อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ พุ่งทะลุ 4% ในเดือนพฤษภาคม กระตุ้นความกังวลเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงเกินระดับ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากความผันผวนของราคาพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง การพุ่งขึ้นอย่างกะทันหันนี้ทำให้เกิดการคาดการณ์ในตลาดมากขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะถูกบีบให้ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้เพื่อควบคุมสถานการณ์ให้กลับมาอยู่ในการควบคุม

การพุ่งขึ้นของ PCE: พลังงานและภูมิรัฐศาสตร์คือปัจจัยหลัก

จากข้อมูลล่าสุดของสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจ (Bureau of Economic Analysis) ภายใต้กระทรวงพาณิชย์ ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) พุ่งสูงขึ้น 4.1% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดและเป็นตัวเลขครั้งแรกที่สูงกว่า 4.0% นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 นอกจากนี้ ดัชนีราคา PCE รายเดือนยังเพิ่มขึ้น 0.4% ซึ่งเท่ากับอัตราการเติบโตที่เห็นในเดือนเมษายน

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญที่อยู่เบื้องหลังอัตราเงินเฟ้อทั่วไปนี้คือความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ความขัดแย้งที่มีสหรัฐฯ เป็นผู้นำซึ่งเกี่ยวข้องกับอิหร่าน ส่งผลให้มีการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มมากขึ้น ซึ่งผลักดันให้ราคาน้ำมันเบนซินและน้ำมันดิบสูงขึ้น แม้ว่าข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะช่วยให้ราคาน้ำมันลดลงสู่ระดับก่อนเกิดสงครามเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ผลกระทบโดยตรงต่ออัตราเงินเฟ้อก็ได้ปรากฏให้เห็นแล้วในข้อมูลของเดือนพฤษภาคม

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน และความท้าทายระหว่างภาคบริการและภาคสินค้า

ในขณะที่ราคาพลังงานมีความผันผวน นักเศรษฐศาสตร์กำลังเฝ้าติดตาม "อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน" (core inflation) ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานอย่างใกล้ชิด เพื่อทำความเข้าใจแนวโน้มในระยะยาว โดยดัชนีราคา PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 3.3% ในเดือนเมษายน และหากพิจารณาเป็นรายเดือน PCE พื้นฐานปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.3%

ความกังวลที่เพิ่มขึ้นสำหรับ Federal Reserve คืออัตราเงินเฟ้อในภาคบริการยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง Scott Anderson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ จาก BMO Capital Markets ระบุว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการเมื่อเดือนที่แล้วสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคสินค้าเสียอีก สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแม้ราคาพลังงานที่ลดลงจะช่วยชะลอต้นทุนสินค้า แต่ต้นทุนภาคบริการที่สูงขึ้นอาจขัดขวางไม่ให้อัตราเงินเฟ้อเย็นตัวลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะทำให้กลุ่ม "สายเหยี่ยว" (hawks) ในคณะกรรมการของ Fed ยังคงมีบทบาทสำคัญอย่างมาก

ความยืดหยุ่นของผู้บริโภคและการลงทุนของภาคธุรกิจ

แม้ค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ กลับแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่เหนือความคาดหมาย โดยพุ่งขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคม เมื่อเทียบกับ 0.4% ในเดือนเมษายน ความยืดหยุ่นนี้เป็นผลมาจากการคืนภาษีที่มากขึ้นและการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งช่วยให้ครัวเรือนสามารถชดเชยต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นได้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงกว่าการเติบโตของค่าจ้าง และเงินออมส่วนบุคคลที่ลดน้อยลง ผู้เชี่ยวชาญจึงเตือนว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคอาจชะลอตัวลงในไตรมาสที่สาม

ในส่วนของภาคธุรกิจ การใช้จ่ายของภาคธุรกิจกำลังทำหน้าที่เป็นเบาะรองรับทางเศรษฐกิจ โดยยอดสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่ใช่เพื่อการป้องกันประเทศ (ไม่รวมอากาศยาน) เพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนพฤษภาคม การเติบโตส่วนใหญ่ได้รับแรงขับเคลื่อนจากกระแสความนิยมของปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยธุรกิจต่างๆ กำลังเร่งการลงทุนในอุปกรณ์ประมวลผลข้อมูล ชิปหน่วยความจำ และผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์

แนวโน้มตลาด: จับตาเดือนกันยายน

ปัจจุบัน Federal Reserve ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.50%-3.75% อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายที่ 2% อย่างมาก ธนาคารกลางจึงตกอยู่ภายใต้ความกดดันที่ต้องดำเนินการ โดยตลาดการเงินกำลังคาดการณ์โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 80% ในระหว่างการประชุมวันที่ 15-16 กันยายน ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group

สรุปประเด็นสำคัญ

• หมุดหมายสำคัญของเงินเฟ้อ: ดัชนีราคา PCE แตะระดับ 4.1% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากต้นทุนพลังงานและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
• ความกดดันต่อ Fed: อัตราเงินเฟ้อภาคบริการที่สูงและการทะลุระดับ 4% ทำให้นักลงทุนคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ถึง 80% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน
• สัญญาณเศรษฐกิจที่ผสมผสาน: แม้การใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนของธุรกิจที่ขับเคลื่อนด้วย AI จะยังคงแข็งแกร่ง แต่เงินออมที่ลดลงและอัตราเงินเฟ้อที่สูงถือเป็นความเสี่ยงต่อการบริโภคในอนาคต