La inflación en EE. UU. se dispara por encima del 4% en mayo, alimentando el temor a una subida de tipos por parte de la Fed
La inflación en EE. UU. ha superado el umbral del 4% por primera vez en tres años, impulsada en gran medida por la volatilidad de los precios de la energía derivada de los conflictos en Oriente Medio. Este repentino repunte ha intensificado las especulaciones del mercado de que la Reserva Federal se verá obligada a implementar subidas de los tipos de interés a finales de este año para recuperar el control.
El repunte del PCE: la energía y la geopolítica en el centro
Según los últimos datos de la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio, el índice de precios de los Gastos de Consumo Personal (PCE) aumentó un 4,1% en los 12 meses transcurridos hasta mayo. Esto marca el mayor incremento y la primera lectura por encima del 4,0% desde abril de 2023. El índice de precios mensual del PCE también subió un 0,4%, igualando el crecimiento observado en abril.
Un factor determinante detrás de esta inflación general fue la inestabilidad geopolítica en Oriente Medio. El conflicto liderado por EE. UU. que involucra a Irán provocó un mayor control sobre el Estrecho de Ormuz, lo que disparó los precios de la gasolina y el petróleo. Si bien un acuerdo de paz preliminar entre EE. UU. e Irán ha ayudado recientemente a que los precios del petróleo retrocedan a niveles previos a la guerra, el impacto inmediato en la inflación ya se sintió en los datos de mayo.
Inflación subyacente y el dilema entre servicios y bienes
Aunque los precios de la energía son volátiles, los economistas vigilan de cerca la inflación "subyacente" —que excluye los alimentos y la energía— para comprender las tendencias a largo plazo. El índice de precios del PCE subyacente aumentó un 3,4% interanual en mayo, ligeramente por encima del 3,3% de abril. Mensualmente, el PCE subyacente avanzó un 0,3%.
Una preocupación creciente para la Reserva Federal es que la inflación de los servicios se mantiene obstinadamente alta. Scott Anderson, economista jefe de EE. UU. en BMO Capital Markets, señaló que la inflación de los servicios fue incluso mayor que la de los bienes el mes pasado. Esto sugiere que, incluso si la caída de los precios de la energía reduce el coste de los bienes, el aumento del coste de los servicios puede impedir que la inflación se enfríe rápidamente, manteniendo muy activos a los "halcones" de la junta de la Fed.
Resiliencia del consumidor e inversión empresarial
A pesar del aumento del coste de la vida, el gasto de los consumidores estadounidenses mostró una fuerza inesperada, con un salto del 0,7% en mayo frente al 0,4% de abril. Esta resiliencia se atribuye a reembolsos de impuestos más elevados y a un reciente repunte del mercado de valores, que han ayudado a los hogares a compensar los mayores costes del combustible. Sin embargo, dado que la inflación supera el crecimiento de los salarios y los ahorros personales disminuyen, los expertos advierten que el gasto de los consumidores podría reducirse en el tercer trimestre.
En el ámbito corporativo, el gasto empresarial está proporcionando un colchón económico. Los pedidos de bienes de capital no destinados a la defensa (excluyendo aeronaves) aumentaron un 1,6% en mayo. Gran parte de este crecimiento está siendo impulsado por el auge de la Inteligencia Artificial (IA), con las empresas incrementando sus inversiones en equipos de procesamiento de información, chips de memoria y productos electrónicos.
Perspectivas del mercado: la mirada puesta en septiembre
La Reserva Federal mantiene actualmente su tipo de interés de referencia a un día en el rango del 3,50%-3,75%. Sin embargo, con la inflación manteniéndose muy por encima del objetivo del 2%, el banco central está bajo presión para actuar. Los mercados financieros están descontando actualmente una probabilidad de aproximadamente el 80% de una subida de tipos durante la reunión del 15 y 16 de septiembre, según la herramienta FedWatch de CME Group.
Conclusiones clave
- Hito de la inflación: El índice de precios del PCE alcanzó el 4,1% en mayo, el nivel más alto en tres años, impulsado por los costes energéticos y las tensiones geopolíticas.
- Presión sobre la Fed: La elevada inflación de los servicios y la superación de la marca del 4% han llevado a los mercados a anticipar una probabilidad del 80% de una subida de los tipos de interés en septiembre.
- Señales económicas mixtas: Aunque el gasto de los consumidores y las inversiones empresariales impulsadas por la IA siguen siendo sólidos, la disminución de los ahorros y la alta inflación plantean riesgos para el consumo futuro.