التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% في مايو، مما يغذي المخاوف من رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة

تجاوز التضخم في الولايات المتحدة عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وقد أدى هذا الارتفاع غير المتوقع في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى زيادة توقعات السوق بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ زيادات في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

الارتفاع في تضخم PCE وتقلبات الطاقة

أفاد مكتب التحليل الاقتصادي يوم الخميس أن تضخم أسعار PCE ارتفع بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا قفزة كبيرة عن نسبة 3.8% المسجلة في أبريل، ويتماشى مع توقعات الاقتصاديين. وكان المحرك الرئيسي وراء هذا الارتفاع الرئيسي هو تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، وتحديداً فيما يتعلق بإيران والسيطرة على مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع أسعار البنزين والطاقة.

وبينما ساعد اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران مؤخراً في تراجع أسعار النفط نحو مستويات ما قبل الحرب، فإن الضرر الذي لحق بمقاييس التضخم بات واضحاً بالفعل. ومن المثير للاهتمام أنه بينما قد تؤدي تكاليف الطاقة المنخفضة في نهاية المطاف إلى كبح تضخم السلع، يحذر الاقتصاديون من أن "تضخم الخدمات" لا يزال مرتفعاً بعناد وسيكون من الصعب كبحه.

التضخم الأساسي ومعضلة الاحتياطي الفيدرالي

لفهم الاتجاه الأساسي، ينظر المحللون إلى "تضخم PCE الأساسي"، الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة. وقد ارتفع PCE الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري في مايو، وهو ما يطابق النمو الذي شوهد في أبريل. وحتى مع هذا الاستبعاد، لا يزال التضخم الأساسي على أساس سنوي أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%.

يواجه الاحتياطي الفيدرالي، الذي يحافظ حالياً على أسعار الفائدة القياسية لليلة واحدة في نطاق 3.50%-3.75%، ضغوطاً شديدة الآن. ووفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، تسعر الأسواق المالية احتمالاً بنسبة 80% تقريباً لرفع أسعار الفائدة خلال اجتماع 15-16 سبتمبر. ويواجه البنك المركزي معركة كلاسيكية بين "الصقور والحمام": رفع أسعار الفائدة للقضاء على التضخم مقابل الحفاظ على الاستقرار لدعم النمو.

اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري

على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، أظهر الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة مرونة غير متوقعة، حيث قفز بنسبة 0.7% في مايو. ويُعزى هذا الارتفاع إلى استردادات ضريبية أكبر وانتعاش سوق الأسهم مؤخراً، مما وفر حماية مؤقتة للأسر. ومع ذلك، ومع تجاوز التضخم لنمو الأجور وتضاؤل المدخرات الشخصية، يتوقع الاقتصاديون تراجعاً في الإنفاق الاستهلاكي خلال الربع الثالث.

وعلى جانب الشركات، يشهد الإنفاق التجاري طفرة محلية مدفوعة بثورة الذكاء الاصطناعي (AI). فقد ارتفعت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو. وقد تغذى هذا النمو بشكل كبير من الطلب على معدات معالجة المعلومات ورقائق الذاكرة مع زيادة الشركات استثماراتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتساعد هذه الطفرة التكنولوجية في تعويض العقبات التصنيعية الأوسع نطاقاً الناتجة عن عدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي.

النقاط الرئيسية

• علامة فارقة في التضخم: وصل مؤشر أسعار PCE إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل أساسي بالارتفاعات الحادة في أسعار الطاقة المرتبطة بالشرق الأوسط.
• احتمالية رفع أسعار الفائدة: تتوقع الأسواق رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر، مع تسعير المستثمرين حالياً لاحتمالية تبلغ 80%.
• نمو الأعمال المدفوع بالذكاء الاصطناعي: بينما قد يتباطأ الإنفاق الاستهلاكي بسبب التضخم، فإن الاستثمار التجاري في الأجهزة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي ورقائق الذاكرة يدفع نحو انتعاش في طلبات السلع الرأسمالية.