التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% مع ارتفاع التكاليف نتيجة التوترات في الشرق الأوسط

تجاوز التضخم في الولايات المتحدة حاجز الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بارتفاع أسعار الطاقة وسط الصراعات في الشرق الأوسط. وقد أدى هذا الارتفاع إلى تكثيف التكهنات بشأن الخطوات التالية للاحتياطي الفيدرالي، حيث تسعر الأسواق الآن احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يسجل أعلى مستوى له في ثلاث سنوات

ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا أكبر زيادة، وهي المرة الأولى التي يتجاوز فيها المؤشر عتبة الـ 4.0% منذ أبريل 2023. كما ارتفع مؤشر أسعار PCE الشهري بنسبة 0.4%، مساوياً للنمو الذي شهدته شهر أبريل.

وكان المحرك الرئيسي وراء هذه القفزة الكبيرة هو التقلبات في قطاع الطاقة. فقد أدت الصراعات في الشرق الأوسط، وتحديداً التوترات التي تشمل إيران والسيطرة على مضيق هرمز، إلى رفع أسعار البنزين. وبينما ساعد اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران مؤخراً في عودة أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الحرب، إلا أن التأثير الفوري على بيانات شهر مايو كان كبيراً.

التضخم الأساسي وتحديات قطاع الخدمات

بينما تتسم تكاليف الطاقة بالتقلب، يراقب الاقتصاديون عن كثب التضخم "الأساسي" — الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة. فقد ارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 3.4% على أساس سنوي في مايو، ارتفاعاً من 3.3% في أبريل. وعلى أساس شهري، تقدم مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.3%.

ويتمثل أحد المخاوف الحاسمة لصناع السياسات في أن تضخم الخدمات لا يزال أعلى من تضخم السلع. وأشار سكوت أندرسون، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في BMO Capital Markets، إلى أن انخفاض أسعار الطاقة قد لا يساهم بسهولة في كبح التكاليف المتزايدة في قطاع الخدمات. وتُبقي هذه الضغوط المستمرة "الصقور" داخل الاحتياطي الفيدرالي في حالة تأهب، بحجة أن التضخم لا يزال مرتفعاً للغاية بحيث لا يسمح بوقف التشديد النقدي.

اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري

على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، أظهر الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة مرونة غير متوقعة. فقد قفز الإنفاق بنسبة 0.7% في مايو، ارتفاعاً من 0.4% في أبريل. ويُعزى هذا التعزيز إلى استردادات ضريبية أكبر وانتعاش سوق الأسهم مؤخراً، مما وفر دعماً مؤقتاً للأسر. ومع ذلك، ومع تجاوز التضخم لنمو الأجور وتضاؤل المدخرات الشخصية، يتوقع المحللون تباطؤاً في الاستهلاك خلال الربع الثالث.

ومن جانب الشركات، يوفر الإنفاق التجاري دفعة معاكسة للدورة الاقتصادية. فقد ارتفعت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو. ويعد ازدهار الذكاء الاصطناعي محركاً رئيسياً هنا؛ حيث تستثمر الشركات بقوة في معدات معالجة المعلومات، ورقائق الذاكرة، والمنتجات الإلكترونية لدفع عجلة تطوير الذكاء الاصطناعي.

التداعيات على الاحتياطي الفيدرالي

يحافظ الاحتياطي الفيدرالي حالياً على سعر الفائدة المرجعي في نطاق 3.50%-3.75%. ومع ذلك، ومع تجاوز التضخم الرئيسي المستهدف البالغ 2% بكثير، تتزايد الضغوط لتشديد السياسة. ووفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، ترى الأسواق المالية احتمالاً بنسبة 80% تقريباً لرفع أسعار الفائدة في اجتماع 15-16 سبتمبر.

النقاط الرئيسية

• علامة فارقة في التضخم: وصل تضخم PCE في الولايات المتحدة إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له في ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بالقفزات في أسعار الطاقة.
• احتمالية رفع الفائدة: تترقب الأسواق بقوة رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر لمكافحة التضخم المستمر.
• التباين الاقتصادي: بينما تضغط التكاليف المرتفعة على المستهلكين، يساعد الاستثمار التجاري القوي في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا على استدامة النمو الاقتصادي.