อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ พุ่งสูงเกิน 4% ในเดือนพฤษภาคม กระตุ้นความกังวลเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ทะลุเพดาน 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง การพุ่งขึ้นอย่างไม่คาดคิดของดัชนีรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) นี้ ได้เพิ่มความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้

การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อ PCE และความผันผวนของราคาพลังงาน

สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ (Bureau of Economic Analysis) รายงานเมื่อวันพฤหัสบดีว่า อัตราเงินเฟ้อ PCE พุ่งสูงขึ้น 4.1% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นการก้าวกระโดดอย่างมีนัยสำคัญจากระดับ 3.8% ที่บันทึกไว้ในเดือนเมษายน และเป็นไปตามที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการพุ่งขึ้นนี้คือการยกระดับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งกรณีที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านและการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันเบนซินและราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้น

แม้ว่าข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะช่วยให้ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงเข้าใกล้ระดับก่อนเกิดสงครามเมื่อไม่นานมานี้ แต่ความเสียหายต่อตัวชี้วัดเงินเฟ้อนั้นปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนแล้ว ที่น่าสนใจคือ แม้ว่าต้นทุนพลังงานที่ลดลงอาจช่วยชะลอเงินเฟ้อในหมวดสินค้าได้ในที่สุด แต่นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่า "เงินเฟ้อในภาคบริการ" (services inflation) ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องและยากที่จะควบคุม

เงินเฟ้อพื้นฐานและภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของธนาคารกลางสหรัฐฯ

เพื่อทำความเข้าใจแนวโน้มพื้นฐาน นักวิเคราะห์จึงหันไปดู "core PCE" ซึ่งไม่รวมส่วนประกอบของอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน โดย core PCE เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเท่ากับการเติบโตในเดือนเมษายน แม้จะมีการยกเว้นปัจจัยดังกล่าว แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเมื่อเทียบรายปีก็ยังคงสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวที่ 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างมาก

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งปัจจุบันคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายข้ามคืนไว้ที่ช่วง 3.50%-3.75% กำลังเผชิญกับความกดดันอย่างหนัก จากข้อมูลของเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group ตลาดการเงินกำลังคาดการณ์ว่ามีโอกาสประมาณ 80% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายนนี้ ธนาคารกลางกำลังเผชิญกับการต่อสู้ระหว่างแนวคิด "สายเหยี่ยว (hawk) และสายพิราบ (dove)" แบบคลาสสิก นั่นคือการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ เทียบกับการรักษาเสถียรภาพเพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ

แนวโน้มการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนของภาคธุรกิจ

แม้ค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ กลับแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างไม่คาดคิด โดยพุ่งขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคม การเพิ่มขึ้นนี้เป็นผลมาจากการคืนภาษีที่มากขึ้นและการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งช่วยเป็นเบาะรองรับชั่วคราวให้กับครัวเรือน อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงกว่าการเติบโตของค่าจ้างและเงินออมส่วนบุคคลเริ่มลดน้อยลง นักเศรษฐศาสตร์จึงคาดการณ์ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะชะลอตัวลงในช่วงไตรมาสที่สาม

ในส่วนของภาคธุรกิจ การใช้จ่ายของธุรกิจกำลังเผชิญกับภาวะเฟื่องฟูในบางกลุ่มซึ่งขับเคลื่อนโดยการปฏิวัติปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยยอดสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่ใช่เพื่อการป้องกันประเทศ (ไม่รวมอากาศยาน) เพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนพฤษภาคม การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนหลักจากความต้องการอุปกรณ์ประมวลผลข้อมูลและชิปหน่วยความจำ เนื่องจากบริษัทต่างๆ เร่งการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI การพุ่งขึ้นทางเทคโนโลยีนี้กำลังช่วยชดเชยอุปสรรคในภาคการผลิตในวงกว้างที่เกิดจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์โลก

สรุปประเด็นสำคัญ

• หมุดหมายสำคัญของเงินเฟ้อ: ดัชนีราคา PCE แตะระดับ 4.1% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากการพุ่งขึ้นของราคาพลังงานที่เกี่ยวข้องกับตะวันออกกลาง
• ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ย: ตลาดกำลังคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน โดยนักลงทุนได้คาดการณ์โอกาสไว้ที่ 80% ในขณะนี้
• การเติบโตของธุรกิจที่ขับเคลื่อนด้วย AI: แม้การใช้จ่ายของผู้บริโภคอาจชะลอตัวลงเนื่องจากเงินเฟ้อ แต่การลงทุนของภาคธุรกิจในฮาร์ดแวร์และชิปหน่วยความจำที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังขับเคลื่อนให้ยอดสั่งซื้อสินค้าทุนฟื้นตัวขึ้น