التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% في مايو، مما يثير المخاوف من رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة

تجاوز التضخم في الولايات المتحدة عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وقد أعادت هذه القفزة في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إشعال النقاشات حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بمزيد من الزيادات في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

تضخم PCE يسجل أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات

وفقاً لأحدث البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة، ارتفع تضخم أسعار PCE بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا أكبر زيادة، وهي المرة الأولى التي يتجاوز فيها المؤشر علامة الـ 4.0% منذ أبريل 2023. وقد جاءت هذه القراءة متوافقة مع توقعات الاقتصاديين من رويترز، والتي كانت تتوقع قفزة بنسبة 4.1%.

وكان المحفز الرئيسي لهذه القفزة هو التقلبات في أسواق الطاقة. فقد أدى الصراع الذي تقوده الولايات المتحدة والمتعلق بإيران إلى زيادة السيطرة على مضيق هرمز، مما دفع أسعار البنزين للارتفاع. ومع ذلك، شهدت أسعار النفط تراجعاً نحو مستويات ما قبل الحرب عقب اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران، مما دفع بعض المحللين للاعتقاد بأن التضخم قد بلغ ذروته في مايو.

صراع بين السلع والخدمات

وبينما قد تؤدي أسعار الطاقة المنخفضة في نهاية المطاف إلى كبح التضخم في قطاع السلع، يحذر الاقتصاديون من أن "تضخم الخدمات" لا يزال يمثل تحدياً مستعصياً. وأشار سكوت أندرسون، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في BMO Capital Markets، إلى أن تضخم الخدمات كان في الواقع أعلى من تضخم السلع الشهر الماضي. وهذا يشير إلى أنه حتى مع استقرار أسعار النفط، فإن تكلفة المعيشة الإجمالية قد تظل مرتفعة لفترة طويلة.

ارتفع تضخم PCE الأساسي —الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة— بنسبة 0.3% في مايو، مقارنة بزيادة قدرها 0.3% في أبريل. وتظهر هذه المعلمة الأساسية، التي يراقبها الاحتياطي الفيدرالي عن كثب لتحقيق هدفه البالغ 2%، أن ضغوط الأسعار الكامنة لا تزال موجودة بقوة في الاقتصاد.

اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري

على الرغم من ارتفاع التكاليف، أظهر الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة مرونة غير متوقعة، حيث قفز بنسبة 0.7% في مايو. وقد دعم هذا الارتفاع استردادات ضريبية أكبر وانتعاش حديث في سوق الأسهم، مما ساعد في تخفيف وطأة ارتفاع أسعار الوقود. ومع ذلك، ومع تجاوز التضخم حالياً لنمو الأجور وتضاؤل مدخرات الأسر، يتوقع الخبراء تراجعاً في الإنفاق الاستهلاكي خلال الربع الثالث.

وعلى جانب الشركات، شهد الإنفاق التجاري انتعاشاً؛ حيث زادت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو. ويعد الطفرة في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي (AI) محركاً رئيسياً لهذا النمو، مما أدى إلى زيادة الطلب على رقائق الذاكرة وأجهزة الكمبيوتر والمنتجات الإلكترونية.

التداعيات على سياسة الاحتياطي الفيدرالي

وضعت البيانات الأخيرة الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب. وبينما أبقى البنك المركزي على سعر الفائدة المرجعي في نطاق 3.50%-3.75% الأسبوع الماضي، تشير التوقعات المحدثة إلى أن صناع السياسات لا يزالون يدرسون إجراء المزيد من الزيادات. وتُسعر الأسواق المالية حالياً احتمالاً بنسبة 80% تقريباً لرفع أسعار الفائدة في اجتماع 15-16 سبتمبر القادم، وفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME Group.

أهم النقاط المستخلصة

• قفزة التضخم: ارتفع مؤشر أسعار PCE بنسبة 4.1% على أساس سنوي في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بتكاليف الطاقة المرتبطة بالشرق الأوسط.
• مراقبة الفيدرالي: تتوقع الأسواق احتمالاً كبيراً لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر مع سعي الفيدرالي جاهداً لخفض التضخم إلى هدفه البالغ 2%.
• المحركات الاقتصادية: بينما تهدأ أسعار الطاقة بسبب اتفاقيات السلام الجديدة، فإن تضخم الخدمات المرتفع والإنفاق التجاري الضخم المدفوع بالذكاء