La inflación en EE. UU. se dispara al 4,1%: ¿Subirá la Reserva Federal los tipos de interés?

La inflación en EE. UU. ha superado la marca del 4% por primera vez en tres años, impulsada en gran medida por las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Este repentino repunte en el índice de precios de los Gastos de Consumo Personal (PCE) ha reavivado los debates sobre si la Reserva Federal implementará nuevas subidas de los tipos de interés este año.

El repunte de la inflación del PCE y la volatilidad energética

Según los últimos datos de la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio, el índice de precios del PCE aumentó un 4,1% en los 12 meses transcurridos hasta mayo. Esto representa el mayor incremento y la primera lectura por encima del 4,0% desde abril de 2023. Esto sigue a una tasa de inflación no revisada del 3,8% en abril, lo que señala una clara tendencia al alza.

Uno de los principales motores de esta inflación general fue la volatilidad en los mercados energéticos. El conflicto liderado por EE. UU. contra Irán, particularmente el control del estrecho de Ormuz por parte de Teherán, elevó significativamente los precios de la gasolina y el petróleo. Si bien un acuerdo de paz preliminar entre EE. UU. e Irán ha ayudado recientemente a que los precios del petróleo vuelvan a niveles previos a la guerra, el impacto inmediato en los datos de inflación de mayo fue sustancial.

La inflación subyacente y la batalla entre "halcones" y "palomas"

Aunque los costes energéticos son volátiles, los economistas siguen de cerca la inflación "subyacente", que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía. El índice de precios del PCE subyacente aumentó un 3,4% interanual en mayo, frente al 3,3% de abril. En términos mensuales, el PCE subyacente avanzó un 0,3%.

Scott Anderson, economista jefe para EE. UU. en BMO Capital Markets, señaló que la inflación de los servicios sigue siendo una preocupación persistente, superando a menudo la inflación de los bienes. Esto crea un dilema para la Reserva Federal: mientras que la caída de los precios de la energía podría moderar la inflación de los bienes, el aumento de los costes de los servicios puede mantener elevada la inflación general. En consecuencia, se espera que se intensifique la lucha interna entre los "halcones" (que favorecen tipos más altos para frenar la inflación) y las "palomas" (que favorecen tipos más bajos para apoyar el crecimiento).

Tendencias del gasto de los consumidores y la inversión empresarial

A pesar del aumento del coste de la vida, el gasto de los consumidores mostró una resiliencia inesperada, con un salto del 0,7% en mayo en comparación con el 0,4% de abril. Este impulso se atribuye a reembolsos de impuestos más elevados y a un reciente repunte del mercado de valores, aunque los economistas advierten que la disminución de los ahorros y el hecho de que la inflación supere el crecimiento de los salarios podrían provocar un retroceso en el tercer trimestre.

En el sector corporativo, el gasto empresarial se está viendo impulsado por el auge de la inteligencia artificial. Los pedidos de bienes de capital no destinados a la defensa (excluyendo aeronaves) aumentaron un 1,6% en mayo. Específicamente, la demanda de equipos de procesamiento de información y chips de memoria está aumentando a medida que las empresas refuerzan su infraestructura de IA. Si bien los pedidos de aeronaves sufrieron una caída masiva del 51,8% —impulsada por una desaceleración en los pedidos de Boeing—, la inversión empresarial más amplia en tecnología está ayudando a mitigar el impacto económico del conflicto en Oriente Medio.

Perspectivas del mercado y proyecciones de la Fed

La Reserva Federal mantiene actualmente su tipo de interés de referencia a un día en el rango del 3,50%-3,75%. Sin embargo, con la inflación manteniéndose muy por encima del objetivo del 2%, los participantes del mercado se preparan para una acción. Según la herramienta FedWatch de CME Group, los mercados financieros ven actualmente una probabilidad del 80% de una subida de tipos durante la reunión del 15 y 16 de septiembre.

Conclusiones clave

• Hito de la inflación: La inflación del PCE en EE. UU. alcanzó el 4,1% en mayo, el nivel más alto en tres años, impulsada por los picos energéticos relacionados con Oriente Medio.
• Probabilidad de subida de tipos: Los mercados están descontando una probabilidad del 80% de una subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en septiembre para combatir la inflación persistente.
• Crecimiento impulsado por la IA: Aunque el gasto de los consumidores sigue siendo resistente gracias a los reembolsos de impuestos, la inversión empresarial se está viendo fuertemente sostenida por la alta demanda de hardware y chips de memoria relacionados con la IA.