La inflación en EE. UU. se dispara por encima del 4% en mayo, alimentando el temor a una subida de tipos de la Fed
La inflación en EE. UU. ha superado el umbral del 4% por primera vez en tres años, impulsada en gran medida por las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Este repunte inesperado en el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) ha aumentado las expectativas del mercado de que la Reserva Federal implemente subidas de los tipos de interés a finales de este año.
El repunte de la inflación del PCE y la volatilidad energética
La Oficina de Análisis Económico informó el jueves que la inflación de precios del PCE aumentó un 4,1% en los 12 meses transcurridos hasta mayo. Esto supone un salto significativo respecto al 3,8% registrado en abril y se alinea con las previsiones de los economistas. El principal motor de este repunte general fue la escalada del conflicto en Oriente Medio, específicamente relacionado con Irán y el control del Estrecho de Ormuz, lo que provocó un aumento de los precios de la gasolina y la energía.
Aunque un acuerdo de paz preliminar entre EE. UU. e Irán ha ayudado recientemente a que los precios del petróleo retrocedan hacia los niveles previos a la guerra, el daño en las métricas de inflación ya es visible. Curiosamente, mientras que la caída de los costes energéticos podría acabar moderando la inflación de los bienes, los economistas advierten que la "inflación de servicios" sigue siendo obstinadamente alta y será difícil de controlar.
La inflación subyacente y el dilema de la Reserva Federal
Para comprender la tendencia subyacente, los analistas observan el "PCE subyacente" (core PCE), que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía. El PCE subyacente aumentó un 0,3% mensual en mayo, igualando el crecimiento observado en abril. Incluso con esta exclusión, la inflación subyacente interanual se mantiene muy por encima del objetivo a largo plazo del 2% de la Reserva Federal.
La Reserva Federal, que actualmente mantiene los tipos de interés de referencia en el rango del 3,50%-3,75%, se encuentra ahora bajo una intensa presión. Según la herramienta FedWatch de CME Group, los mercados financieros están descontando una probabilidad de aproximadamente el 80% de una subida de tipos durante la reunión del 15 y 16 de septiembre. El banco central se enfrenta a la clásica batalla entre "halcones y palomas": subir los tipos para frenar la inflación frente a mantener la estabilidad para apoyar el crecimiento.
Tendencias del gasto de los consumidores y la inversión empresarial
A pesar del aumento del coste de la vida, el gasto de los consumidores en EE. UU. mostró una resiliencia inesperada, con un salto del 0,7% en mayo. Este impulso se atribuye a reembolsos de impuestos más elevados y a un reciente repunte del mercado de valores, que han proporcionado un colchón temporal para los hogares. Sin embargo, dado que la inflación supera el crecimiento de los salarios y los ahorros personales disminuyen, los economistas predicen una reducción del gasto de los consumidores durante el tercer trimestre.
En el sector corporativo, el gasto empresarial está experimentando un auge localizado impulsado por la revolución de la Inteligencia Artificial (IA). Los pedidos de bienes de capital no destinados a la defensa (excluyendo aeronaves) aumentaron un 1,6% en mayo. Este crecimiento fue impulsado en gran medida por la demanda de equipos de procesamiento de información y chips de memoria, a medida que las empresas intensifican sus inversiones en infraestructura de IA. Este auge tecnológico está ayudando a compensar los vientos en contra más amplios en la fabricación causados por la inestabilidad geopolítica mundial.
Conclusiones clave
- Hito de la inflación: El índice de precios del PCE alcanzó el 4,1% en mayo, el nivel más alto en tres años, impulsado principalmente por los picos de los precios de la energía relacionados con Oriente Medio.
- Probabilidad de subida de tipos: Los mercados anticipan una subida de los tipos de interés de la Reserva Federal en septiembre, con una probabilidad del 80% que los inversores ya están descontando.
- Crecimiento empresarial impulsado por la IA: Aunque el gasto de los consumidores puede ralentizarse debido a la inflación, la inversión empresarial en hardware relacionado con la IA y chips de memoria está impulsando un repunte en los pedidos de bienes de capital.