Inflacja w USA osiąga 4,1%, ponieważ konflikt na Bliskim Wschodzie napędza koszty energii

Inflacja w USA po raz pierwszy od trzech lat przekroczyła barierę 4%, co jest w dużej mierze wynikiem zmienności na rynkach energii wynikającej z napięć na Bliskim Wschodzie. Ten skok ponownie rozgorzały debaty na temat polityki pieniężnej, a rynki finansowe wyceniają obecnie wysokie prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną we wrześniu.

Wzrost inflacji PCE w obliczu geopolitycznej zmienności

Wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych (PCE), preferowany miernik inflacji Rezerwy Federalnej, wzrósł o 4,1% w ciągu 12 miesięcy kończących się w maju. Stanowi to znaczący skok w porównaniu do 3,8% odnotowanych w kwietniu i jest zgodne z prognozami ekonomistów. Głównym katalizatorem tego wzrostu była eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie, w szczególności zaangażowanie Iranu i kwestia kontroli cieśniny Ormuz, co spowodowało gwałtowny wzrost cen benzyny i energii.

Choć ogólna liczba jest wysoka, inflacja bazowa PCE — która wyłącza zmienne koszty żywności i energii — wzrosła o 0,3% w skali miesiąca. Po wyłączeniu tych komponentów wzrost rok do roku wyniósł 3,4%, czyli nieznacznie więcej niż 3,3% w kwietniu. Mimo skoku cen energii, wstępne porozumienie pokojowe między USA a Iranem zaczęło obniżać ceny ropy, co skłania niektórych analityków do przekonania, że inflacja mogła osiągnąć swój szczyt w maju.

Dylemat Rezerwy Federalnej: Jastrzębie kontra Gołębie

Powrót inflacji stawia Rezerwę Federalną w niepewnej sytuacji. Choć bank centralny dąży do celu inflacyjnego na poziomie 2%, obecna trajektoria sugeruje, że koszty pożyczek mogą wymagać dalszych podwyżek, aby opanować presję cenową. Obecnie referencyjna stopa procentowa na rynku overnight znajduje się w przedziale 3,50%–3,75%.

Sentyment rynkowy silnie skłania się ku dalszemu zacieśnianiu polityki pieniężnej. Według narzędzia FedWatch firmy CME Group istnieje około 80% prawdopodobieństwa, że Fed wprowadzi podwyżkę stóp podczas posiedzenia w dniach 15–16 września. Scott Anderson, główny ekonomista ds. USA w BMO Capital Markets, zauważył, że inflacja usług pozostaje wyższa niż inflacja towarów, co utrudnia jej kontrolę nawet w przypadku stabilizacji cen energii.

Wydatki konsumpcyjne i trendy w inwestycjach biznesowych

Mimo rosnących kosztów życia, wydatki konsumentów w USA wykazały niespodziewaną odporność, wzrastając o 0,7% w maju. Wzrost ten przypisuje się wyższym zwrotom podatkowym oraz niedawnym wzrostom na rynku akcji, co zapewniło gospodarstwom domowym tymczasowy bufor. Jednak przy inflacji przewyższającej wzrost wynagrodzeń i malejących oszczędnościach osobistych, ekonomiści ostrzegają przed potencjalnym spowolnieniem konsumpcji w trzecim kwartale.

Po stronie korporacyjnej wydatki przedsiębiorstw pozostają filarem wzrostu gospodarczego. Zamówienia na dobra kapitałowe nieobronne (z wyłączeniem samolotów) wzrosły w maju o 1,6%. Duża część tej aktywności jest napędzana boomem na sztuczną inteligencję, przy czym znaczne inwestycje płyną w stronę układów pamięci, komputerów i produktów elektronicznych. Ten wzrost wydatków kapitałowych napędzanych przez technologię pomaga łagodzić szersze trudności w sektorze produkcyjnym spowodowane niestabilnością geopolityczną.

Kluczowe wnioski

• Kamień milowy inflacji: Inflacja PCE w USA osiągnęła w maju poziom 4,1%, najwyższy od trzech lat, co było spowodowane głównie rosnącymi kosztami energii.
• Prawdopodobieństwo podwyżki stóp: Rynki finansowe przewidują 80% szans na podwyżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną we wrześniu, aby walczyć z uporczywą inflacją.
• Dychotomia gospodarcza: Podczas gdy wysokie ceny wywierają presję na konsumentów, silne inwestycje biznesowe w AI i technologię nadal wspierają ogólny wzrost PKB.