التضخم في الولايات المتحدة يصل إلى 4.1% مع دفع الصراع في الشرق الأوسط لتكاليف الطاقة

تجاوز التضخم في الولايات المتحدة حاجز الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بالتقلبات في أسواق الطاقة الناجمة عن التوترات في الشرق الأوسط. وقد أعادت هذه الطفرة إشعال النقاشات حول السياسة النقدية، حيث بدأت الأسواق المالية الآن في تسعير احتمالية كبيرة لرفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر المقبل.

ارتفاع تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي وسط التقلبات الجيوسياسية

ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا قفزة كبيرة مقارنة بنسبة 3.8% المسجلة في أبريل، ويتماشى مع توقعات الاقتصاديين. وكان المحفز الرئيسي لهذا الارتفاع في الرقم الإجمالي هو تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، وتحديداً فيما يتعلق بإيران والسيطرة على مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع أسعار البنزين والطاقة بشكل حاد.

وبينما ارتفع الرقم الإجمالي، زاد تضخم مؤشر PCE الأساسي — الذي يستبعد تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة — بنسبة 0.3% على أساس شهري. وباستثناء هذه المكونات، بلغ الارتفاع السنوي 3.4%، وهو أعلى قليلاً من نسبة 3.3% المسجلة في أبريل. ورغم طفرة الطاقة، بدأ اتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران في تهدئة أسعار النفط، مما دفع بعض المحللين إلى الاعتقاد بأن التضخم قد بلغ ذروته في مايو.

معضلة الاحتياطي الفيدرالي: الصقور ضد الحمام

يضع عودة التضخم الاحتياطي الفيدرالي في موقف حرج. فبينما يهدف البنك المركزي إلى تحقيق هدف تضخم بنسبة 2%، يشير المسار الحالي إلى أن تكاليف الاقتراض قد تحتاج إلى الارتفاع بشكل أكبر لكبح ضغوط الأسعار. وفي الوقت الحالي، يتراوح سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة بين 3.50% و3.75%.

تميل معنويات السوق بشدة نحو مزيد من التشديد النقدي. ووفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، هناك احتمال بنسبة 80% تقريباً أن يقوم الفيدرالي بتنفيذ رفع لأسعار الفائدة خلال اجتماعه في 15-16 سبتمبر. وأشار سكوت أندرسون، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في BMO Capital Markets، إلى أن تضخم الخدمات لا يزال أعلى من تضخم السلع، مما يجعل من الصعب السيطرة عليه حتى لو استقرت أسعار الطاقة.

اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري

على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، أظهر الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة مرونة غير متوقعة، حيث قفز بنسبة 0.7% في مايو. ويُعزى هذا الارتفاع إلى استردادات ضريبية أكبر والتعافي الأخير في سوق الأسهم، مما وفر حماية مؤقتة للأسر. ومع ذلك، ومع تجاوز التضخم لنمو الأجور وتضاؤل المدخرات الشخصية، يحذر الاقتصاديون من تباطؤ محتمل في الاستهلاك خلال الربع الثالث.

وعلى جانب الشركات، لا يزال الإنفاق التجاري ركيزة للنمو الاقتصادي. فقد ارتفعت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية (باستثناء الطائرات) بنسبة 1.6% في مايو. ويُعزى جزء كبير من هذا النشاط إلى طفرة الذكاء الاصطناعي، مع تدفق استثمارات كبيرة إلى رقائق الذاكرة وأجهزة الكمبيوتر والمنتجات الإلكترونية. وتساعد هذه الطفرة في الإنفاق الرأسمالي المدفوع بالتكنولوجيا في التخفيف من حدة التحديات التصنيعية الأوسع التي تسببها عدم الاستقرار الجيوسياسي.

النقاط الرئيسية

• علامة فارقة في التضخم: وصل تضخم مؤشر PCE في الولايات المتحدة إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل أساسي بارتفاع تكاليف الطاقة.
• احتمالية رفع الفائدة: تتوقع الأسواق المالية وجود فرصة بنسبة 80% لرفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر لمكافحة التضخم المستمر.
• الانقسام الاقتصادي: في حين تضغط الأسعار المرتفعة على المستهلكين، يستمر الاستثمار التجاري القوي في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا في دعم نمو الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي.