האינפלציה בארה"ב מזנקת מעל 4% במאי, מעוררת חששות להעלאת ריבית על ידי הפד

האינפלציה בארה"ב חצתה את רף ה-4% בפעם הראשונה מזה שלוש שנים, וזאת בעיקר בשל המתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון. זינוק זה במדד המחירים של הוצאות הצריכה האישית (PCE) הצית מחדש את הוויכוחים בשאלה האם הפדרל ריזרב (Federal Reserve) יבצע העלאות נוספות בריבית בהמשך השנה.

אינפלציית ה-PCE מגיעה לשיא של שלוש שנים

על פי הנתונים האחרונים של הלשכה לניתוח כלכלי (Bureau of Economic Analysis) שבמשרד המסחר, אינפלציית המחירים של ה-PCE זינקה ב-4.1% ב-12 החודשים שהסתיימו במאי. זהו העלייה הגדולה ביותר והפעם הראשונה שהמדד חוצה את רף ה-4.0% מאז אפריל 2023. הנתון תואם את תחזיות הכלכלנים של רויטרס (Reuters), שצפו זינוק של 4.1%.

הגורם המרכזי לזינוק זה היה התנודתיות בשוקי האנרגיה. הסכסוך בהובלת ארה"ב המערב את איראן הוביל להגברת השליטה במצר הורמוז, מה שהקפיץ את מחירי הבנזין. עם זאת, הסכם שלום ראשוני בין ארה"ב לאיראן גרם מאז למחירי הנפט לרדת לכיוון רמות שלפני המלחמה, מה שמוביל חלק מהאנליסטים להאמין שהאינפלציה אולי הגיעה לשיאה במאי.

מאבק הכוחות בין מוצרים לשירותים

בעוד שירידת מחירי האנרגיה עשויה בסופו של דבר לרכך את האינפלציה במגזר המוצרים, כלכלנים מזהירים כי "אינפלציית השירותים" נותרה אתגר עקשן. סקוט אנדרסון, הכלכלן הראשי לארה"ב ב-BMO Capital Markets, ציין כי אינפלציית השירותים הייתה למעשה גבוהה יותר מאינפלציית המוצרים בחודש שעבר. הדבר מרמז כי גם כאשר מחירי הנפט מתייצבים, יוקר המחיה הכללי עשוי להישאר גבוה לתקופה ממושכת.

אינפלציית ה-PCE הליבה — המוציאה מהחישוב מרכיבי מזון ואנרגיה תנודתיים — עלתה ב-0.3% במאי, בהשוואה לעלייה של 0.3% באפריל. מדד ליבה זה, שממנו עוקב הפדרל ריזרב מקרוב כדי להגיע ליעד של 2%, מראה כי לחצים תחתונים על המחירים עדיין קיימים מאוד בכלכלה.

מגמות בהוצאות צרכנים ובהשקעות עסקיות

למרות העלייה בעלויות, ההוצאה הצרכנית בארה"ב הראתה חוסן בלתי צפוי, עם זינוק של 0.7% במאי. התנופה הזו נתמכה על ידי החזרי מס גדולים יותר וראלי לאחרונה בשוק המניות, שעזרו למתן את המכה של מחירי הדלק הגבוהים. עם זאת, כאשר האינפלציה עוקפת כיום את צמיחת השכר והחיסכון של משקי הבית פוחת, מומחים צופים נסיגה בהוצאות הצרכנים במהלך הרבעון השלישי.

בצד התאגידי, ההוצאה העסקית חוותה התאוששות. הזמנות של מוצרי הון לא-ביטחוניים (ללא כלי טיס) עלו ב-1.6% במאי. מנוע משמעותי מאחורי צמיחה זו הוא הזינוק בהשקעות בבינה מלאכותית (AI), שהקפיץ את הביקוש לשבבי זיכרון, מחשבים ומוצרים אלקטרוניים.

השלכות על מדיניות הפדרל ריזרב

הנתונים האחרונים הציבו את הפדרל ריזרב בעמדה קשה. בעוד שהבנק המרכזי שמר על ריבית הייחוס שלו בטווח של 3.50%-3.75% בשבוע שעבר, תחזיות מעודכנות מצביעות על כך שמקבלי ההחלטות עדיין שוקלים העלאות נוספות. השווקים הפיננסיים מתמחרים כעת סיכוי של כ-80% להעלאת ריבית בישיבה הקרובה ב-15-16 בספטמבר, על פי כלי ה-FedWatch של CME Group.

נקודות מרכזיות

• זינוק באינפלציה: מדד המחירים של ה-PCE עלה ב-4.1% בהשוואה לשנה שעברה במאי, הרמה הגבוהה ביותר מזה שלוש שנים, כתוצאה מעלויות אנרגיה הקשורות למזרח התיכון.
• מעקב אחר הפד: השווקים צופים סבירות גבוהה להעלאת ריבית בספטמבר, בעוד הפד נאבק להוריד את האינפלציה ליעד של 2%.
• מנועים כלכליים: בעוד שמחירי האנרגיה מתקררים בשל הסכמי שלום חדשים, אינפלציית שירותים גבוהה והוצאות עסקיות מאסיביות המונעות על ידי AI שומרים על לחצים כלכליים גבוהים.