التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% في مايو، مما يغذي المخاوف من رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة
تجاوز التضخم في الولايات المتحدة عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بتقلب أسعار الطاقة الناجم عن الصراعات في الشرق الأوسط. وقد أدت هذه القفزة المفاجئة إلى تكثيف التكهنات في السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى تنفيذ زيادات في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام لاستعادة السيطرة.
طفرة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE): الطاقة والجيوسياسة في الصدارة
وفقاً لأحدث البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا أكبر زيادة وأول قراءة تتجاوز 4.0% منذ أبريل 2023. كما ارتفع مؤشر أسعار PCE الشهري بنسبة 0.4%، وهو ما يماثل النمو الذي شهدناه في أبريل.
وكان أحد المحركات الرئيسية لهذا التضخم العام هو عدم الاستقرار الجيوسياسي في الشرق الأوسط. فقد أدى الصراع الذي تقوده الولايات المتحدة والمتعلق بإيران إلى زيادة السيطرة على مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع أسعار البنزين والنفط. وبينما ساعد اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران مؤخراً في تراجع أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الحرب، إلا أن التأثير المباشر على التضخم قد ظهر بالفعل في بيانات شهر مايو.
التضخم الأساسي ومعضلة الخدمات مقابل السلع
بينما تتسم أسعار الطاقة بالتقلب، يراقب الاقتصاديون عن كثب التضخم "الأساسي" — الذي يستثني الغذاء والطاقة — لفهم الاتجاهات طويلة الأجل. فقد ارتفع مؤشر أسعار PCE الأساسي بنسبة 3.4% على أساس سنوي في مايو، بزيادة طفيفة عن نسبة 3.3% في أبريل. وعلى أساس شهري، تقدم مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.3%.
ومن المخاوف المتزايدة لدى الاحتياطي الفيدرالي أن تضخم الخدمات لا يزال مرتفعاً بشكل مستعصٍ. وأشار سكوت أندرسون، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في BMO Capital Markets، إلى أن تضخم الخدمات كان أعلى حتى من تضخم السلع الشهر الماضي. وهذا يشير إلى أنه حتى لو أدت أسعار الطاقة المنخفضة إلى تخفيف تكلفة السلع، فإن ارتفاع تكلفة الخدمات قد يمنع التضخم من الهدوء بسرعة، مما يبقي "الصقور" في مجلس إدارة الفيدرالي في حالة نشاط شديد.
مرونة المستهلك والاستثمار التجاري
على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، أظهر الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة قوة غير متوقعة، حيث قفز بنسبة 0.7% في مايو مقارنة بـ 0.4% في أبريل. ويُعزى هذا الصمود إلى استردادات ضريبية أكبر وانتعاش سوق الأسهم مؤخراً، مما ساعد الأسر على تعويض تكاليف الوقود المرتفعة. ومع ذلك، ومع تجاوز التضخم لنمو الأجور وتضاؤل المدخرات الشخصية، يحذر الخبراء من أن الإنفاق الاستهلاكي قد يتراجع في الربع الثالث.
ومن جانب الشركات، يوفر الإنفاق التجاري وسادة اقتصادية. فقد زادت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو. ويُعزى جزء كبير من هذا النمو إلى طفرة الذكاء الاصطناعي (AI)، حيث تعمل الشركات على زيادة استثماراتها في معدات معالجة المعلومات، ورقائق الذاكرة، والمنتجات الإلكترونية.
توقعات السوق: الأنظار تتجه نحو سبتمبر
يحافظ الاحتياطي الفيدرالي حالياً على سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة في نطاق 3.50%-3.75%. ومع ذلك، مع بقاء التضخم أعلى بكثير من المستهدف البالغ 2%، يرزح البنك المركزي تحت ضغط للتحرك. وتُسعر الأسواق المالية حالياً احتمالاً بنسبة 80% تقريباً لرفع أسعار الفائدة خلال اجتماع 15-16 سبتمبر، وفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.
النقاط الرئيسية
- علامة فارقة في التضخم: وصل مؤشر أسعار PCE إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بتكاليف الطاقة والتوترات الجيوسياسية.
- ضغط على الفيدرالي: أدى ارتفاع تضخم الخدمات وتجاوز علامة الـ 4% إلى توقع الأسواق احتمالية بنسبة 80% لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر.
- إشارات اقتصادية مختلطة: في حين يظل الإنفاق الاستهلاكي والاستثمارات التجارية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قويين، فإن تضاؤل المدخرات والتضخم المرتفع يشكلان مخاطر على الاستهلاك المستقبلي.