อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ พุ่งแตะ 4.1% ในเดือนพฤษภาคม: ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ได้ทะลุผ่านเกณฑ์ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง การพุ่งสูงขึ้นของดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) นี้ ได้จุดชนวนการถกเถียงอีกครั้งว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้หรือไม่

เงินเฟ้อ PCE พุ่งสูงขึ้นท่ามกลางความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์

สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ (Bureau of Economic Analysis) ของกระทรวงพาณิชย์รายงานเมื่อวันพฤหัสบดีว่า ดัชนีราคา PCE พุ่งสูงขึ้น 4.1% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤษภาคม ตัวเลขนี้สอดคล้องกับการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ และถือเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 ปัจจัยกระตุ้นหลักของการพุ่งสูงขึ้นนี้คือความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อกรุงเตหะรานเข้าควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันเบนซินและราคาพลังงานทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น

แม้ว่าข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะช่วยให้ราคาน้ำมันเริ่มปรับตัวลดลงเข้าใกล้ระดับก่อนสงครามเมื่อไม่นานมานี้ แต่ความเสียหายต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) นั้นปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนแล้ว แม้ว่าต้นทุนพลังงานจะลดลง แต่นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่า "เงินเฟ้อในภาคบริการ" (services inflation) ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง และอาจหักล้างการชะลอตัวของเงินเฟ้อในภาคสินค้าได้

ความลำบากใจของ Fed: สายเหยี่ยว (Hawks) ปะทะ สายพิราบ (Doves)

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ติดตามดัชนี PCE อย่างใกล้ชิด โดยมีเป้าหมายอยู่ที่ 2% ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยนโยบายข้ามคืน (overnight interest rate) อยู่ที่ช่วง 3.50%-3.75% อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายมาก ธนาคารกลางจึงตกอยู่ภายใต้ความกดดันที่จะต้องดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

Scott Anderson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ จาก BMO Capital Markets ระบุว่า การต่อสู้ระหว่าง "สายเหยี่ยว" (ผู้ที่สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อยับยั้งเงินเฟ้อ) และ "สายพิราบ" (ผู้ที่สนับสนุนอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อสนับสนุนการเติบโต) กำลังทวีความรุนแรงขึ้น ตลาดการเงินในปัจจุบันคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ถึง 80% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายน ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group

ความยืดหยุ่นของผู้บริโภคและปัจจัยด้าน AI

แม้ค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ กลับแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่น่าประหลาดใจ โดยพุ่งขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคม ความยืดหยุ่นนี้เป็นผลมาจากการคืนภาษีที่มากขึ้นและการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าเงินออมของครัวเรือนที่ลดน้อยลงอาจนำไปสู่การชะลอตัวของการใช้จ่ายในไตรมาสที่สาม

ในภาคธุรกิจ การใช้จ่ายของภาคธุรกิจได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยยอดสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่ใช่เพื่อการป้องกันประเทศ (ไม่รวมเครื่องบิน) เพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนพฤษภาคม การเติบโตนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากความต้องการอุปกรณ์ประมวลผลข้อมูลและชิปหน่วยความจำ เนื่องจากธุรกิจต่างๆ เร่งการลงทุนใน AI แม้ว่ายอดสั่งซื้อเครื่องบินจะดิ่งลงอย่างผันผวนถึง 51.8% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากยอดสั่งซื้อ Boeing ที่ชะลอตัวลง แต่โมเมนตัมทางเศรษฐกิจในวงกว้างยังคงได้รับการสนับสนุนจากการใช้จ่ายด้านเทคโนโลยี

แนวโน้มเศรษฐกิจ

การประมาณการในปัจจุบันบ่งชี้ว่า การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของสหรัฐฯ ในไตรมาสที่สองอาจแตะระดับ 3.0% ต่อปี ซึ่งเป็นการเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากอัตราการเติบโต 2.1% ในไตรมาสแรก อย่างไรก็ตาม ภัยคุกคามจากเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่อาจกำหนดทิศทางการขยายตัวทางเศรษฐกิจและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ

สรุปประเด็นสำคัญ

• หมุดหมายด้านเงินเฟ้อ: อัตราเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐฯ แตะระดับ 4.1% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยมีสาเหตุมาจากความผันผวนของราคาพลังงาน
• ความน่าจะเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย: ตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาส 80% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อในภาคบริการที่ยืดเยื้อ
• สัญญาณเศรษฐกิจที่ผสมผสาน: แม้เงินเฟ้อที่สูงจะกดดันผู้บริโภค แต่การลงทุนในภาคธุรกิจที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการประมาณการการเติบโตของ GDP ที่แข็งแกร่งกำลังช่วยเป็นเกราะป้องกันให้กับเศรษฐกิจ