האינפלציה בארה"ב מזנקת מעל 4% במאי, ומגבירה את החששות מהעלאת הריבית של הפד

האינפלציה בארה"ב פרצה את רף ה-4% בפעם הראשונה בשלוש שנים, וזאת בעיקר בשל המתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון. זינוק בלתי צפוי זה במדד ההוצאות לצריכה פרטית (PCE) הגביר את ציפיות השוק לכך שהפדרל ריזרב (Federal Reserve) יבצע העלאות בריבית בהמשך השנה.

הזינוק באינפלציית ה-PCE ותנודתיות מחירי האנרגיה

הלשכה לניתוח כלכלי (Bureau of Economic Analysis) דיווחה ביום חמישי כי האינפלציה במדד ה-PCE זינקה ל-4.1% ב-12 החודשים שהסתיימו במאי. זהו קפיצה משמעותית לעומת ה-3.8% שנרשמו באפריל, והנתון תואם את תחזיות הכלכלנים. הגורם העיקרי מאחורי הזינוק הזה היה הסלמת העימות במזרח התיכון, במיוחד בהקשר של איראן והשליטה במצרף הורמוז, מה שהוביל לעלייה במחירי הבנזין והאנרגיה.

למרות שסיכום שלום ראשוני בין ארה"ב לאיראן סייע לאחרונה למחירי הנפט לרדת לכיוון רמות שלפני המלחמה, הנזק למדדי האינפלציה כבר ניכר לעין. מעניין לציין כי בעוד שעליית מחירי האנרגיה עשויה בסופו של דבר לרכך את האינפלציה בסחורות, כלכלנים מזהירים כי "אינפלציית השירותים" נותרה גבוהה בעקשנות ויהיה קשה לרסן אותה.

אינפלציית הליבה והדילמה של הפדרל ריזרב

כדי להבין את המגמה הבסיסית, אנליסטים בוחנים את "מדד הליבה של ה-PCE", המוציא מהחישוב מרכיבים תנודתיים של מזון ואנרגיה. מדד הליבה של ה-PCE עלה ב-0.3% על בסיס חודשי במאי, בדומה לצמיחה שנרשמה באפריל. גם ללא מרכיבים אלו, אינפלציית הליבה השנתית נותרה גבוהה משמעותית מיעד ה-2% לטווח ארוך של הפדרל ריזרב.

הפדרל ריזרב, המחזיק כיום את שיעורי הריבית על הפיקדונות ללילה בטווח של 3.50%-3.75%, נמצא כעת תחת לחץ כבד. על פי כלי ה-FedWatch של CME Group, השווקים הפיננסיים מתמחרים סיכוי של כ-80% להעלאת ריבית במהלך הישיבה ב-15-16 בספטמבר. הבנק המרכזי ניצב בפני מאבק קלאסי בין "יונים לבזים": העלאת ריבית כדי להילחם באינפלציה לעומת שמירה על יציבות לתמיכה בצמיחה.

מגמות בהוצאות צרכנים ובהשקעות עסקיות

למרות עלות המחיה הגואה, ההוצאה הצרכנית בארה"ב הראתה חוסן בלתי צפוי וזינקה ב-0.7% במאי. התנופה הזו מיוחסת להחזרי מס גדולים יותר ולראלי האחרון בשוק המניות, שסיפקו מעטפת הגנה זמנית למשקי הבית. עם זאת, כאשר האינפלציה עוקפת את צמיחת השכר והחיסכון האישי מצטמצם, כלכלנים צופים נסיגה בהוצאות הצרכנים במהלך הרבעון השלישי.

בצד התאגידי, ההוצאה העסקית חווה פריחה מקומית המונעת על ידי מהפכת הבינה המלאכותית (AI). הזמנות של מוצרי הון שאינם מיועדים להגנה (ללא מטוסים) עלו ב-1.6% במאי. צמיחה זו נבעה במידה רבה מהביקוש לציוד עיבוד מידע ולשבבי זיכרון, בעוד חברות מגדילות את ההשקעות בתשתיות AI. הזינוק הטכנולוגי הזה מסייע לקזז קשיים רחבים יותר במגזר הייצור הנגרמים מחוסר יציבות גיאופוליטית עולמית.

נקודות מרכזיות

  • אבן דרך באינפלציה: מדד מחירי ה-PCE הגיע ל-4.1% במאי, הרמה הגבוהה ביותר בשלוש שנים, בעיקר בשל זינוקים במחירי האנרגיה הקשורים למזרח התיכון.
  • הסתברות להעלאת ריבית: השווקים צופים העלאת ריבית של הפדרל ריזרב בספטמבר, כאשר משקיעים מתמחרים כעת הסתברות של 80%.
  • צמיחה עסקית מונעת AI: בעוד שההוצאה הצרכנית עשויה להאט בשל האינפלציה, ההשקעות העסקיות בחומרה הקשורה ל-AI ובשבבי זיכרון מניעות התאוששות בהזמנות מוצרי הון.