تورم ایالات متحده در ماه مه از مرز ۴ درصد گذشت و نگرانیها از افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را تشدید کرد
تورم ایالات متحده برای اولین بار در سه سال گذشته از آستانه ۴ درصد فراتر رفته است که عامل اصلی آن نوسانات قیمت انرژی ناشی از درگیریها در خاورمیانه است. این جهش ناگهانی، گمانهزنیهای بازار را مبنی بر اینکه فدرال رزرو برای بازپسگیری کنترل اوضاع، مجبور به افزایش نرخ بهره در اواخر سال جاری خواهد بود، شدت بخشیده است.
جهش شاخص PCE: انرژی و ژئوپلیتیک در کانون توجه
بر اساس آخرین دادههای دفتر تحلیل اقتصادی وزارت بازرگانی، شاخص قیمت هزینههای مصرف شخصی (PCE) در ۱۲ ماه منتهی به ماه مه، ۴.۱ درصد افزایش یافته است. این رقم نشاندهنده بزرگترین افزایش و اولین قرائت بالای ۴.۰ درصد از آوریل ۲۰۲۳ است. شاخص ماهانه قیمت PCE نیز با ۰.۴ درصد افزایش، با رشد مشاهده شده در ماه آوریل برابری کرد.
یکی از محرکهای اصلی این تورم کل، بیثباتی ژئوپلیتیک در خاورمیانه بود. درگیریهای تحت رهبری ایالات متحده که شامل ایران نیز میشد، منجر به افزایش کنترل بر تنگه هرمز و در نتیجه بالا رفتن قیمت بنزین و نفت شد. اگرچه توافق صلح مقدماتی بین ایالات متحده و ایران اخیراً به بازگشت قیمت نفت به سطوح پیش از جنگ کمک کرده است، اما تأثیر فوری آن بر تورم در دادههای ماه مه احساس شده بود.
تورم هسته و چالش خدمات در مقابل کالا
در حالی که قیمتهای انرژی نوسانی هستند، اقتصاددانان برای درک روندهای بلندمدت، تورم «هسته» (که شامل غذا و انرژی نمیشود) را به دقت زیر نظر دارند. شاخص قیمت هسته PCE در ماه مه نسبت به سال گذشته ۳.۴ درصد افزایش یافت که نسبت به ۳.۳ درصد در ماه آوریل، رشد اندکی داشته است. از نظر ماهانه نیز هسته PCE با ۰.۳ درصد افزایش همراه بود.
نگرانی فزایندهای که فدرال رزرو با آن روبروست، این است که تورم بخش خدمات همچنان به شکلی سرسختانه بالا باقی مانده است. اسکات اندرسون، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در BMO Capital Markets، خاطرنشان کرد که تورم خدمات در ماه گذشته حتی از تورم کالاها نیز بالاتر بوده است. این امر نشان میدهد که حتی اگر کاهش قیمت انرژی باعث کاهش هزینه کالاها شود، افزایش هزینه خدمات ممکن است از کاهش سریع تورم جلوگیری کند و باعث شود اعضای «شاهینمسلک» (Hawks) در هیئت مدیره فدرال رزرو همچنان بسیار فعال باقی بمانند.
تابآوری مصرفکننده و سرمایهگذاری تجاری
علیرغم افزایش هزینههای زندگی، هزینهکرد مصرفکنندگان آمریکایی قدرت غیرمنتظرهای از خود نشان داد و در ماه مه نسبت به ۰.۴ درصد در ماه آوریل، با ۰.۷ درصد جهش کرد. این تابآوری به بازگشتهای مالیاتی بیشتر و رالی اخیر بازار سهام نسبت داده میشود که به خانوارها کمک کرده تا هزینههای بالاتر سوخت را جبران کنند. با این حال، با توجه به اینکه تورم از رشد دستمزدها پیشی گرفته و پساندازهای شخصی در حال کاهش است، کارشناسان هشدار میدهند که هزینهکرد مصرفکنندگان ممکن است در سه ماهه سوم کاهش یابد.
در بخش شرکتها، هزینهکرد تجاری در حال ایجاد یک ضربهگیر اقتصادی است. سفارشهای کالاهای سرمایهای غیردفاعی (به استثنای هواپیما) در ماه مه ۱.۶ درصد افزایش یافت. بخش بزرگی از این رشد ناشی از رونق هوش مصنوعی (AI) است و کسبوکارها در حال افزایش سرمایهگذاری در تجهیزات پردازش اطلاعات، تراشههای حافظه و محصولات الکترونیکی هستند.
چشمانداز بازار: تمرکز بر سپتامبر
فدرال رزرو در حال حاضر نرخ بهره شبانه معیار خود را در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ نگه داشته است. با این حال، با توجه به اینکه تورم همچنان بسیار بالاتر از هدف ۲ درصدی است، بانک مرکزی تحت فشار برای اقدام قرار دارد. طبق ابزار FedWatch گروه CME، بازارهای مالی در حال حاضر احتمال حدود ۸۰ درصدی برای افزایش نرخ بهره در نشست ۱۵-۱۶ سپتامبر را پیشبینی میکنند.
نکات کلیدی
- نقطه عطف تورم: شاخص قیمت PCE در ماه مه به ۴.۱ درصد رسید که بالاترین سطح در سه سال گذشته است و تحت تأثیر هزینههای انرژی و تنشهای ژئوپلیتیک قرار دارد.
- فشار بر فدرال رزرو: تورم بالای بخش خدمات و عبور از مرز ۴ درصد باعث شده است که بازارها احتمال ۸۰ درصدی برای افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر را پیشبینی کنند.
- سیگنالهای اقتصادی متناقض: در حالی که هزینهکرد مصرفکننده و سرمایهگذاریهای تجاری مبتنی بر هوش مصنوعی همچنان قوی هستند، کاهش پساندازها و تورم بالا خطراتی را برای مصرف در آینده ایجاد میکند.