التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% في مايو، مما يرفع احتمالات رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة

ارتفع التضخم في الولايات المتحدة فوق عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بتصاعد تكاليف الطاقة المرتبطة بالتوترات في الشرق الأوسط. وقد أدى هذا الارتفاع الحاد إلى تكثيف التكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى تنفيذ زيادات في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام لتحقيق استقرار الأسعار.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يسجل أعلى مستوى له في ثلاث سنوات

وفقاً لأحدث البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة، قفز مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) — وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي — بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا المرة الأولى التي يتجاوز فيها المؤشر حاجز الـ 4.0% منذ أبريل 2023.

ارتفع مؤشر أسعار PCE الشهري بنسبة 0.4% في مايو، مساوياً للنمو الذي شهدته شهر أبريل. وبينما توقع الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز آراءهم زيادة بنسبة 4.1% على أساس سنوي، لا يزال استمرار الأسعار المرتفعة يشكل مصدر قلق رئيسي لصناع السياسات. وحتى عند استبعاد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفع تضخم PCE "الأساسي" بنسبة 3.4% على أساس سنوي، ارتفاعاً من 3.3% في أبريل.

تقلبات الطاقة ومعضلة قطاع الخدمات

كان عدم الاستقرار الجيوسياسي في الشرق الأوسط محركاً رئيسياً لهذا الارتفاع في التضخم. فقد أدى الصراع الذي تورطت فيه إيران إلى زيادة السيطرة على مضيق هرمز، مما دفع أسعار البنزين والنفط نحو الارتفاع. ومع ذلك، أدى اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران مؤخراً إلى إعادة أسعار النفط نحو مستويات ما قبل الحرب، مما دفع بعض المحللين إلى الاعتقاد بأن التضخم قد بلغ ذروته في مايو.

ورغم احتمال أن تؤدي تكاليف الطاقة المنخفضة إلى كبح تضخم السلع، يحذر الخبراء من أن "تضخم الخدمات" لا يزال مرتفعاً بشكل مستعصٍ. وأشار سكوت أندرسون، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في BMO Capital Markets، إلى أن تضخم الخدمات كان أعلى حتى من تضخم السلع الشهر الماضي. ويشير هذا التباين إلى أن الصراع بين "الصقور" (الذين يفضلون أسعار فائدة أعلى) و"الحمام" (الذين يفضلون أسعار فائدة أقل) داخل الاحتياطي الفيدرالي سيظل محتدماً.

اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري

على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، أظهر الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة مرونة غير متوقعة، حيث قفز بنسبة 0.7% في مايو مقارنة بـ 0.4% في أبريل. وقد دعم هذا النمو استردادات ضريبية أكبر وانتعاش في سوق الأسهم، رغم تحذير الاقتصاديين من أن تضاؤل المدخرات وتجاوز التضخم لنمو الأجور قد يتسببان في تراجع في الربع الثالث.

ومن جانب الشركات، أظهر الإنفاق التجاري علامات على التعافي. فقد زادت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو. ويتم تغذية جزء كبير من هذا النمو من خلال طفرة الذكاء الاصطناعي، حيث يساعد الطلب المتزايد على رقائق الذاكرة وأجهزة الكمبيوتر والمنتجات الإلكترونية في تعويض الضربات التي تعرض لها قطاع التصنيع بسبب الاضطرابات في الشرق الأوسط.

التداعيات على أسعار الفائدة

يحافظ الاحتياطي الفيدرالي حالياً على سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة في نطاق 3.50%-3.75%. ومع ذلك، ومع بقاء التضخم أعلى بكثير من هدف الفيدرالي البالغ 2%، تستعد الأسواق لاتخاذ إجراءات. وفي الوقت الحالي، ترى الأسواق المالية، عبر أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، احتمالاً بنسبة 80% تقريباً لرفع أسعار الفائدة خلال اجتماع 15-16 سبتمبر.

النقاط الرئيسية

• طفرة التضخم: ارتفع تضخم PCE في الولايات المتحدة إلى 4.1% على أساس سنوي في مايو، وهو أعلى مستوى له في ثلاث سنوات، مدفوعاً بتكاليف الطاقة وارتفاع تضخم الخدمات.
• توقعات رفع الفائدة: تسعر الأسواق المالية احتمالاً بنسبة 80% لرفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر لمكافحة ضغوط الأسعار المستمرة.
• إشارات اقتصادية مختلطة: في حين أن التضخم مرتفع، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 0.7%، ويوفر الاستثمار التجاري في التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي حماية للاقتصاد.