนของภาคธุรกิจ

แม้ค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ยังคงแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่เหนือความคาดหมาย โดยการใช้จ่ายพุ่งขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 0.4% ในเดือนเมษายน การเติบโตนี้เป็นผลมาจากการคืนภาษีที่มากขึ้นและการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งช่วยเป็นเกราะป้องกันชั่วคราวให้กับครัวเรือน อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงกว่าการเติบโตของค่าจ้างและเงินออมส่วนบุคคลเริ่มลดน้อยลง นักวิเคราะห์จึงคาดการณ์ว่าจะมีการชะลอตัวของการบริโภคในช่วงไตรมาสที่สาม

ในส่วนของภาคธุรกิจ การใช้จ่ายของภาคธุรกิจกำลังช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจในทิศทางที่สวนทางกับวัฏจักร โดยคำสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่ใช่เพื่อการป้องกันประเทศ (ไม่รวมเครื่องบิน) เพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนพฤษภาคม ปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญคือการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยธุรกิจต่างๆ กำลังลงทุนอย่างหนักในอุปกรณ์ประมวลผลข้อมูล ชิปหน่วยความจำ และผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์ เพื่อขับเคลื่อนการพัฒนา AI

นัยสำคัญต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ช่วง 3.50%-3.75% อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราเงินเฟ้อทั่วไปสูงกว่าเป้าหมายที่ 2% อย่างมาก แรงกดดันในการดำเนินนโยบายแบบเข้มงวดจึงเพิ่มมากขึ้น จากข้อมูลของเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group ตลาดการเงินคาดการณ์ว่ามีโอกาสประมาณ 80% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายนนี้

สรุปประเด็นสำคัญ

• หมุดหมายของอัตราเงินเฟ้อ: อัตราเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐฯ แตะระดับ 4.1% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากการพุ่งขึ้นของราคาพลังงาน
• โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย: ตลาดคาดการณ์อย่างหนักว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงยืดเยื้อ
• ความแตกต่างทางเศรษฐกิจ: ในขณะที่ต้นทุนที่สูงกำลังบีบคั้นผู้บริโภค แต่การลงทุนอย่างหนักของภาคธุรกิจใน AI และเทคโนโลยีก็กำลังช่วยพยุงการเติบโตทางเศรษฐกิจ