האינפלציה בארה"ב מזנקת מעל 4% במאי, מעוררת חשש מהעלאות ריבית של הפד

האינפלציה בארה"ב עלתה מעל רף ה-4% לראשונה מזה שלוש שנים, וזאת בעיקר בשל המתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון. זינוק זה במדד המחירים של הוצאות הצריכה האישית (PCE) הצית מחדש את הוויכוחים בשאלה האם הפדרל ריזרב (הפד) יבצע העלאות נוספות בשיעורי הריבית בהמשך השנה.

אינפלציית ה-PCE מגיעה לשיא של שלוש שנים

הלשכה לניתוח כלכלי (Bureau of Economic Analysis) דיווחה ביום חמישי כי מדד המחירים PCE זינק ב-4.1% ב-12 החודשים שעד מאי. זהו קפיצה משמעותית לעומת ה-3.8% שנרשמו באפריל, ומייצג את העלייה הגדולה ביותר מאז אפריל 2023. מדד ה-PCE החודשי עלה ב-0.4%, בדומה לצמיחה שנרשמה בחודש הקודם.

גורם מרכזי מאחורי הזינוק הזה היה הסכסוך במזרח התיכון, שגרם למחירי האנרגיה לזנק לאחר שטהרן השתלטה על מצר הורמוז האסטרטגי. למרות שהסכם שלום ראשוני בין ארה"ב לאיראן סייע מאז למחירי הנפט לרדת לכיוון רמות שלפני המלחמה, ההשפעה המיידית על מחירי הבנזין כבר דחפה את האינפלציה למעלה.

המאבק בין שירותים למוצרים

בעוד שירידת מחירי האנרגיה עשויה להקל על אינפלציית המוצרים, כלכלנים מזהירים כי אינפלציית השירותים נותרה מכשול עקשן. אינפלציית ה-PCE הליבה – המוציאה מהחישוב את מגזרי המזון והאנרגיה התנודתיים – עלתה ב-0.3% במאי, בדומה לעלייה החודשית באפריל. בחישוב שנתי, ה-PCE הליבה עלתה ב-3.4%.

סקוט אנדרסון, הכלכלן הראשי לארה"ב ב-BMO Capital Markets, ציין כי אינפלציית השירותים הייתה גבוהה יותר מאינפלציית המוצרים בחודש שעבר. אינפלציה "דביקה" זו במגזר השירותים משמעותה שגם אם עלויות האנרגיה יתייצבו, המדד הכללי עשוי להישאר גבוה למשך זמן מה, מה שמסבך את דרכו של הפדרל ריזרב לעבר יעד ה-2% שלו.

חוסן הצרכן בצל הלחץ הכלכלי

למרות עלות המחיה העולה, הוצאות הצרכנים בארה"ב הראו חוזק בלתי צפוי, עם זינוק של 0.7% במאי לעומת 0.4% באפריל. נראה כי חוסן זה מוזן מהחזרים מס גבוהים יותר ומהעליות האחרונות בשוק המניות, שעזרו למתן את המכה של עלויות הדלק הגבוהות.

עם זאת, ישנם סימנים לפגיעות בסיסית. כאשר האינפלציה עוקפת את צמיחת השכר והחיסכון האישי מתחיל להתמעט, כלכלנים צופים כי משקי הבית עשויים לצמצם משמעותית את ההוצאות במהלך הרבעון השלישי.

השקעות עסקיות וגורם ה-AI

בעוד שהוצאות הצרכנים תנודתיות, ההשקעות העסקיות נותרות מנוע חזק של הכלכלה. הזמנות של מוצרי הון לא-ביטחוניים (ללא כלי טיס) עלו ב-1.6% במאי, ובכך הפכו את הירידה של 0.7% שנרשמה באפריל.

חלק משמעותי מהצמיחה הזו מונע על ידי פריצת הדרך בבינה מלאכותית (AI). הביקוש הגובר לציוד לעיבוד מידע ולשבבי זיכרון הגדיל את ההזמנות למחשבים ולמוצרים אלקטרוניים. זינוק זה בהוצאות ההון הקשורות ל-AI מסייע לקזז קשיים רחבים יותר במגזר הייצור הנגרמים מחוסר יציבות גיאופוליטית עולמית.

נקודות מרכזיות

  • אבן דרך באינפלציה: אינפלציית ה-PCE בארה"ב הגיעה ל-4.1% במאי, הרמה הגבוהה ביותר מזה שלוש שנים, וזאת בשל התנודתיות במחירי האנרגיה.
  • תחזית הפד: השווקים הפיננסיים צופים כעת הסתברות של 80% להעלאת ריבית של הפדרל ריזרב במהלך הישיבה ב-15-16 בספטמבר.
  • צמיחה מונעת AI: בעוד שהוצאות הצרכנים עשויות לעמוד בפני האטה, ההשקעות העסקיות ב-AI ובמוצרים אלקטרוניים נותרות גורם מייצב כלכלי קריטי.